Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
El negocio de cables submarinos impulsa el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa en 2021, y algunos proyectos de carga se retrasan hasta 2022. El 24 de marzo de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 7.932 millones de yuan, año tras año + 57%, el beneficio neto de la madre de 1.189 millones de yuan, año tras año + 34%. Desde el punto de vista de la estructura empresarial, el cable marino y el Servicio de ingeniería marina son los principales factores que impulsan el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa. En 2021, el sistema de cable marino y el Servicio de ingeniería marina lograron ingresos de 32,73 / 809 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 50% / + 254%, y la proporción de negocios marinos en los ingresos totales ha superado el 50%. A partir de 2021q3, el valor de la orden de la empresa en el cable de mano y la ingeniería marina es de hasta 3.800 millones de yuan, mientras que 2021q4 sólo reconoce los ingresos de la ingeniería marina de cable + unos 980 millones de yuan, esperamos que la orden restante se extienda a 2022 para la confirmación de la entrega.
El margen bruto se ha reducido y la gestión general de los gastos es excelente. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue de alrededor del 25,3%, después de excluir el ajuste contable, el margen bruto disminuyó un 4,7% año tras año, en el que el margen bruto de q4 fue del 18,5% en un solo trimestre y disminuyó un 11,5% / 6,8% año tras año / mes, respectivamente. Suponemos que el cambio de la estructura de ingresos fue el principal factor de influencia. A lo largo del año, el margen bruto del sistema de cable marino de la empresa se mantuvo en un 43,9%. Al mismo tiempo, con la expansión de la escala de ingresos de la empresa y la mejora del grado de gestión fina, la tasa general de gastos de la empresa siguió disminuyendo, y la tasa anual de gastos de venta y gestión fue del 1,7% / 2,2%, respectivamente, disminuyó en un 0,9% / 0,7% (En el mismo calibre). Teniendo en cuenta que el precio de la oferta ganadora de este año para el proyecto sea Wind es limitado en comparación con el período de carga, y que todavía hay muchos pedidos de carga no confirmados, esperamos que la rentabilidad general de la empresa en 2022 sea relativamente controlable.
Cortar continuamente el cable de mar grande, el espacio de crecimiento de la empresa de la era de la brisa marina asequible puede esperar. Desde 2022 hasta la fecha, la empresa ha anunciado que el valor total de los proyectos de cable submarino y de ingeniería marina ganados es de casi 5.000 millones de yuan, incluyendo mingyang Yangjiang Qingzhou No. 4, Guangdong Yangjiang Qingzhou No. 1 / 2 proyectos de viento marino a gran escala de China, además de la empresa en El proyecto de petróleo y gas en el mar, proyectos de viento marino en el extranjero también tienen grandes ganancias. Creemos que las recientes licitaciones consecutivas reflejan plenamente las profundas barreras en la tecnología, la experiencia del proyecto y la distribución de la capacidad de la empresa, y que el espacio de crecimiento de la empresa se ha abierto plenamente en la era de la brisa marina asequible.
Sugerencias de inversión: la brisa marina de paridad de China avanza rápidamente, la empresa como líder de cable submarino se espera que se beneficie plenamente, esperamos que la empresa alcance los ingresos de explotación de 89 / 119 / 146 mil millones de yuan en 2022 – 2024, el beneficio neto de 12,62 / 18,45 / 2.287 millones de yuan, el mantenimiento de la calificación de inversión “Buy – a”, el precio de oferta de 6 meses 68,31 Yuan.
Consejos de riesgo: instalación de turbinas eólicas en alta mar menos de lo esperado, aumento de los precios de las materias primas, aumento de la competencia en el mercado, etc.
