Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )
Asunto:
Aviso de la compañía: la compañía recibió la sentencia del Tribunal del Distrito Federal del distrito norte de Texas el 22 de marzo de 2022 (hora de los Estados Unidos) sobre la audiencia sobre la revocación de la libertad condicional celebrada en el Tribunal del Distrito Federal del distrito norte de Texas el 14 de marzo de 2022 (hora de Los Estados Unidos); Y el anuncio de la empresa de 7 de octubre de 2018 sobre la modificación del mandato del Ombudsman. En la sentencia se dictaminó que no se revocaría la libertad condicional (es decir, que expiraría el 22 de marzo de 2022 (hora de los Estados Unidos)) de Zte Corporation(000063)
Los puntos de vista de Guoxin son los siguientes: 1) al final del mandato del Inspector de cumplimiento, se eliminarán gradualmente los efectos de los acontecimientos en los Estados Unidos en el desempeño de la empresa; Desde el punto de vista regional, se espera que las empresas extranjeras de la empresa vuelvan a su nivel anterior a 2016, lo que representa más del 40% de los ingresos; Desde el punto de vista de la dimensión empresarial, la empresa acelera la expansión del dominio vertical, el canal de compra de materias primas aguas arriba ya no está restringido, la proporción de ingresos de negocios en el extranjero se espera que aumente del 10% al 30% en los próximos tres años; La empresa presta atención a la construcción del cumplimiento, aumenta continuamente la inversión en I + D y mantiene un funcionamiento estable; Sugerencia de inversión: en el contexto de la economía digital, la empresa tiene la ventaja de haber cultivado profundamente en el campo de las TIC durante más de 30 años. En el cuarto trimestre de 21 años, la empresa preparó los materiales clave con antelación para evitar la escasez de chips en todo el mundo. La pérdida por deterioro del valor de los activos en el cuarto trimestre de 21 años fue de aproximadamente 1.100 millones de yuan, y el rendimiento en 21 años fue inferior a lo esperado. Por lo tanto, redujimos las previsiones de beneficios, estimamos que los ingresos de explotación de 22 – 24 años de la empresa son 1291 / 1452 / 159.7 mil millones de yuan respectivamente (la previsión original es 1326 / 1495 / 164.5 mil millones de yuan), el beneficio neto de la matriz es 79 / 89 / 10.1 mil millones de yuan respectivamente (la previsión original es 90 / 104 / 11.5 mil millones de yuan), corresponde al precio actual de las acciones pe 16 / 14 / 12x, mantener la calificación de “comprar”.
Comentario:
El desempeño de la empresa se ha visto afectado dos veces por acontecimientos conexos, y los efectos de los acontecimientos ocurridos en los Estados Unidos al final del mandato del Inspector de cumplimiento se eliminarán gradualmente.
El incidente se originó en una investigación iniciada por el Gobierno de los Estados Unidos en 2012 sobre el embargo impuesto por el Departamento de comercio de los Estados Unidos a Irán en marzo de 2016 por presuntas violaciones de la política de control de las exportaciones de los Estados Unidos. Marzo de 2017 Zte Corporation(000063) llegó a un acuerdo con el Departamento de comercio, el Departamento de justicia y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos para pagar una multa de 890 millones de dólares, disciplinar a los empleados y establecer un período de inspección de siete a ños. In April 2018, the United States said that Zte Corporation(000063) \ did not Finalmente, en julio de 2018, Zte Corporation(000063)
Al final del mandato del Ombudsman de cumplimiento, el impacto de los acontecimientos en los Estados Unidos en la empresa se eliminará gradualmente. Durante el período de observación del cumplimiento, la empresa invirtió mucho esfuerzo y capital para cumplir los requisitos de cumplimiento, además, la marca y la confianza del cliente en Europa y América tuvieron un cierto impacto, afectando el desarrollo de Negocios de la empresa en el extranjero. Al final del mandato del Ombudsman de cumplimiento, se espera que se eliminen los efectos.
