Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Resumen del desempeño
El 25 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, 21 años para lograr ingresos de 7.900 millones de yuan, un aumento del 8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 950 millones de yuan, una disminución del 18% año tras año. Q4 ingresos trimestrales de 2.250 millones de yuan, una disminución interanual del 12,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 210 millones de yuan, una disminución del 53% año tras año.
Análisis de la gestión
Q4 se ve muy afectado por la falta de núcleo de clientes como Volkswagen. Los ingresos del 21q4 disminuyeron un 13% año tras año, principalmente debido a la disminución de las ventas de Faw Volkswagen. Principales clientes 21q4 ventas: Faw Volkswagen (ingresos alrededor del 40%) disminuyó un 23%, Yifeng (ingresos alrededor del 15%) aumentó un 12%, bandera roja, Dongfeng Nissan, Guangfeng (ingresos alrededor del 6 – 10%) aumentó un 32% / 30% / 10%.
Las materias primas, la mano de obra y la fijación afectan al margen bruto de 3 PCT. En 21 años, los ingresos de las lámparas de automóviles ascendieron a 7.050 millones de yuan, un aumento del 3% con respecto al a ño anterior, y el margen bruto disminuyó en 3,1 PCT con respecto al año anterior, de los cuales el aumento de las materias primas afectó a 1,0 PCT, el aumento de los costos laborales afectó a 0,9 PCT (un aumento del 27% con respecto al año anterior en los costos laborales) y el aumento de los costos de fabricación afectó a 1,3 PCT (un aumento del 22% con respecto al año anterior Los gastos de I + D aumentaron un 26% y los gastos de venta un 36% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de gastos aumentó de 7,7% a 9,2% en 20 años, hasta 1,5 PCT.
22q1 la rentabilidad mejoró significativamente. La empresa reveló un aumento del 25% en los ingresos de enero a febrero de 22 a ños y un aumento del 5% en los beneficios netos de la empresa matriz. El rápido crecimiento de los ingresos se debe principalmente a la recuperación de la producción de Faw Volkswagen, Red Flag, Guangzhou Automobile Toyota y otros clientes, as í como al volumen de nuevos proyectos de Japón y marcas independientes. Supongamos que q1 continúa esta tasa de crecimiento (la fábrica de Changzhou de la empresa afectada por la situación epidémica se detiene temporalmente, la situación real de q1 o será inferior a esta tasa de crecimiento), el tipo de interés neto correspondiente es del 12,5%, en comparación con 21q3 y 21q4 9,9% y 9,4%, una mejora significativa en comparación con el ciclo.
Los nuevos pedidos aumentan la velocidad y se benefician de la mejora continua de las luces inteligentes como ADB y DLP. En 21 años, la empresa ha realizado pedidos de 13.500 millones de yuan para nuevos proyectos, incluidos los faros ADB, los faros DLP y los controladores de faros. Desde principios de 2022 hasta mediados de marzo, se han realizado nuevos pedidos por valor de 4.000 millones de yuan. Los faros ADB y las luces traseras OLED de la empresa han alcanzado la producción en masa. En febrero de 2002, la empresa cooperó con Huawei para liderar el desarrollo de la industria de lámparas inteligentes.
Ajuste de los beneficios y sugerencias de inversión
De acuerdo con la situación de la falta de núcleo de la industria y los nuevos pedidos de la empresa, ajustamos el beneficio neto de la empresa de 22 a 23 años a 12,2 y 15,5 millones de yuan, y esperamos que el beneficio neto de 24 años a 18,8 millones de yuan, EPS correspondiente a 4,2 / 5,4 / 6,6 Yuan, PE correspondiente a 34 / 27 / 22 veces, dar la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de aumento de las materias primas; El tiempo de alivio de la escasez de chips es inferior al riesgo esperado; El riesgo de que el volumen de ventas de los clientes intermedios sea inferior al previsto; Pedidos de fábricas en el extranjero por debajo de lo esperado.
