Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) ( Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) )
Principales puntos de vista:
PCB Leader with Rich product Matrix and low Customer Concentration
Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) los principales productos incluyen rpcb, mpcb, FPC tres líneas de productos, en la Alta multicapa, HDI, FPC Junta fuerza técnica prominente. Los clientes se encuentran en electrónica automotriz, electrónica de consumo, servidores, control industrial y áreas médicas. La empresa concede gran importancia a la inversión en I + D, la tasa de gastos de I + D en 2020 es del 5,03%. Los productos de gama alta, como el HDI anylayer, el SLP y la placa portadora IC, etc., siguen avanzando, y la matriz de productos de la empresa se enriquece continuamente.
Liberación gradual de la nueva capacidad de producción
1. Las empresas “rígidas”, “flexibles” y económicas, rígidas y flexibles liberan gradualmente la capacidad de producción de placas, Zhuhai, Longchuan, Jiangxi y otras nuevas fábricas marcan el comienzo de la escalada de la capacidad. La construcción de fábricas inteligentes ayuda a mejorar la eficiencia de la producción y los ingresos per cápita de la empresa aumentan año tras año.
El campo aguas abajo es amplio, la pista de prosperidad tiene la ventaja de la posición de bloqueo
1. Electrónica automotriz: Escala de mejora continua, aplicación más amplia
El rápido aumento de la permeabilidad de los nuevos vehículos energéticos + la electrónica y la inteligencia de los vehículos impulsan la rápida expansión del mercado de PCB de los vehículos. La fiabilidad de los PCB de grado de especificación del vehículo es alta, el ciclo de certificación es largo, la viscosidad del cliente es fuerte, el avanzado tiene la ventaja obvia de la posición de bloqueo. En la actualidad, la empresa ha sido certificada por el famoso fabricante de automóviles tier1 fuera de China, y ha llevado a cabo una profunda cooperación con los fabricantes de baterías de energía como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594)
2. Servidores: el desarrollo de la computación en nube impulsa la demanda de PCB
La construcción de un centro de datos en pleno apogeo impulsa el crecimiento constante de la demand a de servidores, y la actualización de la CPU hace que el precio de la placa de PCB del servidor aumente considerablemente. El servidor es el mayor gasto de capital en la construcción de grandes centros de datos (57%), Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) Al mismo tiempo, la tecnología hdiinterposer de 9 etapas ha completado la entrega del producto, y ha sido plenamente reconocida por los clientes finales de primera línea.
3. Electrónica de consumo: la aparición de ar / VR
Se espera que los envíos mundiales de equipo ar / VR sigan aumentando, lo que dará lugar a un aumento de la escala del mercado de PCB. La tendencia de adelgazamiento de los equipos ar / VR ha dado lugar a un gran número de requisitos de placas FPC, y la alta densidad y precisión de las placas requieren que el HDI anylayer cumpla los requisitos de aplicación. La empresa cuenta con 14 capas de tecnología de producción de productos de interconexión anylayer de cualquier capa, el aumento de la demanda de PCB de la industria de tecnología avanzada puede promover la plena digestión de la nueva capacidad de producción de la empresa, mejorar la utilización de la capacidad.
Propuestas de inversión
Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 9,37, 12,17 y 1.666 millones de yuan, y la relación precio – beneficio correspondiente sea de 23, 18 y 13 veces.
Indicación del riesgo
La expansión de la capacidad es inferior a las expectativas, las ventas de vehículos de nueva energía son inferiores a las expectativas, los precios de las materias primas siguen aumentando.
