Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de 167950 millones de yuan, en comparación con los ingresos ajustados de 2020 (debido a la adquisición de nuevas fuentes de energía combinadas de concha marina) disminuyó un 4,7%, el beneficio neto de la madre de 33.270 millones de yuan, en comparación con el beneficio ajustado de 2020 disminuyó un 5,4%; La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 2,38 Yuan (impuestos incluidos) por acción.
Perspectiva de Seguridad:
Las ventas de clínker de cemento disminuyeron ligeramente, el rendimiento general es sólido. Durante el período, los ingresos y beneficios de la empresa disminuyeron un 4,7% y un 5,4%, respectivamente, debido principalmente a: 1) las ventas netas de clínker de cemento disminuyeron un 9,76% a 409 millones de toneladas en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido a la falta de demanda descendente y a la limitación de la producción de electricidad superpuesta, de las cuales las ventas de clínker de cemento disminuyeron un 6,5% a 304 millones de toneladas en comparación con el mismo período del año anterior, y las ventas comerciales disminuyeron un 18,0% a 105 millones de toneladas en comparación con el mismo período del año anterior. Aunque las ventas de clínker de cemento se beneficiaron del aumento de los precios y los ingresos aumentaron un Arrastre los ingresos generales; El costo global del clínker de cemento aumentó un 17,78% a 203,34 Yuan / tonelada en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido al fuerte aumento del precio del carbón crudo, y el margen bruto de las ventas de productos disminuyó un 3,1 PCT en comparación con el mismo período del año anterior; El aumento de los gastos durante el período, en el que los gastos de gestión aumentaron un 20,5% año tras año, se debió principalmente al aumento de los gastos de la empresa en concepto de seguridad social de los empleados en comparación con el período epidémico de 2020, y al aumento de los gastos de I + D en un 103,5% año tras año, debido principalmente al aumento de la inversión en desarrollo tecnológico, como la tecnología verde con bajas emisiones de carbono.
El clínker de cemento se desarrolla constantemente y la capacidad de producción se expande continuamente. Hunan YunFeng Cement clínker project was completed and put into Production, and successfully acquisition and Acquisition of Guangdong HONGFENG, Guizhou xinshuanglong, Yunnan tengyue and other Cement Projects, through new construction and Acquisition of clínker capacity of 7.2 million tons, Cement capacity of 14.25 million tons; La capacidad de clínker al final del período fue de 269 millones de toneladas y la capacidad de cemento de 384 millones de toneladas. El gasto de capital previsto de la empresa en 2022 es de 23.500 millones de yuan, principalmente con fondos propios, que se utilizarán principalmente para la construcción de proyectos, la conservación de la energía y la protección del medio ambiente, los proyectos de fusión y adquisición y los gastos de inversión en acciones. Se prevé que la capacidad de clínker y la capacidad de cemento aumenten en 4,6 millones de toneladas en todo el año (excluida la fusión y adquisición). Las ventas netas anuales de cemento y clínker (excluido el volumen comercial) ascendieron a 325 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 6,9% con respecto al a ño anterior.
El efecto de la extensión de la cadena industrial aguas arriba es evidente, y el nuevo negocio de la energía se acelera. Durante el período, el proyecto agregado de Yiyang en la provincia de Jiangxi se completó y puso en funcionamiento, y se obtuvieron derechos mineros de varios proyectos agregados mediante licitación pública. Fusión y adquisición exitosas de Anhui guanteng Group, Yingde Tongde concrete, shengde concrete y otros proyectos comerciales mixtos; Completó la adquisición de nuevas acciones energéticas de Concha, añadiendo 19 nuevas centrales fotovoltaicas, 3 centrales de almacenamiento de energía. La capacidad agregada anual fue de 7,5 millones de toneladas y la capacidad de hormigón comercial fue de 10,5 millones de metros cúbicos. Al final del período, la capacidad total fue de 65,8 millones de toneladas, la capacidad de hormigón comercial fue de 14,7 millones de metros cúbicos y la capacidad instalada de generación de energía fotovoltaica fue de 200 MW. En 2022 se prevé aumentar la capacidad agregada en 44 millones de toneladas, la capacidad de hormigón comercial en 10,2 millones de metros cúbicos y la capacidad instalada de generación de energía fotovoltaica en 1 GW.
Sugerencias de inversión: durante el período de adquisición de la nueva energía de la concha, teniendo en cuenta la pequeña proporción de ingresos de esta última, mantenemos las previsiones de beneficios anteriores, se espera que el EPS 2022 – 2023 sea de 6,75 yuan y 6,91 Yuan, respectivamente, y se prevé que el EPS 2024 sea de 7,12 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente al PE es de 5,5 veces, 5,3 veces y 5,2 veces, respectivamente. Promover la mejora marginal de la demand a de cemento, la contracción de la oferta superpuesta y el mantenimiento de un alto costo para mantener la resistencia de los precios del cemento, todo el a ño para ver que el Centro de precios es más probable que 2021, a medio y largo plazo para ver el objetivo de “doble carbono”, la oferta de capacidad de producción de cemento tiende a contraerse, impulsando el patrón de la oferta y la demanda de la industria para mantener un equilibrio estrecho, el nivel de beneficios se espera que se mantenga bien. Desde el punto de vista de la empresa, como líder de la industria del cemento, la concha marina se centra en la distribución del este de China y el sur de China, la distribución regional es única, la demanda del mercado es más resistente, mientras que el control de costos, la eficiencia operativa a largo plazo para mantener El nivel de liderazgo de la industria, la proporción de dividendos, la tasa de dividendos también tiene cierta atracción. Valoramos el rendimiento de seguimiento de la empresa y mantenemos la calificación “recomendada” de la empresa.
Consejos de riesgo: 1) la inversión en infraestructura y bienes raíces es inferior a lo esperado, lo que afecta a la demanda de la industria del cemento: en el contexto de la presión de los fundamentos inmobiliarios, si el apoyo a las políticas de seguimiento es demasiado pequeño o el tiempo de publicación es demasiado lento, afectará a La inversión inmobiliaria, el nivel y la velocidad de la reparación inicial, incluso la escala de la demanda de cemento y el rendimiento de los precios; De la misma manera, la inversión en infraestructura, si no desempeña un papel económico estable a tiempo, también puede dar lugar a la liberación de la demanda de cemento y otros materiales de construcción menos de lo esperado. Los precios de las materias primas y el combustible siguen aumentando, el margen de beneficio se ve más limitado por el riesgo: en la actualidad, el precio del carbón se mantiene alto, el costo de la energía también ha aumentado, la presión de los costos de producción de cemento es mayor, si los precios del carbón y la energía siguen aumentando, el margen de beneficio de la empresa se verá más limitado. El desarrollo empresarial de agregados y nuevas fuentes de energía no es tan bueno como se esperaba: en los últimos años, la empresa ha ampliado activamente los servicios de agregados, hormigón y nuevas fuentes de energía para promover el desarrollo coordinado con la industria principal y abrir el futuro espacio de crecimiento, pero hay diferencias entre el modelo de negocio y el clínker de cemento, y existe el riesgo de que el desarrollo empresarial pertinente no sea tan bueno como se esperaba.