Mirando hacia atrás en la última década, la compañía ha sufrido pérdidas significativas en 2016 y 2018 debido a eventos estadounidenses. Evento de la lista de entidades del Departamento de comercio de los Estados Unidos 2016. En 2016, el crecimiento general de los ingresos de la empresa fue relativamente normal, la tasa bruta de interés de cada módulo de negocio se recuperó a su nivel más alto en la historia, debido a que la solución para el evento de la lista de entidades de los Estados Unidos fue una multa de 890 millones de dólares, la empresa en 2016 el beneficio neto de la matriz fue una pérdida de 2.357 millones de dólares. En 2018, los Estados Unidos emitieron una orden de alejamiento contra Zte Corporation(000063) . Como resultado de la prohibición de suspender el negocio general de la empresa durante tres meses, lo que dio lugar a la pérdida de algunos clientes y a una fuerte disminución de los ingresos del a ño en curso, se llegó a un acuerdo sobre el pago de una multa civil total de 1.400 millones de dólares (1.000 millones de dólares En una sola vez y 400 millones de dólares adicionales suspendidos durante un período de supervisión de 10 años), con una pérdida neta de 6.984 millones de dólares en 2018. Si se añaden las multas pagadas a los Estados Unidos en 2016 y 2018, la empresa ha mantenido un funcionamiento sólido y un crecimiento constante en los últimos 10 a ños.
Período de crecimiento de las empresas en el extranjero
1. Desde la perspectiva regional, las empresas extranjeras reanudarán el crecimiento
La situación epidémica provoca una sobrecarga de la red y la construcción de la infraestructura de la red mundial se mejorará aún más. Cuando los hogares utilizan servicios intensivos en ancho de banda de vídeo y juegos al mismo tiempo, el tráfico de la red aumenta rápidamente y la infraestructura de la red se encuentra con un cuello de botella. YouTube, Netflix y Facebook representan en promedio el 80% del ancho de banda de Internet de los cuatro principales operadores de telecomunicaciones de Francia, informó Reuters. Telecom Italia dijo que después del cierre de la ciudad el tráfico de red aumentó más del 70%, la principal fuente de juegos en línea; El centro comercial alemán de intercambio de Internet alcanzó su máximo histórico en la noche del 10 de marzo de 2020, superando los 9,1 tbit / S. Según Comcast, en marzo de 2020, el tráfico de llamadas de audio y vídeo en Internet en los Estados Unidos se duplicó con creces, el consumo de vídeo aumentó un 38% y las descargas de juegos aumentaron un 50% desde que la epidemia se hizo popular en los Estados Unidos.
Hay mucho espacio para la construcción de la red 5G en el extranjero, y se espera que el negocio en el extranjero de la empresa se recupere al nivel de 2016. Según las previsiones de la GSMA, el número de conexiones 5G en los países desarrollados alcanzará el 53% en las regiones desarrolladas del sudeste asiático en 2025, y el número de conexiones será de 164 millones. En América del Norte, la permeabilidad alcanza el 48%, y el número de conexiones es de 219 millones. La tasa de penetración en Europa es del 35% y el número de conexiones es de 236 millones. En 2021, China ha construido 1.425000 estaciones de base 5G, lo que representa el 70% del número mundial de estaciones de base, mientras que los mercados extranjeros tendrán que mejorar y aumentar la demanda de construcción de redes en los próximos años. En los últimos cinco años, el negocio de la empresa en el extranjero se ha visto muy afectado por los acontecimientos de los Estados Unidos, la primera ronda de construcción de la empresa en el extranjero en 2018 5G en el período de oro debido a los acontecimientos de los Estados Unidos y varios proyectos clave de los países grandes se perdieron, creemos que con la eliminación de los efectos relacionados con los acontecimientos de los Estados Unidos, se espera que el negocio de la empresa en el extranjero vuelva al nivel anterior a 2016, a más del 40% de los ingresos de explotación.
2. Desde el punto de vista empresarial, la segunda curva de la empresa acelerará la expansión
Los constructores de carreteras de la economía digital aceleran la expansión de la segunda curva. La empresa continúa expandiendo nuevos negocios, acelerando el desarrollo de ti, energía digital, hogar inteligente. En el campo de ti, la empresa fortalece el desarrollo del negocio de la electrónica automotriz; Establecer dos equipos especiales de la industria minera y metalúrgica del hierro y el acero, con aplicaciones 5G, ti, Big data para ayudar a la transformación digital de la industria.
En el ámbito de la energía digital, la empresa estableció el Departamento de gestión de productos energéticos digitales, reforzó la gestión de productos como la energía, el Centro de datos IDC y amplió activamente el nuevo negocio energético. En la familia inteligente, la empresa establece la línea de productos de la familia inteligente, desarrolla vigorosamente los productos de la familia inteligente orientados al consumidor. El objetivo de la empresa durante el “14º plan quinquenal” en la segunda curva de crecimiento anual compuesto de negocios alcanzó el 40%, la proporción de ingresos aumentó del 10% al 30%. La expansión comercial de la empresa en cada campo ya no se limitará a los dispositivos Upstream, mientras que la empresa también está aumentando la inversión nacional independiente y controlable.
