Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Resumen de los acontecimientos: el 24 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 7.932 millones de yuan, un aumento del 57,00% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre de 1.189 millones de yuan, un aumento del 33,98% con respecto al año anterior; El beneficio neto retenido fue de 1.149 millones de yuan, un 39,44% más que el año anterior. En un solo trimestre, los ingresos de explotación de la empresa 2021q4 ascendieron a 2.159 millones de yuan, un aumento del 41,10% con respecto al a ño anterior y una disminución del 9,54% con respecto al mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 227 millones de yuan, una disminución del 17,02% y del 29,95% en comparación con el a ño anterior.
El margen bruto se redujo debido a la estructura de las materias primas y los envíos.
Desde el punto de vista de los beneficios, el margen bruto de la empresa en 2021 fue del 25,34%, una disminución interanual de 5,21 pcts, excluyendo el impacto del ajuste del flete al costo, una disminución interanual de alrededor del 4,7%; La tasa bruta trimestral de q4 fue del 18,46%, una disminución del 11,5% y el 6,8%, respectivamente. Creemos que las principales razones que influyen en el margen bruto son las siguientes: 1) El aumento de los precios del cobre; A lo largo de todo el año, la relación de ingresos de la empresa para el cable marino y la Ingeniería Oceánica superó el 50% por primera vez, pero los ingresos de la empresa 2021q4 para el cable marino, la Ingeniería Oceánica y la ingeniería terrestre ascendieron a 7,52 / 2,25 / 1.177 millones de yuan, respectivamente, y Los ingresos de la empresa de cable marino con un alto margen bruto disminuyeron un 24% en comparación con 2021q3, lo que puede verse afectado por la necesidad de retrasar la confirmación de los ingresos de algunos pedidos de carga robada, lo que se refleja en la estructura de entrega de más cables terrestres y cables colectores con un bajo margen bruto.
Los pedidos a mano son suficientes para apoyar el rendimiento.
Según el informe anual de la empresa, a finales de febrero de 2022, el pedido de la empresa era de 6.311 millones de yuan, de los cuales 2.853 millones eran para el sistema de cable marino, 2.801 millones para el sistema de cable terrestre y 657 millones para el proyecto marino. Teniendo en cuenta que la empresa ganó recientemente la licitación de Guangdong Yangjiang Qingzhou 12, ZHONGGUANG nuclear Xiangshan tutz, Holanda offshore wind power Transmission Project, se espera que hasta la fecha la escala de pedidos de la empresa sea superior a 5.000 millones de yuan. En cuanto a la distribución de la capacidad, la base oriental de Ningbo en la provincia de Zhejiang tiene una capacidad de producción de unos 6.000 millones de cables submarinos, y se prevé que la primera fase de la base de Yangjiang, con una capacidad de producción de 1.500 millones de cables submarinos, se ponga en funcionamiento a principios de 2023 y se reserve la segunda fase.
Los productos de cable marino se actualizan iterativamente, los fabricantes de la cabeza para abrir la posición competitiva.
Desde el punto de vista de la tendencia actual, el cable marino [35 kV → 66 / 220 kv → 330 kV → 500 kv (flexible y recto), el cable dinámico] se vuelve cada vez más claro. En el futuro, la competencia entre los nuevos entrantes puede ser más intensa en los niveles de baja tensión, es decir, 35 kV y 220 kv. En cuanto a los productos de mayor nivel de tensión, las empresas de segunda línea y las empresas de primera línea tienen diferencias obvias en las reservas técnicas, la experiencia del proyecto y la capacidad de entrega. En la actualidad, la empresa tiene la capacidad de diseño, fabricación y servicio de ingeniería de equipos energéticos de alta gama, como el sistema de cable de tierra y mar AC de 500 kv y el sistema de cable de tierra y mar DC de 535 kv. Se espera que la empresa mantenga el liderazgo técnico y obtenga la ventaja de los pedidos en la competencia de seguimiento, y el nivel de beneficios también se beneficiará de la producción y entrega de productos de alto valor añadido.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 93,72, 124,18 y 144,42 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 18% / 33% / 16%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 13,31, 19,74 y 2.348 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 12% / 48% / 19%, lo que corresponde a un PE de 22 a 24 a ños de 29x / 19x / 16x, manteniendo la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura de las expectativas; Fluctuación drástica de los precios de las materias primas aguas arriba, aumento de la competencia industrial
