Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Asunto:
La empresa publicó su informe anual 2021, con ingresos de 3.105 millones de yuan (+ 49,87%) y beneficios netos no atribuibles de 503 millones de yuan (+ 74,42%), lo que es coherente con el informe anterior. Plan de dividendos: 1,93 yuan en efectivo (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
La empresa anunció 2022q1, y obtuvo ingresos de 1.357 a 1.466 millones de yuan (+ 150% – 170%), con un beneficio neto no atribuible de 324 a 339 millones de yuan (+ 330% – 350%). Rendimiento ideal.
Perspectiva de Seguridad:
Excelente rendimiento en 2021, mejora de la eficiencia + mejora de la estructura + efecto de escala para mejorar la rentabilidad
Los ingresos de la empresa aumentaron trimestralmente en 2021, y los ingresos de 2021 q4 ascendieron a 1.075 millones de yuan (+ 84,20%) y el beneficio neto no atribuible fue de 150 millones de yuan (+ 118,67%). Los ingresos de las empresas clínicas tardías y comerciales ascendieron a 2.039 millones de yuan (+ 40,69%), los ingresos de las empresas clínicas tempranas ascendieron a 973 millones de yuan (+ 72,35%), y el rápido crecimiento de las empresas tempranas presagió una mayor expansión del “embudo de productos” de la empresa, sentando las bases para el crecimiento a mediano y largo plazo.
En cuanto al margen bruto, el margen bruto de las operaciones clínicas tardías y comerciales de la empresa fue de 42,02% (+ 1,27 pp) y el margen bruto de las operaciones clínicas tempranas fue de 48,07% (+ 3,74 pp). El aumento de la eficiencia y el aumento de la proporción de proyectos de alto valor añadido impulsaron la mejora continua del margen bruto. La tasa bruta global de 2021q4 de la empresa fue del 36,93% y disminuyó en comparación con el mes anterior, principalmente debido a la consolidación parcial del Centro de I + D y producción de la isla de moras en el negocio CGT y a la liquidación de proyectos relacionados con la tasa bruta más baja, el impacto se reducirá con El aumento de la tasa de utilización de la base de la isla de moras. Bajo el efecto de escala global, la tasa de gastos de I + D (8,50%, + 0,88 pp) disminuyó en otros períodos. En combinación con los factores anteriores, la rentabilidad de la empresa se ha fortalecido aún más. Durante el período que abarca el informe, las dos principales empresas emergentes de la empresa, CGT y preparación, se mantuvieron en el período de inversión, con una disminución total y un beneficio neto de 106 millones de yuan.
Todas las secciones se desarrollan rápidamente y los efectos sinérgicos aparecen
Los ingresos de cdmo de las pequeñas empresas básicas de la empresa ascendieron a 3.069 millones de yuan (+ 51%), de los cuales J – star2. 300 millones de yuan (+ 8%), 290 millones de yuan de negocios API (+ 55%), 369 proyectos de ingresos realizados (+ 10); CGT cdmo realized income of 13.87 million Yuan, introduced 27 New Projects in the year, New Orders signed 130 million yuan; Los ingresos de preparación de cdmo ascendieron a 20,16 millones de yuan, 31 nuevos proyectos fueron introducidos en todo el año y 71,13 millones de yuan fueron firmados recientemente.
El desarrollo integrado aporta sinergias a las empresas. En 2021, J – Star llevó a cabo 60 proyectos para el equipo chino (principalmente de Biotech de América del Norte) y 13 proyectos de servicios cooperativos de API + preparación. Boten muestra preliminarmente la ventaja de cxo integrado.
Aumentar la inversión en construcción para garantizar un alto crecimiento sostenible
La empresa ha entrado en el período de construcción acelerada desde 2021. La capacidad de aterrizaje y construcción sigue aumentando.
En 2021, 109 talleres entraron en producción + Yuyang adquirió, y a finales de 2021 la capacidad de producción de moléculas pequeñas de la empresa era de aproximadamente 2019 m3 (+ 65%); A finales de año, algunos laboratorios de la base biológica de la isla Morita de boten comenzaron a utilizar la capacidad de procesamiento adicional de AAV; Shanghai R & D Center and Chongqing R & D Center for Soil and Water were opened in January and August 2021, respectively, Supporting small molecular and Preparation Business.
Se prevé que la capacidad de producción de Yuyang se ampliará aún más en 2022; La zona restante de la base de la isla sangtian se abrirá gradualmente a finales de 2022; La primera fase de la base de preparación de Chongqing se pondrá en funcionamiento en 2022q4; Shanghai Minhang R & D Center is expected to be completed in 2022q4, and kaihui pharmaceutical industry is expected to complete the Reconstruction in the year. En consecuencia, Capex espera alcanzar los 1.700 millones de yuan en 2022 (aproximadamente 600 millones de yuan en 2021, excluidas las fusiones y adquisiciones), y en los próximos dos años la Empresa obtendrá una gran cantidad de capacidad para apoyar el desarrollo sostenible.
Q1 resultados brillantes, grandes pedidos impulsan a la empresa a subir
Los ingresos de la empresa 2022q1 oscilan entre 1.357 y 1.466 millones de yuan, y se espera que los pedidos firmados anteriormente contribuyan entre 800 y 900 millones de yuan. Los grandes pedidos pueden reducir la tasa de utilización del reactor causada por el cambio de proyecto, y el aumento de los costos es limitado, lo que conduce a un mayor aumento del margen de beneficio de la empresa. Por otra parte, los beneficios de este gran pedido no se limitan en modo alguno a los beneficios corrientes. Como uno de los principales proveedores del proyecto, la reputación de la industria de la empresa, la velocidad de expansión de la capacidad han sido mejoradas, y la brecha entre los escalones de la industria se ha ampliado aún más.
Mantener la calificación “recomendada”. Seguimos siendo optimistas sobre la industria cxo y la capacidad de crecimiento continuo de la empresa, en la aceptación de grandes pedidos y la aceleración de la expansión, la posición de la industria de la empresa se ha fortalecido aún más. Sobre la base de la última inversión en capacidad y ritmo de aterrizaje de la empresa, ajustar y añadir las previsiones EPS 2022 – 2024 a 2,62, 2,97, 3,73 Yuan (las previsiones originales 2022 – 2023 a 2,24, 2,58 Yuan), mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) Si la proporción de la inversión y la contratación externa de medicamentos innovadores en todo el mundo es inferior a la prevista, afectará al desarrollo de la industria de la cmo; La terminación anticipada de los proyectos fallidos de investigación y desarrollo de medicamentos, o las ventas de medicamentos después de la comercialización no son esperadas, pueden dar lugar a que los pedidos correspondientes no sean capaces de realizar el volumen; Los accidentes de producción y las cartas de advertencia de las autoridades reguladoras pueden dar lugar a la pérdida de pedidos y clientes; Las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden dar lugar a pérdidas cambiarias.
