Los ingresos anuales y los beneficios netos ajustados de las NIIF no aumentaron alrededor del 40% y se prevé que aumenten entre el 65% y el 70% en 2022. Creemos que con la liberación de la capacidad y el aumento de la velocidad del nuevo diseño molecular / técnico, los resultados posteriores son altamente deterministas y las valoraciones actuales son atractivas (1.0x 2022e PEG), reiterando la calificación "Buy - in" de las acciones A / Hong Kong de la empresa y seleccionándolas como uno de los objetivos preferidos de la industria.
En 2022, el crecimiento de los ingresos y los beneficios netos se orientará entre el 65% y el 70%. Los ingresos de la empresa aumentaron un 39% a 22.900 millones de yuan en 2021. El margen bruto disminuyó 1,7 PCT al 36,3% año tras año, principalmente debido a: 1) la fluctuación del tipo de cambio; Aumento del precio de las materias primas debido al aumento del precio de las materias primas; En 2020, China estará exenta de los gastos de la seguridad social durante la epidemia, con una base más alta. Los beneficios netos ajustados de las NIIF no aumentaron un 41% a 5.100 millones de dólares. Los ingresos del 4q21 y los beneficios netos ajustados de las NIIF no aumentaron un 35% y un 11%, respectivamente. La empresa espera que el crecimiento de los ingresos aumente aún más a 65 - 70% en 2022, de los cuales 1 q aumentará 65 - 68%, en parte gracias a los pedidos relacionados con covid - 19. El rendimiento anual se divide en segmentos de negocio:
Los ingresos de Wuxi chemisty aumentaron un 47%, los ingresos de descubrimiento de drogas (r) y Desarrollo / producción de procesos (D + m) aumentaron un 43,2% y un 49,9%, respectivamente, y el modelo de negocio de crdmo siguió desviando aguas abajo. El número de oleoductos aumentó de 732 a 1.666 (41 en la estrategia won molecule), de los cuales 14 a 42 (incluidos 4 proyectos de preparación) se comercializaron. Esperamos que los ingresos casi se dupliquen para 2022.
Los ingresos de la prueba de Wuxi aumentaron un 38%, los ingresos de la evaluación toxicológica / de seguridad aumentaron un 63%, mantuvieron la posición de liderazgo en Asia y el Pacífico, y los ingresos de las organizaciones clínicas Cro y las organizaciones no gubernamentales aumentaron un 36%; La plataforma Wind ha firmado 149 nuevos proyectos. Esperamos que los ingresos del sector crezcan más del 30% en 2022.
Los ingresos de la Biblioteca de compuestos codificados por ADN aumentaron un 42%. Las nuevas moléculas, incluyendo oligonucleótidos, protac y tumores, son importantes motores de crecimiento (+ 75% yoy), y su contribución a los ingresos de las placas aumentó del 10,4% en 2020 al 14,6%.
Los ingresos de Wuxi atu disminuyeron un 3% (China + 87 yoy, que representa el 15% de los ingresos de las placas), debido principalmente al retraso en la presentación de informes sobre los productos de los clientes y a los efectos de la epidemia de covid - 19. Con el lanzamiento de la plataforma tecnológica Tessa y el proyecto tardío de desviación del modelo ctdmo (actualmente 11 en la fase III, de los cuales 4 se reportarán pronto), esperamos que los ingresos de la placa vuelvan a crecer en 2022.
Los ingresos de Wuxi ddsu aumentaron un 18%. Esperamos que los ingresos disminuyan en 2022, ya que los clientes chinos están más inclinados a invertir en medicamentos de primera / mejor calidad, y el tiempo de ejecución del proyecto se ampliará.
Mantener la calificación de "Buy - in" y el precio objetivo: ajustamos el beneficio neto ajustado de las NIIF no 2022 - 24e a 82,0 / 103,0 / 12,77 millones de yuan, en comparación con la previsión anterior de + 3% / - 1% / - 4%, correspondiente al 35,5% 2021 - 24e CAGR. Mantenemos nuestro precio objetivo de 198 RMB / HK $224, que corresponde a 72x / 66x 2022e PE, ligeramente por debajo del promedio de los últimos dos años.
Riesgo de inversión: fluctuación de los ingresos de inversión; Riesgos geopolíticos; Fracaso del proyecto o retraso debido a la epidemia
