Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) ( Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) )
Lógica de la inversión
Se espera que el negocio de “dos motores” (Aeromotores y turbinas de gas) siga creciendo. Desde 2015, la empresa ha estado invirtiendo continuamente en el campo de los “dos motores”, el negocio de los “dos motores” incluye la hoja de superaleación aeromotor, la Caja de cambios, la estructura de superaleación Shaanxi Aerospace Power Hi-Tech Co.Ltd(600343) \ En la actualidad, la empresa ha entrado en Ge, Siemens, Honeywell, China Airways, China re – fuel y otros clientes conocidos del sistema de suministro; A partir de 2018, el volumen de Negocios de dos máquinas de la empresa, entró en una fase de alto crecimiento, 2017 – 2020, “dos máquinas” crecimiento compuesto de los ingresos empresariales alrededor del 89,7%. Durante el período del “Decimocuarto plan quinquenal”, la demanda de la industria aeroespacial China es fuerte, la empresa todavía se beneficiará profundamente; Esperamos que los ingresos de las empresas de “dos máquinas” en 2021 – 23 sean de 5,1 / 8,2 / 1.230 millones de yuan, un aumento anual del 60% / 60% / 50%.
La construcción de la energía nuclear o acelerará, el negocio de la energía nuclear de la empresa puede crecer rápidamente. Informe sobre la labor del Gobierno de China en 2021
En el documento se señala claramente que la energía nuclear debe desarrollarse de manera activa y ordenada sobre la base de la seguridad. Según las previsiones de la Asociación China de la industria de la energía nuclear, durante el 14º plan quinquenal, la tercera generación de centrales nucleares de China se ajustará al ritmo de aprobación anual de 6 a 8 unidades. En el contexto de la promoción del pico de carbono y la neutralización del carbono, se espera que la energía nuclear, como energía limpia, se desarrolle rápidamente a partir de 2022; La empresa es un proveedor importante de equipos de energía nuclear, la competitividad básica de los productos es fuerte, esperamos que la empresa 2021 – 23 ingresos de negocio de energía nuclear 3 / 4 / 490 millones de yuan, un aumento del 5% / 35% / 20%.
La estructura de los activos se optimiza aún más y se espera que los beneficios se liberen rápidamente. En diciembre de 2021, la ciudad de Hefei recogió y almacenó dos parcelas de tierra de la empresa, con una indemnización de 1.530 millones de yuan, y se prevé que los ingresos netos de la empresa aumentarán en 210 millones de yuan en 2022. En enero de 2022, el condado de Huoshan pidió a la empresa que trasladara sus fábricas, con una indemnización de 978 millones de yuan. En nuestra opinión, se espera que la estructura de los activos de la empresa se optimice aún más para mejorar la calidad de los activos, antes de que la depreciación de los activos fijos de la empresa se reduzca considerablemente, se espera que los beneficios se liberen rápidamente.
Propuestas de inversión
Se prevé que los ingresos de la empresa en 2021 – 23 serán de 21 / 26 / 32 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 2,3 / 5,4 / 590 millones de yuan, respectivamente, y el PE correspondiente será de 42 / 18 / 16 veces. Referencia a empresas comparables, a la empresa 202328 veces PE, 2023 una valoración razonable de 16.500 millones de yuan, el precio de las acciones correspondiente a 24,16 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El negocio de “dos máquinas” no está a la altura de las expectativas; El negocio de la energía nuclear no está a la altura de las expectativas; Riesgo de fluctuación de los precios de las principales materias primas; El riesgo de fluctuación del tipo de cambio del RMB.
