Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Panorama general de los acontecimientos. La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 167950 millones de yuan, con un beneficio neto de 33.267 millones de yuan, con un beneficio neto de – 4,73% y un beneficio neto de – 5,38%. Los ingresos correspondientes a q4 ascendieron a 46.240 millones de yuan, con un beneficio neto de 10.880 millones de yuan (+ 4,42%). La compañía también anunció planes para 2022 ventas de cemento y clínker 325 millones de toneladas (excluido el volumen comercial), un ligero aumento interanual, con las ventas reales de 2020 en general.
Q4 la presión de la demanda es mayor, el costo de los precios aumenta significativamente. El rendimiento de la empresa se ajusta básicamente a las expectativas. 2021q4 debido al control del consumo de energía y la regulación inmobiliaria, la industria del cemento en su conjunto presenta un patrón de oferta y demanda de doble debilidad. Aunque el precio de q4 aumentó considerablemente en la primera mitad de la temporada baja, después de entrar en la segunda mitad de diciembre, el precio también disminuyó en gran medida. Además, el precio del carbón en el lado de los costos aumentó en gran medida, lo que erosionó los beneficios de la industria en cierta medida. Según los datos publicados en el informe anual, en 2021, la empresa produjo 304 millones de toneladas de cemento y clínker para la venta propia, lo que representa un – 6,5% del a ño anterior. El precio de venta estimado es de 361 Yuan / T, un + 36 Yuan / T, un costo de 203 Yuan / T, un + 32 Yuan / T, un beneficio bruto de 157 Yuan / T, un + 3 yuan / T; En consecuencia, se estima que las ventas de q4 disminuyeron entre un 27% y un 28% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y que los precios aumentaron más de 130 Yuan / tonelada y el beneficio bruto por tonelada aumentó más de 90 Yuan / tonelada.
El negocio agregado se desarrolla rápidamente. En 2021, la empresa a través de la nueva construcción y fusión, la capacidad agregada de 7,5 millones de toneladas, los ingresos agregados anuales de 1.820 millones de yuan, un aumento del 77,50% con respecto al a ño anterior, la tasa bruta de interés del 65,69%, sigue siendo alta, reflejando una buena barrera de recursos. Se espera que el negocio de agregados se convierta en uno de los nuevos puntos de crecimiento de la empresa en el futuro.
La tasa de pago de dividendos aumentó al 37,9%, el segundo más alto de la historia. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 2,38 Yuan (impuestos incluidos) por acción a todos los accionistas, de acuerdo con el capital social total de 5.299 millones de acciones hasta el 31 de diciembre de 2021, el dividendo en efectivo total propuesto se distribuirá en 12.610 millones de yuan (impuestos incluidos), el dividendo en efectivo propuesto representa el 37,91% del beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada en 2021, y la relación entre 2019 y 2020 es de aproximadamente el 32%. Históricamente sólo el 40% en 2017.
Prestar atención a los cambios en el lado de la oferta y a la recuperación de la demanda de H2 en 2022. Según los datos de la Oficina de Estadística, de enero a febrero de 2022, la demanda de cemento fue de – 17,8% año tras año, lo que indica que la demanda de infraestructura y bienes raíces sigue siendo débil, mientras que el aumento de los precios en la región central de China Oriental fue limitado año tras año, y la presión de los costos es mayor, lo que indica que la presión general sobre el rendimiento de la empresa H1 es mayor. Sin embargo, observamos que en 2022 la mayoría de las regiones endurecieron la política de producción de picos escalonados en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el número de días de inactividad aumentó significativamente la disminución de la demanda de cobertura, mientras que bajo la presión constante del crecimiento, se espera que la regulación inmobiliaria se relaje gradualmente, la demanda de H2 se recupere gradualmente, y las directrices de ventas de la empresa reflejan en cierta medida la confianza en la recuperación de la demanda. Creemos que si 2022h1 se lleva a cabo bien en la producción de picos escalonados, se sentará una buena base para H2, cuando la industria del cemento o mostrar elasticidad de precios.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta que la propiedad q1 se encuentra todavía en una fase de disminución, se redujo la hipótesis de ventas para 2022, se aumentaron las previsiones de costos y se redujo la hipótesis de ingresos para las empresas no principales, principalmente el comercio de cemento y otros materiales. Sin embargo, teniendo en cuenta que el punto de partida del precio del cemento en el suroeste de China ha sido significativamente superior al de 2021, se ha planteado la hipótesis del precio del cemento en el suroeste de China. 2022 / 2023 previsión de ingresos a la baja 2022 / 2023 a 1692.6 / 171910 millones de yuan de 1692.6 / 2023 (Original: 1956.8 / 2030040 millones de yuan), a la baja 2022 / 2023 previsión de beneficios netos atribuibles a la madre a 333.8 / 34.660 millones de yuan (Original: 365.4 / 37.711 millones de yuan), se prevé que 2024 ingresos / beneficios netos atribuatribuibles a la madre a los ingresos de la empresa en 2024 a 1741.7 / 35.780 millones de yuan, 2022 – 2024 EPS son 6.30 / 6.54 / 6.75 yuan respectivamente, correspondientes a los precios de cierre de 36.87 Yuan / 5.85 / 64 / 5 / 5.64 / 5 / 5 / 64 / 5 / 5.5 / 5 / 64 / 5.46x PE. Dar a la empresa 2022 previsión de beneficios 7x pe valoración, correspondiente a la reducción del precio objetivo a 44,10 Yuan (Original: 51,23 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, el riesgo sistémico.
