Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Evento: Anhui Conch Cement Company Limited(600585) publica el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 167950 millones de yuan, lo que representa un 4,7% anual. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 33.270 millones de yuan (- 5,4% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 31.380 millones de yuan, frente al 5,4% del mismo período del año anterior; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 33.900 millones de yuan, un 2,7% anual. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación ascendieron a 46.240 millones de yuan, un 11,5% anual; El beneficio neto a la madre ascendió a 10.880 millones de yuan (+ 4,4% año tras año); El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 10.320 millones de yuan, más del 5,7% en el mismo período del año anterior.
Ingresos: las ventas comerciales disminuyeron año tras año debido a la disminución de la tasa de crecimiento de los ingresos, el precio anual de las toneladas aumentó significativamente año tras año.
Ventas: las ventas de clínker de cemento producido por la empresa en 21 años fueron de 304 millones de toneladas, un – 6,5% año tras año, principalmente debido a la fuerte contracción de la oferta causada por el doble control del consumo de energía en septiembre. Desde el punto de vista subregional, la demanda del mercado regional en el este, el Centro y el sur de China es estable, las ventas disminuyen ligeramente, y la demanda del mercado occidental es insuficiente. Las ventas de exportación fueron de – 43,3% año tras año, mientras que las ventas de empresas de proyectos en el extranjero fueron de + 7,5% año tras año. En 21 años, las ventas comerciales de 105 millones de toneladas, año tras año – 18%, los ingresos comerciales de – 11,0%, en comparación con las ventas de productos de + 4,7% año tras año, la disminución de las ventas comerciales es la razón principal de la disminución del crecimiento de los ingresos de la empresa. Esperamos que el volumen de ventas de clínker de cemento producido por nosotros mismos en el cuarto trimestre sea de aproximadamente 69 millones de toneladas, más del – 25% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La fuerte disminución del volumen de ventas en el cuarto trimestre se debe principalmente a la desaceleración de la construcción del proyecto En el período que abarca el informe y a la limitación de la producción de electricidad en algunas zonas productoras en octubre. El volumen de ventas de clínker de cemento producido por la empresa en 22 años es de 325 millones de toneladas, más del 6,9% año tras año. Teniendo en cuenta la capacidad de clínker de 4,6 millones de toneladas y la capacidad de cemento de 1,4 millones de toneladas, se espera que la política de doble control del consumo de energía sea más estable y que se alcance el objetivo de crecimiento de la producción y las ventas.
Precio: en 21 años, el precio de venta por tonelada de clínker de cemento producido por la empresa es de 367,3 Yuan / tonelada, año tras año + 38,4 Yuan. Estimamos que el precio de la tonelada de cemento de 21q4 es de alrededor de 480 Yuan / tonelada, más de + 100 yuan año tras año. En septiembre, la contracción de la oferta a corto plazo de doble control del consumo de energía aumentó considerablemente los precios del cemento, aunque los precios de seguimiento han disminuido, pero en general siguen siendo elevados para promover el aumento de los precios anuales. A partir del 25 de marzo de 22 años, el precio medio nacional del cemento es de 507 Yuan / tonelada (semana a semana – 7, año a año + 64 Yuan), aunque la reciente situación epidémica causa que la demanda se inicie lentamente, pero la demanda anual mantiene la plataforma alta + la voluntad de coordinación de La oferta es más fuerte, y el precio del carbón sigue aumentando (el 25 de marzo, el precio del mercado del carbón final de la energía alcanzó 1575 Yuan / tonelada, aumento de más del 100% año a año), 22 años el Centro de precios del cemento todavía se espera que mantenga el alto en los últimos años.
Beneficio final: el beneficio bruto por tonelada aumenta año tras año, se espera que el beneficio de 22 años siga mejorando.
Costo por tonelada & beneficio bruto por tonelada: el costo total por tonelada de clínker de cemento producido por la empresa en 21 años es de 203,3 Yuan / tonelada, año tras año + 30,7 Yuan, beneficio bruto por tonelada 163,9 Yuan, año tras año + 7,7 Yuan. Estimamos que el costo por tonelada de clínker de cemento producido por la empresa en el cuarto trimestre es de aproximadamente 240 Yuan / tonelada, más de + 60 yuan en el mismo período del año pasado, el beneficio bruto por tonelada es de aproximadamente 240 Yuan / tonelada, más de + 70 yuan en el mismo período del año pasado. Durante el período que abarca el informe, el aumento de los precios del carbón crudo dio lugar a un aumento significativo del costo de las toneladas, pero los precios del carbón se redujeron gradualmente, lo que redujo la presión sobre los costos y aumentó el beneficio bruto por tonelada. Teniendo en cuenta el alto porcentaje de compra de carbón de la empresa, es beneficioso reducir el costo de compra de materias primas y promover la mejora continua del beneficio bruto por tonelada a precios elevados.
