Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos / beneficios netos de la empresa en 2021 fueron de 7.910 millones / 9.500 millones, respectivamente, en comparación con el año anterior + 8,0% / – 18,1%. Entre ellos, los ingresos de 4q21 fueron de 2.250 millones de yuan, con una relación de – 12,5% / + 31,9% y una relación de – 16,6% / + 24,9% respectivamente. La compañía planea distribuir un dividendo en efectivo de rmb11 por cada 10 acciones este a ño.
1. Ingresos: aumento de la proporción de productos de alto valor. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 7.910 millones de yuan (+ 8,0% año tras año). Entre ellos, los ingresos del negocio de la luz de 7.050 millones (ingresos en 2021 representaron el 89%), año tras año + 2,8%, la División de las ventas de faros / luces traseras / lámparas pequeñas, respectivamente + 16,5% / – 5,6% / – 7,0% año tras año, los productos de la luz de la empresa en la proporción de productos de alto valor.
2. Margen: presión a la baja sobre el margen bruto. Calibre ajustado según el informe anual. Margen bruto. El margen bruto de la empresa en 2021 fue del 22,1%, en comparación con – 3,9 PCT. La tasa bruta de beneficio del negocio de la lámpara es del 22,9%, año tras año – 3,1 PCT. La razón principal de la División es la proporción de materias primas / mano de obra / gastos de fabricación + 1,0 PCT / + 0,9 PCT / + 1,3 PCT, respectivamente. Tasa de gastos. En 2021, la tasa de gastos de I + D de la empresa fue de + 0,8 PCT y + 0,7 PCT en comparación con el mismo período del año anterior (428 trabajadores de I + D en comparación con el mismo período del año anterior). Margen de beneficio. La tasa neta de interés de la empresa 2021 fue del 12,0%, frente a – 3,8 PCT, debido principalmente a la presión sobre el margen bruto.
Pedidos & suficientes reservas de proyectos, buena sostenibilidad del crecimiento de la empresa
Pedidos & proyectos de desarrollo abundantes: desde 2021, la empresa ha emprendido proyectos de desarrollo de modelos / producción por lotes de nuevos modelos / pedidos para 62 + / 42 + / 17.500 millones de yuan (equivalente al 222% de los ingresos de 2021);
Promoción de la disposición inteligente: en 2021, la Empresa desarrolló el módulo de faros inteligentes basado en DMD y microled, la lámpara interior de reconocimiento de gestos HMI, la lámpara interior Matrix y la lámpara de atmósfera smartrgb, etc., mejorando gradualmente la disposición inteligente de la lámpara; Al mismo tiempo, la empresa estableció el Instituto de investigación y el Centro de investigación y desarrollo de Shanghai y Wuhan, y llevó a cabo activamente la investigación sobre la luz y la electrónica automotriz; Expansión continua de la capacidad de producción: en 2021 se puso en marcha la segunda fase de la planta integrada y la tercera fase del centro logístico del parque industrial de fabricación inteligente Xingyu; La construcción de la estrella Serbia es suave, el proyecto de la central eléctrica Europea entrará en la fase de producción por lotes a partir de 2022. En general, creemos que la empresa se beneficiará plenamente del desarrollo inteligente de la industria de la luz basado en el cliente y la reserva técnica.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022, 2023 y 2024 sean de 10.120 millones de yuan, 12.360 millones de yuan y 15.240 millones de yuan. El beneficio neto correspondiente a la empresa matriz es de 1.370 millones de yuan, 1.760 millones de yuan y 2.300 millones de yuan. El precio de Cierre de PE es de 30,3 veces, 23,6 veces y 18,1 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el grado de alivio de la escasez de chips es menor de lo esperado, el costo de las materias primas aumenta más de lo esperado, la recuperación de la demanda del mercado de automóviles es menor de lo esperado
