Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021: 2021 para lograr ingresos de 7.909 millones de yuan, año tras año + 8,0%, el beneficio neto de la madre 949 millones de yuan, año tras año – 18,1%, deduciendo el beneficio neto de la madre 847 millones de yuan, año tras año – 21,8%; De los cuales 2021q4 registró ingresos de 2.251 millones de yuan, con un beneficio neto de 211 millones de yuan, un beneficio neto de – 53,4% y un beneficio neto de – 24,9% respectivamente, con un beneficio neto de – 57,7% y un beneficio neto de – 24,8% respectivamente.
Análisis y juicio:
21q4 ingresos en línea con la presión a corto plazo sobre los beneficios previstos
En el lado de los ingresos, los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 7.909 millones de yuan (+ 8,0%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 2.251 millones de yuan (- 12,6% en comparación con el mismo período del año anterior y + 31,9% en relación con el mismo período del año anterior). Se prevé que la disminución interanual se deba principalmente a la disminución de la producción y las ventas de los principales clientes Faw Volkswagen afectados por la falta de núcleo (21.q4 ventas en comparación con el mismo período del año anterior – 38,5%), pero la recuperación de la relación entre el ciclo mostró una fuerte tendencia (21.q4 ventas De acuerdo con el anuncio de los principales datos de operación de enero a febrero de 2022, los ingresos de enero a febrero aumentaron un 25% año tras año, y se espera que la dimensión de 2022 se beneficie de la reparación de la producción y las ventas de Faw Volkswagen, el aumento de las ventas de Faw Red Flag y el volumen de ventas de nuevos proyectos japoneses.
En el lado de los beneficios, la tasa bruta de beneficio de las principales operaciones de la empresa en 2021 fue del 22,8% y disminuyó en 3,1 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se vio afectado principalmente por el aumento de los precios de las materias primas y el aumento de los costos de mano de obra y fabricación, lo que dio lugar a una disminución del beneficio neto de la empresa matriz en 2021 del 18,1% al 949 millones de yuan en comparación con el mismo El beneficio neto de 2021q4 fue de 211 millones de yuan, que fue de – 53,4% y + 24,9% en comparación con el mismo período del año anterior. Con la mejora de los precios de las materias primas y la optimización y mejora de la estructura del producto en 2022, se espera que el beneficio final mantenga un gran espacio de reparación.
En el lado de los gastos, la tasa de ventas / gestión / R & D / finanzas de la empresa en 2021 fue de 1,22%, 2,76%, 4,90% y 0,29%, respectivamente, en comparación con – 1,05 PCT, + 0,18 PCT, + 0,69 PCT, + 0,35 PCT, respectivamente. La disminución de La tasa de ventas se debió principalmente a la reclasificación de los costos de transporte de los contratos de venta después de los cambios en las políticas contables a los costos de funcionamiento.
Optimización continua de la estructura del producto
Aprovechando la ola de inteligencia automotriz, las luces están cambiando de las partes de seguridad funcional tradicional a la electrónica y la inteligencia, la permeabilidad de los faros LED sigue aumentando, y está evolucionando gradualmente a las funciones de matriz LED, AFS, ADB y DLP, la iluminación interior de la cabina inteligente también tiende a ser más personalizada e integrada. En febrero de 2022, la empresa llevó a cabo la cooperación estratégica en el campo de las luces inteligentes y lideró el desarrollo de la industria de las luces inteligentes.
La empresa en el Leb y los faros inteligentes y otros aspectos de la distribución adecuada, los faros LED para el suministro de Volkswagen Norte – Sur, Faw Toyota y otros fabricantes de automóviles de primera línea, ADB faros en la bandera roja Faw, el valor de la bicicleta se espera que sea superior a 4000 Yuan, DLP faros a finales de 2021 para obtener el proyecto; Los faros de píxeles y las luces traseras rítmicas con función de bienvenida también se han desarrollado con éxito. En comparación con los faros halógenos o xenón tradicionales, el valor de los LED y los faros inteligentes de una sola bicicleta ha aumentado significativamente, y la tasa bruta de beneficio es mayor. Con nuevos proyectos en funcionamiento en el futuro, la estructura del producto de la empresa se espera que siga optimizando.
Optimización de la estructura del cliente
Como líder de la lámpara independiente, la empresa utiliza la iteración local de R & D, la respuesta del cliente y la ventaja de control de costos para realizar gradualmente la sustitución de importaciones en el mercado chino. Ahora ha entrado en el sistema de proveedores de la nueva fuerza y el cliente de marca independiente de la cabeza y ha adquirido el proyecto, y se extiende a la electrónica del automóvil sincrónicamente. El mercado chino se estabilizó y la empresa amplió el mercado mundial a su debido tiempo: en 2019, la empresa puso en marcha el plan de construcción de fábricas serbias, que se espera que comience a funcionar oficialmente en el segundo trimestre de 2022, y gradualmente aterrizó en el proyecto de la central eléctrica Europea. Los costos relativamente bajos de las fábricas serbias afectarán principalmente a los clientes europeos, el crecimiento a corto plazo de la empresa proviene principalmente de China, y a mediano y largo plazo, la penetración de la empresa en el mercado mundial basado en Europa contribuirá en el futuro a un aumento continuo del rendimiento de la empresa.
Propuestas de inversión
Mantener la previsión de beneficios, los ingresos de 2022 – 2023 de la empresa se estiman en 104,84 / 128,64 millones de yuan, el beneficio neto de la madre es de 1.546 / 2.103 millones de yuan, lo que corresponde a 5,41 / 7,36 Yuan EPS, respectivamente; Las previsiones de ingresos para 2024 ascienden a 15.305 millones de yuan y las previsiones de beneficios netos para la empresa matriz a 2.604 millones de yuan, lo que corresponde a 9,12 Yuan EPS. Correspondiente al precio de cierre de 145,50 Yuan / acción el 25 de marzo de 2022, PE es 27 / 20 / 16 veces, respectivamente, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Las ventas del mercado de turismos fueron inferiores a las expectativas; Bajo la influencia de la epidemia en el extranjero, la expansión de nuevos clientes no es tan esperada; Falta de núcleo y aumento de los precios de las materias primas; El proceso de globalización no ha estado a la altura de las expectativas.
