China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Asunto:
China Life Insurance Company Limited(601628) \ \ \ EV es de 1,2 billones de yuan (yoy + 12%). La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 0,65 Yuan (impuestos incluidos) por acción, que asciende a unos 18.400 millones de yuan (impuestos incluidos) y representa el 36% de los beneficios netos de la empresa matriz.
Perspectiva de Seguridad:
La disminución de la nbv y la contribución negativa de la desviación multidireccional retrasan el crecimiento de la ev. El EV de guoshou en 2021 fue de 1,2 billones de yuan (yoy + 12%), de los cuales nbv, sesgo operativo, sesgo de inversión y cambio de hipótesis representaron el 4,2%, el – 0,6%, el – 0,3% y el – 0,7%, respectivamente, al comienzo del período, y la proporción disminuyó.
Long Insurance New single pressure, business structure Callback, New single, nbvm, nbv Synchronous slide. En 2021, el total de la nueva lista de longevidad nacional fue de 175900 millones de yuan (yoy – 9%), el total de nbv fue de 44.800 millones de yuan (yoy – 23%) y el total de nbvm fue de aproximadamente el 25% (yoy – 5 PCT). Entre ellos, el seguro individual, el seguro bancario y otros canales nbv son respectivamente – 26% y + 161% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el 42% (yoy – 6 PCT) y el 11% (yoy + 7 PCT) de la nbvm se basan en la prima del primer año.
A juzgar por el período de pago de la prima en el primer a ño, 41.700 millones de yuan (yoy – 26%), el 24% del total de nuevos pedidos en el período de diez años o más (yoy – 5 PCT), 21.q1 – 21.q4 – 23%, 34%, 12% y 39%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, la disminución de 21.q4 se debe principalmente a la preparación para la guerra. En particular, 41.600 millones de yuan (yoy – 26%) y 6.700 millones de yuan (yoy + 35%) para el período de diez años o más para el seguro individual y el período de cinco años o más para el seguro bancario.
Según el tipo de seguro, el total de nuevas órdenes de seguro médico fue de 73.100 millones de yuan (yoy + 5%), de los cuales 13.600 millones de yuan (yoy + 44%) y 7,7% (yoy + 2,8 PCT) fueron entregados a largo plazo. Sin embargo, en combinación con el nuevo período de seguro de vida nacional, el primer período de diez años o más y la prima de seguro individual nbv, la tasa aproximada es la atracción del seguro médico a corto y mediano plazo, la nueva estructura única no ha mejorado, la presión del lado de la deuda (especialmente el seguro de Seguridad a largo plazo) es obvia.
La transformación de la industria de seguros de vida, la empresa vigorosamente vacía, el tamaño del equipo sigue disminuyendo. En 2021, 820000 empleados de ventas de seguros individuales (yoy – 40%), de los cuales 519000 (yoy – 38%) y 537000 (yoy – 44%) eran empleados de ventas de seguros individuales. La disminución de los empleados de ventas de seguros individuales fue mayor, y los empleados de ventas efectivos disminuyeron mes tras mes, pero la población con mejores resultados fue estable. Según el cálculo, la capacidad per cápita es de unos 10.317 Yuan / mes (yoy + 42%), principalmente debido al crecimiento pasivo causado por la disminución de la mano de obra.
Aumentar la inversión en bonos a largo plazo, controlar la exposición a los derechos e intereses, el rendimiento de la inversión es básicamente estable. En 2021, el rendimiento total, neto e integrado de la inversión fue del 5,0% (yoy – 0,3 PCT), el 4,4% (yoy + 0,04 PCT) y el 4,9% (yoy – 1,5 PCT), respectivamente, y la proporción de la inversión en acciones y fondos fue de sólo el 8,8% (yoy – 2,5 PCT).
Sugerencias de inversión: la industria de seguros de vida se encuentra en un momento crítico de la transformación, la reducción de la escala de los agentes de la empresa, la presión sobre las ventas de seguros de Seguridad, y la “apertura” de una cierta presión básica; Mientras tanto, la tasa de continuación de la política disminuyó y el promedio móvil de 750 días disminuyó. Sin embargo, el seguro de vida tiene la capacidad de crecimiento endógeno del valor, sobre esta base, ajustamos la nueva política, la nbvm, la tasa de continuación de la política y la tasa de descuento de las reservas, la previsión evps 2022 de 46,38 yuan a 47,69 Yuan, el precio actual de las acciones de la empresa correspondiente a 2022 PEV alrededor de 0,54 veces, mantener la calificación “recomendada”.
Nota de riesgo: 1) el mercado de valores fluctúa considerablemente; β Los atributos conducen a una mayor volatilidad del mercado de placas. El número de agentes sigue disminuyendo, la mejora de la calidad no es tan buena como se esperaba, y el nuevo agente único supera las expectativas. Los tipos de interés son más bajos de lo esperado, y los activos vencidos y los nuevos activos están bajo presión.
