China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Evento: la empresa reveló resultados en 2021: el beneficio neto fue de 26.834 millones de yuan, un aumento del 9,2% año tras año; El beneficio operativo ascendió a 35.346 millones de yuan, un aumento del 13,5% con respecto al a ño anterior, y la diferencia entre el beneficio neto y el beneficio operativo se debió a la fluctuación de la inversión a corto plazo (- 2.297 millones de yuan, el impacto de los ingresos reales de inversión, como el seguro de vida, que es superior al 5% de la hipótesis de los ingresos de inversión previstos a largo plazo) y al impacto de los cambios en la hipótesis de evaluación (+ 10.966 millones de yuan, el impacto después de impuestos de la reducción de 14.621 millones de yuan en el beneficio antes La empresa tiene la intención de pagar 1 yuan por acción, correspondiente a la tasa de dividendos en efectivo del 35,9%, en comparación con el 50,9% del año anterior ha disminuido.
Puntos de inversión
El crecimiento de los beneficios de explotación de los seguros de vida es superior al de la industria, y el crecimiento de la nbv sigue estando bajo presión. En 2021, la nbv alcanzó 13.412 millones de yuan, una disminución del 24,8% (de los cuales la tasa de crecimiento interanual en el primer y segundo semestre fue de – 8,9% y – 51,9%, respectivamente). El valor de las nuevas empresas disminuyó 15,4 PCT a 23,5% año tras año. El beneficio operativo de la compañía de seguros de vida fue de 28.265 millones de yuan, un 9,2% más que el año anterior (de los cuales el crecimiento fue de 6,7% y 11,9% en el primer y segundo semestre del año anterior, respectivamente). La empresa hace todo lo posible por promover la profesionalización de los agentes, la especialización y la transformación digital, mejorando la calidad del equipo, aunque el personal de marketing mensual de seguros disminuyó un 29,9% a 525000 personas, pero el equipo mensual promedio fyp alcanzó 4.638 Yuan, un aumento del 42,3% año tras año; El promedio mensual de fyc fue de 791 Yuan, un aumento interanual del 16,3%. De cara a 2022, la empresa se basará en la Ley fundamental del “núcleo”, mejorará aún más el objetivo empresarial de la mano de obra básica y la capacidad de producción de la mano de obra básica, al mismo tiempo, la empresa seguirá desarrollando la diversificación de los canales de seguros bancarios lo antes posible, los productos Alrededor de la salud, la riqueza y las necesidades básicas de las personas de edad, la práctica del “producto + servicio” sistema triangular de oro. Debido a la propagación de brotes epidémicos en todo el país a principios de 2022, esperamos que la nbv de la compañía en 2022 aumente antes y después de la baja tasa de crecimiento interanual, todavía hay una presión a la baja de dos dígitos durante todo el a ño.
La tasa global de costos de los seguros inmobiliarios mejoró en la segunda mitad de la tendencia inversa, Roe en la posición de liderazgo en la industria. En 2021, los ingresos del seguro de propiedad de taibao ascendieron a 152643 millones de yuan, un aumento del 3,3% con respecto al año anterior. La tasa global de costos fue del 99,0% (99,3% en el primer semestre y 98,7% en el segundo semestre) y la tasa global de pagos fue del 69,6%, un aumento del 8,2% y la tasa global de gastos del 29,4%, una disminución del 8,2%. La viscosidad de los clientes de seguros de automóviles siguió aumentando, y el CDR aumentó 0,8 puntos porcentuales a 98,7% (99,0% y 98,4% en el primer y segundo semestre del año, respectivamente), y la mejora de la información de gestión en el segundo semestre del año se puso de relieve en el impacto del tifón 7,20. El seguro no Automotor se da cuenta de que la cobertura de pérdidas y ganancias (cor es del 99,5%), el seguro médico, el seguro de responsabilidad civil, el seguro agrícola y otras áreas de negocio emergentes mejoran la calidad y mantienen un rápido crecimiento significativamente mejor que la industria. En 2021, el seguro de propiedad de taibao obtuvo un beneficio neto de 6.352 millones de yuan, un aumento del 21,9% con respecto al a ño anterior, lo que representa un 13,5% de Roe. De cara a 2022, esperamos que el sector de los seguros inmobiliarios se beneficie de la disminución de la tasa de cobertura de los seguros de automóviles, el rendimiento de los seguros se mantuvo estable año tras año, Roe se espera que se estabilice en el 13%.
El rendimiento de las inversiones es relativamente estable. Los activos de inversión del Grupo al final del período ascendieron a 181269 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,0% con respecto a finales de 2020; El rendimiento neto / total de la inversión fue del 4,5% / 5,7%, respectivamente, una disminución de 0,2 / 0,2 PCT; La tasa de crecimiento del valor neto de los activos de inversión fue del 5,4%, una disminución interanual de 2,0 PCT, causada por la disminución de las ganancias flotantes de los activos financieros disponibles para la venta (de 12.909 millones de yuan en 2020 a menos de 3.600 millones de yuan), lo que afectó a los ingresos globales del Grupo en 2021, que disminuyeron un 28,9% a 24.149 millones de yuan. La inversión de capital al final del período representó el 21,2%, lo que representa un aumento de 2,4 PCT en comparación con finales de 2020, de los cuales el capital básico representó el 11,1%, lo que representa un aumento de 0,9 PCT en comparación con finales de 2020.
El crecimiento del valor implícito se ha ralentizado, pero sigue siendo superior al de la industria. En 2021, las tasas de crecimiento interanual de los seguros de vida y los seguros de vida del Grupo EV fueron del 10,3% y el 8,5% (6,0% y 5,0% respectivamente en el segundo semestre del año), y el roev de los seguros de vida fue del 11,6%. El crecimiento del valor intrínseco se vio afectado negativamente por la desaceleración de la tasa de crecimiento del valor de las nuevas empresas y diversos tipos de desviaciones, pero sigue siendo superior al de los principales sectores de la industria, ya que la tasa de crecimiento del EV de los seguros de vida iniciales fue del 1,9%, y sigue siendo superior a la de la industria, lo que demuestra que la calidad del negocio es relativamente Esperamos que el Grupo EV se mantenga cerca del 9% en 2022, ligeramente por encima de sus pares.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: el informe anual 2021 de la empresa se ajusta básicamente a las expectativas del mercado, pero la tasa de dividendos en efectivo es ligeramente inferior a las expectativas, prestando atención a la recuperación de la nbv de los seguros de vida en el segundo semestre del año. Esperamos que los beneficios netos de la empresa de 2022 a 2024 sean de 298, 337 y 36.100 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 11,0%, 13,2% y 7,0% (las previsiones originales para 2022 – 2023 fueron de 329 y 41.600 millones de yuan). Al 25 de marzo de 2022, el precio de las acciones de la empresa correspondiente a 2022 a 2024 P / EV fue de 0,41, 0,37 y 0,34 veces, respectivamente, el precio de las acciones ha reaccionado exageradamente a las expectativas pesimistas, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) la implementación del plan de Acción de larga distancia del seguro de vida es menor de lo esperado; Las grandes fluctuaciones del mercado de valores retrasan el rendimiento de las inversiones.