La cooperación de la empresa en el campo vertical ha comenzado a dar sus frutos. En el negocio de ti, la empresa, junto con los operadores, los socios de la cadena industrial para proporcionar soluciones y servicios digitales a los clientes de la industria. Se han llevado a cabo más de 60 aplicaciones innovadoras de demostración en 15 industrias, como la fabricación electrónica, el acero, la metalurgia, la minería, la energía eléctrica, el transporte ferroviario, los puertos, los nuevos medios de comunicación y el turismo cultural. En el aspecto de la electrónica del automóvil, el sistema operativo del automóvil de la empresa ha pasado la certificación ASIL – D, el chip del vehículo, el software básico SOA también tiene la disposición. Firmó un acuerdo estratégico con los socios de Faw China, Saic Motor Corporation Limited(600104) \ En el aspecto de la energía digital, la empresa tiene una profunda acumulación en el campo de la fuente de energía de comunicación, la batería de litio y la luz apilada de la Estación base, etc., y la competitividad de los productos y la cuota de mercado aumentan constantemente. La serie completa de fuentes de alimentación 5G se utiliza ampliamente en 450000 estaciones 5G en todo el mundo. En el campo de la energía fotovoltaica, la instalación fotovoltaica global acumulada es de 400 MW +, que se utiliza ampliamente en el almacenamiento de energía de la red de comunicaciones, la generación de energía fotovoltaica, el almacenamiento de energía de la microred, etc.
Hacer hincapié en el cumplimiento y el buen funcionamiento
La empresa presta atención a la construcción del cumplimiento y establece una buena imagen de marca. En julio de 2018, la empresa estableció el Comité de cumplimiento de las exportaciones del Consejo de Administración, examinó y aprobó el reglamento de trabajo del Comité de cumplimiento de las exportaciones del Consejo de Administración, estableció un equipo de expertos en cumplimiento de los controles de las exportaciones, aumentó el personal del equipo de cumplimiento de las leyes, construyó y optimizó la estructura, el sistema y el proceso de gestión del cumplimiento de los controles de las exportaciones de la empresa, reforzó plenamente la capacitación en cumplimiento en línea y fuera de línea. Creemos que después de los acontecimientos en los Estados Unidos, la empresa remodelará su buena imagen de marca y establecerá su confianza en el funcionamiento eficaz y la mejora continua del sistema de gestión del cumplimiento.
La empresa sigue aumentando la inversión en I + D, los gastos de venta y los gastos de Gestión están bien controlados. La inversión en I + D de la empresa en 2021 fue de 18.800 millones de yuan, un aumento del 27,1% en comparación con el mismo período del año anterior, y la inversión en I + D aumentó continuamente de 2018 a 2021. La tasa de gastos de venta fue del 11% / 9% / 7% / 8% y la tasa de gastos de gestión fue del 4% / 5% / 5%, respectivamente.
Propuestas de inversión
En los últimos años, los fundamentos de la empresa siguen mejorando, la situación de las operaciones es estable y al alza. En el contexto de la economía digital, la empresa tiene la ventaja de haber cultivado profundamente en el campo de las TIC durante más de 30 años. En el cuarto trimestre de 21 años, la empresa preparó los materiales clave con antelación para evitar la escasez de chips en todo el mundo. La pérdida por deterioro del valor de los activos en el cuarto trimestre de 21 años fue de aproximadamente 1.100 millones de yuan, y el rendimiento en 21 años fue inferior a lo esperado. Por lo tanto, redujimos las previsiones de beneficios, estimamos que los ingresos de explotación de 22 – 24 años de la empresa son 1291 / 1452 / 159.7 mil millones de yuan respectivamente (la previsión original es 1326 / 1495 / 164.5 mil millones de yuan), el beneficio neto de la matriz es 79 / 89 / 10.1 mil millones de yuan respectivamente (la previsión original es 90 / 104 / 11.5 mil millones de yuan), corresponde al precio actual de las acciones pe 16 / 14 / 12x, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
1. La situación epidémica afecta al desarrollo de las empresas en el extranjero; 2. El desarrollo de la innovación empresarial es inferior a las expectativas; 3. Influencia de la escasez de materias primas aguas arriba;
