Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 204605 millones de yuan, un aumento del 20,75%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 10.264 millones de yuan, un aumento interanual de – 324,85%; Después de la deducción no – 12.558 millones de yuan, un aumento interanual de – 385,57%.
El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado, los altos precios del carbón retrasan gravemente el rendimiento de la empresa. Según el anuncio de la empresa, los ingresos en 2021 fueron de 204605 millones de yuan, un aumento del 20,75% en comparación con el mismo período del a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 10.264 millones de yuan, una disminución del 324,85% en comparación con el mismo período del año anterior, debido al fuerte aumento de los precios de compra de carbón. De acuerdo con el contenido de la Conferencia de interpretación del informe anual de la empresa, el rendimiento de 2021 se divide en secciones: carbón, gas, energía eólica, fotovoltaica, energía hidroeléctrica, biomasa beneficio neto es respectivamente – 176, 11, 44, 7, 0,2, – 0,2 millones de yuan, de los cuales el beneficio neto de cada sección q4 es respectivamente – 140, 2, 13, – 0,2, 0,2 millones de yuan, lo que demuestra que la mayoría de las pérdidas de rendimiento se reflejan en q4.
Se prevé que el alto precio del carbón disminuirá en 2022 y que la producción de electricidad verde de 8 GW contribuirá a un aumento significativo del rendimiento. Desde el cuarto trimestre de 2021, el Estado ha liberado 500 millones de toneladas de capacidad avanzada de carbón y 300 millones de toneladas este año. A partir de los datos mensuales, la producción de carbón en enero y febrero aumentó más del 10% año tras año, y el volumen medio diario de despacho se ha mantenido por encima de 12 millones de toneladas desde marzo. De acuerdo con el contenido de la comunicación pública de la empresa, en 2022 está previsto poner en producción más de 8 GW de capacidad de energía verde, de los cuales 3 GW de energía eólica (1,35 GW de energía eólica marina) y 5 GW de energía fotovoltaica, se espera que contribuyan a un aumento significativo del rendimiento.
Negocio de energía verde: la prosperidad de la industria es alta + el patrón de competencia es bueno + la rentabilidad es fuerte, el espacio de mercado objetivo es de 180 mil millones. A nivel de la industria: la prosperidad es alta + el patrón competitivo es bueno + la rentabilidad es fuerte, la operación de energía verde en los próximos 5 – 10 años, pertenece a la etapa de crecimiento muy clara, más adecuado para la valoración de Peg. A nivel de la empresa, en combinación con los objetivos del Grupo y los proyectos de reserva en mano, esperamos que el crecimiento compuesto de la escala instalada de electricidad verde de la empresa sea del 40% en 2022 – 2024; Teniendo en cuenta que hay algunos proyectos de brisa marina en la nueva instalación de la empresa, la rentabilidad es más fuerte que la de los proyectos de brisa terrestre, por lo que la tasa de crecimiento compuesto de los beneficios netos de la empresa matriz debe ser mayor que la tasa de crecimiento compuesto de la instalación. De acuerdo con El cálculo de 30 veces PE de Peg, la contribución del negocio de la nueva instalación de energía a los beneficios netos de la empresa matriz en 2022 es de unos 6.000 millones de yuan, y el valor de mercado objetivo correspondiente es de 180000 millones de yuan.
Negocio de la energía térmica: a largo plazo, después de todo, a través de la depreciación de los activos de energía verde, el valor actual se subestima significativamente.
A corto plazo, el precio de la electricidad de mercado aumenta + la Comisión de desarrollo y reforma controla estrictamente el precio del carbón, el negocio de la energía térmica de la empresa ha pasado por el momento más difícil, se espera que logre el equilibrio de beneficios o beneficios menores. A medio plazo, se espera que aumente la rentabilidad de los servicios auxiliares de las centrales eléctricas. A largo plazo, los activos de energía térmica existentes de la empresa se convertirán finalmente en activos de energía verde en forma de depreciación. En la actualidad, el PB de Huaneng Power International Inc(600011) (acciones a), Huaneng Power International Inc(600011) \ \ 35
Valoración y previsión de beneficios: en combinación con el contenido del informe anual, aumentamos el EPS de 2022 – 2024 a 0,48, 0,73, 0,85 Yuan, PE 16, 10, 9 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: las horas de generación de energía eólica fotovoltaica no están a la altura de las expectativas, el precio de venta final se ve afectado por la política de reducción continua.
