Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Asunto:
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 9%, 1,32 PCT más que el año pasado. Los activos totales a finales de año ascendieron a 8,60 billones de yuan, un aumento del 8,98% con respecto al año anterior. El plan de distribución de beneficios de la empresa para 2021 es el siguiente: se propone distribuir dividendos en efectivo de 10,35 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones comunes, con una tasa de dividendos del 26,0%.
Perspectiva de Seguridad:
Los ingresos se liberan continuamente y los ingresos de inversión aumentan. Industrial Bank Co.Ltd(601166) \ Desde el punto de vista de los ingresos divididos, los ingresos anuales de Xingye aumentaron 0,8 puntos porcentuales hasta el 8,9% en comparación con el tercer trimestre, y creemos que la mejora se debe principalmente a la recuperación de los ingresos de inversión a finales de año. La tasa de crecimiento anual de los ingresos de inversión de la empresa en 2021 fue del 8,9% (vs – 31,1%, 21q1 – 3), que se convirtió en el principal factor de influencia para apoyar el crecimiento de los ingresos, lo que también refleja plenamente las ventajas de Xingye en el sector financiero. En otros aspectos, el crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses de la empresa mejoró ligeramente, con un aumento del 1,5% (vs + 0,8%, 21q1 – 3) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el crecimiento anual de los gastos de tramitación fue del 13,2% (vs + 26,3%, 21q1 – 3), que disminuyó en comparación con los tres trimestres anteriores. Concretamente, los ingresos de los bancos de inversión se desaceleraron en comparación con el primer semestre, con un aumento anual del 12,6% (vs + 45,3%, 21H). En el sector de la gestión de la riqueza, el efecto de la transformación industrial es notable, el rendimiento es mejor que el de la industria comparable, la gestión financiera anual y los honorarios de gestión de la Agencia aumentaron un 24,6% (vs + 44,0%, 21H), de los cuales los ingresos de los fondos de La Agencia aumentaron un 104% año tras año.
La estructura de los depósitos se optimiza continuamente. El margen de interés neto anual de Xingye fue del 2,29% (vs 2,32%, 21H), 7 BP hacia abajo en el mismo período del año pasado. Creemos que la reducción del margen de interés de la empresa se vio principalmente afectada por la fijación de precios al final del activo, el rendimiento medio de los activos generadores de intereses fue del 4,36%, 11 BP hacia abajo en el mismo período del año pasado. El rendimiento medio de los préstamos disminuyó de 27 BP a 5,03% en comparación con 20 años, lo que concuerda con la tendencia general de la industria. El costo final de la deuda disminuyó constantemente, la tasa media de costo de la deuda con intereses disminuyó en un 2,29%, 7 BP en comparación con el mismo período del año pasado, en la que el costo de los depósitos mejoró significativamente, la tasa de costo de los depósitos disminuyó en 4 BP a 2,22% en comparación con el mismo período del año pasado, principalmente debido a la caída de la presión del costo de los depósitos a plazo fijo, la tasa de costo de los depósitos a plazo público / personal disminuyó en 7 BP / 9 BP a 3,03% / 3,68%.
A finales de 2021, los activos totales de la empresa aumentaron un 9,0% (frente a + 11,5%, 21 Q3), y la tasa de crecimiento se desaceleró en comparación con el Q3. Los préstamos se mantuvieron estables, el total de préstamos a finales de 2021 aumentó un 11,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una tasa de crecimiento constante en comparación con el Q3. En la estructura de los préstamos, la proporción de préstamos al por menor fue del 42,5%, lo que representa un aumento de 0,15 PCT en comparación con finales de junio. En el lado de la deuda, los depósitos a finales de 2021 aumentaron un 6,6% año tras año (vs + 6,2%, 21q3), la estructura de los depósitos se optimizó en muchos aspectos, la tasa actual de los depósitos a finales de 2021 fue del 41,0%, aumentó 1,1 PCT año tras año, y los depósitos minoristas representaron un aumento de 0,43 PCT al 18,4% en comparación con 20 años.
El nivel de cobertura de las provisiones se ha mejorado aún más. La tasa de morosidad de la empresa a finales de 2021 fue del 1,10%, con una disminución de 15 BP / 2 BP en la misma relación / cadena, que fue la mejor en seis a ños. La tasa de morosidad de los préstamos personales fue del 1,01%, con una disminución de 0,03 puntos porcentuales en comparación con El año anterior. Calculamos que la tasa anual de producción no productiva de la empresa es del 0,76%, en comparación con 20 años de disminución de 56 BP, la calidad de los activos mejora el margen de presión. Sin embargo, cabe señalar que, en cuanto a los indicadores prospectivos, la tasa de preocupación de la empresa a finales de 2021 fue del 1,52% (vs 1,47%, 21q3), que aumentó 15 BP año tras año, además de los factores de ajuste del calibre de la confirmación de la tarjeta de crédito, algunas tendencias de riesgo en el sector público deben observarse. A finales de 2021, la tasa de cobertura de la provisión de la empresa fue del 26,9%, con un aumento de 50 PCT y una relación préstamo – Asignación del 2,96%, con un aumento de 22 BP, y el nivel general de cobertura de la provisión se mantuvo abundante y la capacidad de compensación de riesgos se reforzó aún más.
Sugerencias de inversión: la rentabilidad sigue siendo excelente, seguir valorando el espacio de reparación. El mecanismo institucional de la empresa es flexible, se centra en el diseño de “Banco Comercial + Banco de inversión”, con capital ligero, activos ligeros, dirección de alta eficiencia, y promueve continuamente la transformación empresarial. En la actualidad, el desarrollo equilibrado de los negocios dentro y fuera del balance de la empresa, Roe siempre ha estado en la vanguardia de las acciones. En 2021, la empresa propuso que en el futuro se crearían tres tarjetas de visita doradas para el Banco Verde, el Banco de riqueza y el Banco de inversiones. Teniendo en cuenta el aumento marginal de la presión a la baja de la economía, reducimos ligeramente las previsiones de ganancias de 22 y 23 años de la empresa y añadimos nuevas previsiones de ganancias de 24 años. Se prevé que el EPS de la empresa 2022 / 2023 / 2024 sea de 4,57 / 5,22 / 5,88 Yuan (el valor de previsión original 2022 / 2023 es de 4,59 / 5,27 Yuan, respectivamente), y el crecimiento de las ganancias correspondiente se divide en 14,8% / 14,2% / 12,6% (el valor de previsión original 2022 / 2023 es de 15,2% / 14,9%, respectivamente). En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa correspondiente a 2022 / 2023 / 2024 PB es 0,62 X / 0,56 X / 0,49 X, respectivamente, y el margen de Seguridad es suficiente para mantener la calificación “altamente recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la macroeconomía conduce a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria de lo esperado; La supervisión financiera ha aumentado más de lo esperado; La escalada de la fricción entre China y los Estados Unidos conduce a un aumento del riesgo externo.
