China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 858500 millones de yuan (yoy + 4,1%), el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 50.900 millones de yuan (yoy + 1,3%) y la nbv fue de 44.800 millones de yuan (yoy – 23%).
Creemos que los principales cambios en el informe anual 2021 de la empresa incluyen: (1) la demanda acumulada de brotes epidémicos se debilita, la presión de nbv continúa. Afectados por la epidemia y la disminución de la demanda, la nueva prima única en 2021 fue de 175900 millones de yuan, una disminución del 9,3% con respecto al a ño anterior. La nbvm se redujo aún más al 42% (yoy – 5,9 PCT.), La nbv cayó un 23% año tras año. La escala de agentes disminuyó significativamente. A finales de 2021, el personal de ventas de seguros individuales ascendía a 820000 personas (yoy – 40%), de las cuales 520000 (yoy – 38%) eran equipos de marketing y 300000 (yoy – 44%) eran equipos de recepción y exposición. El rendimiento total de la inversión es del 4,98%, y el EV aumenta constantemente. En 2021, el rendimiento total de la inversión y el rendimiento neto de la inversión de la empresa fueron 4,98% y 4,38%, respectivamente. 008pct. El valor interno del grupo alcanzó los 120300 millones de yuan, un aumento del 12,2% con respecto al año anterior.
El valor y el tamaño de la presión, nbv cayó un 23% año tras año. En 2021, los ingresos por primas de la empresa ascendieron a 618300 millones de yuan, lo que representa un aumento del 1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales el crecimiento anual de la nbv disminuyó un 23%. En el sector de los seguros individuales, las primas pagadas en el primer período de diez años o más fueron de 41.600 millones de yuan, una disminución del 26% con respecto al a ño anterior. Además, la nbvm se redujo aún más al 42% (yoy – 5,9 PCT.) debido a la debilidad de las ventas de seguros a largo plazo. La nbv cayó un 23% año tras año. En cuanto a los canales de seguros bancarios, el Banco se adhiere a la misma orientación en cuanto a la escala y el valor, y las nuevas primas pagadas por un solo período ascienden a 16.100 millones de dólares, un aumento del 20% con respecto al a ño anterior. Además, el seguro de grupo, otros canales de ingresos totales por primas + 1%, – 2,4%.
El tamaño de la fuerza de trabajo disminuyó significativamente, la población de alto rendimiento es relativamente estable. Bajo la influencia de factores como la persistencia de la situación epidémica y la disminución de la demanda de seguros, la fuerza de compensación de la empresa aumenta el agente superpuesto que cae, lo que conduce a la disminución de la escala del equipo. A finales de 2021, el personal de ventas de seguros individuales ascendía a 820000 personas (yoy – 40%), de las cuales 520000 (yoy – 38%) eran equipos de marketing y 300000 (yoy – 44%) eran equipos de recepción y exposición. La fuerza de trabajo de ventas efectiva de la placa de seguros individuales disminuyó en un mes, pero la población de alto rendimiento fue relativamente estable.
Los rendimientos de las inversiones disminuyeron, aumentando las tenencias de bonos y reduciendo la equidad. A finales de 2021, la escala total de activos de inversión de la empresa era de 4716800 millones de yuan (yoy + 15%), el rendimiento total de la inversión era de 214100 millones de yuan, el rendimiento total de la inversión y el rendimiento neto de la inversión eran de 4,98% y 4,38%, respectivamente. 008pct. Desde el punto de vista de la estructura de las inversiones, la proporción de bonos aumentó 6,25 PCT. La relación entre los depósitos a plazo y la base de capital disminuyó 2,09 PCT. 2.55 PCT. Esto se debe principalmente al aumento de los tipos de interés a largo plazo y a la reducción de la exposición al riesgo de mercado secundario. La asignación general de activos relacionados con la propiedad representa alrededor del 4% del riesgo total controlable.
El crecimiento del valor implícito fue del 12%, arrastrado por la desaceleración de la inversión y la nbv. A finales de 2021, el valor interno del Grupo ascendía a 120300 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,2% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, la nbv aumentó en 44.800 millones, la desviación de la hipótesis de operación fue de – 6.400 millones, la desviación de la hipótesis de inversión fue de – 2.700 millones, el modelo y la hipótesis cambiaron a – 7.600 millones, respectivamente, en comparación con el mismo período, lo que redujo la tasa de crecimiento de EV en 13.600 millones, 7.000 millones, 26.700 millones y 8.600 millones.
Sugerencia de inversión: mantener la calificación de inversión Buy – A. EPS de 2022 – 2024 se estima en 2,10 Yuan, 2,50 yuan y 2,77 Yuan, respectivamente, lo que corresponde a 0,53 veces PEV en 2022, y el precio objetivo de 6 meses es de 32 Yuan.
Indicación del riesgo: riesgo de mercado / riesgo macroeconómico / riesgo de crédito / riesgo de política