Costo por tonelada & beneficio neto por tonelada: el costo por tonelada de la empresa en 2021 es de 32 Yuan, más 6,9 yuan en comparación con el mismo período del año anterior. La tasa de gastos del período de 21 años fue del 5,7%, año tras año + 1,1 PCT, después de excluir los ingresos comerciales, la tasa de gastos del período fue del 7,6%, año tras año + 1,2 PCT. En cuanto a la División, la tasa de gastos de venta fue de – 0,1 PCT; La tasa de gastos de gestión fue de + 0,6 PCT en comparación con el mismo per íodo de 20 años, lo que se debió al aumento de los gastos de la seguridad social de los empleados. La tasa de gastos de I + D fue de + 0,5 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se debió al aumento de la inversión en desarrollo tecnológico, como la conservación de la energía, la protección del medio ambiente y la reducción de las emisiones de carbono. La situación financiera internacional y los acontecimientos políticos en Myanmar provocaron un aumento de las pérdidas cambiarias y una disminución de los ingresos financieros. En 2021, el beneficio neto de la empresa en toneladas es de 109,4 Yuan / tonelada, más 1,3 Yuan año tras año. Durante el período que abarca el informe, el nivel de beneficio de una tonelada de la empresa aumentó año tras año, pero el beneficio anual disminuyó año tras año debido a la disminución de las ventas.
Puntos de vista futuros:
A corto plazo, se prevé que la demanda anual disminuya ligeramente, pero todavía se encuentra en un período de plataforma elevada, pero se espera que las empresas fortalezcan la coordinación en el lado de la oferta para mantener un desarrollo estable bajo la contracción de la demanda. En la actualidad, la empresa y las empresas como Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Además, el apoyo a la presión de los costos o la promoción de los precios siguen siendo elevados, los beneficios a corto plazo siguen siendo positivos para la reparación.
A medio plazo, el aumento de los precios de los buques restringe las importaciones de clínker y el establecimiento de un mecanismo de transporte noreste – Sur reducen el impacto del mercado. El flujo de caja abundante y el mayor gasto de capital son beneficiosos para que la empresa amplíe constantemente el mercado mundial, haga todo lo posible para crear agregados, mezcla de negocios, construcción de montaje, nueva energía y otros nuevos polos de crecimiento, amplíe continuamente el nuevo campo de negocio, espacio de crecimiento secundario o abrir.
A largo plazo, la normalización del doble control del consumo de energía contribuye a la optimización del patrón de la industria, y las nuevas normas de sustitución de la industria fortalecen aún más la proporción y el índice de sustitución; En el marco de la política de doble carbono, la empresa, como empresa líder, tiene la ventaja de la tecnología de reducción de emisiones de carbono, y se espera que la distribución de nuevas fuentes de energía, como la central fotovoltaica y el almacenamiento de energía, reduzca continuamente la proporción de electricidad comprada y tenga una fuerte capacidad de control de costos. Las empresas de la industria siguen fusionándose y reorganizando, la concentración del mercado aumenta, la competencia de precios en el futuro será sustituida gradualmente por la competencia, la capacidad de fijación de precios de la empresa como empresa líder es más fuerte.
Se recomienda a los inversores que se basen en el valor intrínseco de la empresa y se centren en el crecimiento. Anhui Conch Cement Company Limited(600585) \ En esta posición, sugerimos que los inversores presten atención a las oportunidades de inversión a largo plazo de la empresa: si la demanda real aguas abajo supera las expectativas, se espera que la rentabilidad de la concha sea más fuerte de lo esperado; Y la valoración actual de la placa está en un nivel bajo, la empresa como líder de la industria tiene un fuerte atributo de defensa.
Previsión de beneficios: teniendo en cuenta la situación actual de la oferta y la demanda de la industria del cemento y el precio / costo del cemento, ajustamos y actualizamos la previsión de beneficios, y estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 y 2023 será de 360,5 y 36,64 millones de yuan, respectivamente (la previsión anterior es de 356,4 y 37,55 millones de yuan, respectivamente). El precio actual de las acciones corresponde a pe 5, 5 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda es inferior a la demanda a largo plazo; La restricción del lado de la oferta es inferior a lo esperado; El consumo de energía, el doble control y la limitación de la producción superan las expectativas; El aumento de las materias primas superó las expectativas; El precio del cemento fluctúa bruscamente.
