Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Event: The Company issued the Annual Report 2021, the Annual Operational income of 1.463 million Yuan, on the same year + 16.97%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 228 millones de yuan (+ 24,89%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 211 millones de yuan (+ 16,83%).
Comentarios:
El aumento de la inversión en gastos ha dado lugar a una disminución de la tasa de crecimiento del rendimiento en el segundo semestre del a ño y a un rendimiento operativo anual acorde con las expectativas. Los nuevos productos de la empresa se lanzan ordenadamente todo el año, y el mercado chino y los canales de comercio electrónico se desarrollan constantemente, el rendimiento anual de las operaciones se ajusta a las expectativas. A juzgar por la situación de un solo trimestre, la empresa q4 logró ingresos de 379 millones de yuan en un solo trimestre, más del 10,17% en el mismo per íodo del a ño pasado, la tasa de crecimiento se vio afectada repetidamente por una serie de brotes epidémicos en todo el país en comparación con el primer semestre de una desaceleración. El beneficio neto de un solo trimestre de q4 fue de 55 millones de yuan (+ 4,01%). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto La razón principal de la disminución de la tasa de crecimiento del Rendimiento es que la empresa ha aumentado el gasto de la marca para acelerar el ritmo de desarrollo del mercado nacional. Creemos que con el crecimiento continuo de la escala de ingresos de la empresa y la liberación gradual del efecto de escala, se espera que la rentabilidad mejore gradualmente.
La proporción de productos de gama media y alta sigue aumentando, y la tasa bruta global anual de la empresa aumenta en contra de la tendencia. En la tendencia al alza de los precios de las materias primas, el margen bruto anual de la empresa sigue siendo de + 2,05 pcpts a 44,71% año tras año, debido principalmente a la optimización continua de la estructura de los productos de la empresa, los productos de gama media y alta de los ingresos de punto libre de toallas sanitarias representan más del 95% de los ingresos de la empresa de toallas sanitarias, que se convierten en el principal motor del crecimiento del rendimiento. Durante el período, la tasa de gastos fue de + 2,8 pcpts a 27,46% en comparación con el mismo período del año anterior, principalmente para aumentar la inversión en marketing y R & D de la empresa, la tasa de gastos de ventas anuales fue de + 1,32 pcpts a 19,06%, la tasa de gastos de gestión y R & D fue de + 1,42 pcpts a 8,59%, lo que afectó a la tasa neta anual de interés de la empresa de + 0,99 pcpts a 15,32% en comparación con el mismo período del año anterior.
El rendimiento del canal de distribución es estable, el crecimiento del canal de comercio electrónico es brillante. En cuanto a los canales, los ingresos de explotación de los canales de distribución / Ka / comercio electrónico / ODM de la empresa durante todo el año fueron de 8,57 / 2,66 / 2,10 / 130 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 21,77% / + 8,85% / + 36,81% / – 12,69%. El canal de comercio electrónico está liderando el crecimiento. Al mismo tiempo, la empresa presta atención a la construcción de canales de comercio electrónico en línea, los objetivos de evaluación de los incentivos de capital se contabilizan por separado para los canales de comercio electrónico, y se prevé que los canales de comercio electrónico de la empresa alcancen los ingresos de 3,38 / 4,91 / 690 millones de yuan en 2022 – 2024, lo que contribuirá en gran medida al crecimiento de los ingresos de la empresa y al desarrollo del mercado nacional.
Sugerencias de inversión: el desarrollo ordenado del mercado chino, la mejora continua de la fuerza de la marca. Teniendo en cuenta el impacto en el beneficio de la empresa de aumentar la inversión de costos para desarrollar el mercado nacional y mejorar la fuerza de la marca, reducimos la previsión de beneficios de la empresa 2022 / 2023, y estimamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 será de 2,75 / 3,37 / 407 millones de Yuan, respectivamente (el valor previsto original de 2022 / 2023 es de 3,03 / 377 millones de yuan), y el valor de mercado actual de PE es de 20 / 17 / 14 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la nueva expansión del mercado no es tan esperada, la competencia de la industria se intensifica, el costo de las materias primas fluctúa bruscamente.
