Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Puntos de inversión
El precursor de los materiales de litio en China, en los últimos años se ha centrado en el polo negativo + polarizador para volver a navegar, volver a un alto crecimiento. La empresa se estableció en 1992, comenzó con el negocio de la ropa, se cotizó en acciones a en 1996, entró en la industria de materiales de baterías de litio en 1999, ha participado en el cátodo, el cátodo, el electrolito y otros tipos de negocios, y luego llevó a cabo nuevas fuentes de energía, inversión y financiación y otras operaciones diversificadas. Arrastrado por la diversificación, los ingresos de la empresa se estancaron en 2018 – 2020 y los beneficios netos cayeron bruscamente. Desde 2020, la empresa gradualmente se separó del negocio no básico, mientras que la adquisición de LG Chemicals LCD Polaroid Business, centrándose en la batería de litio + Polaroid dos polos de crecimiento, el rendimiento mejoró significativamente. Según las previsiones de rendimiento de la empresa, el beneficio neto medio de la empresa matriz en 2021 fue de 3.245 millones de yuan, un aumento del 22,52% con respecto al a ño anterior. De enero a febrero de 2022, los ingresos de la empresa ascendieron a 3.214 millones de yuan, lo que representa un aumento del 44%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 566 millones de yuan, un aumento del 31,3%, y el rendimiento aumentó notablemente.
Negativo: la cuota de mercado ocupa el primer lugar en la industria, la expansión de la capacidad + la integración de la reducción de costos bajo el alto período de aumento de beneficios. La cuota de mercado de la producción de electrodos negativos de la empresa en 2020 – 2021 es del 16% / 15%, ocupa el segundo lugar en la industria, después de Bertrand, es la empresa líder de electrodos negativos de China. Los envíos trimestrales negativos de 2020h2 se mantuvieron por encima del 40% año tras año, y esperamos que los envíos de 2021 sean de 9 a 100000 toneladas, un aumento del 65% año tras año, y se espera que alcancen las 16 a 18.000 toneladas en 2022. La capacidad de producción efectiva de ánodo de la empresa en 2021 es de 140000 toneladas. Con la construcción de la segunda fase de Baotou y la primera fase de Meishan, esperamos que la capacidad de producción efectiva aumente a 20 / 320000 toneladas en 2022 – 2023. Bajo la política de limitación de energía, la empresa ha distribuido activamente la capacidad de grafitización, la capacidad de grafitización se estima en 94.000 toneladas en 2022, la proporción de auto – suministro es del 65%, y la ventaja de la integración de la reducción de costos se ha ejercido de manera efectiva. Esperamos que el beneficio neto de una sola tonelada de ánodo de la empresa alcance los 6.000 yuan en 2021 y aumente a 0,6 – 0,8 millones de yuan en 2022.
Polaroid: adquisición del negocio de Polaroid LG, saltó al líder mundial de Polaroid. En febrero de 2021, la empresa adquirió el 70% de las acciones de LG Chemicals Polaroid y acordó comprar las acciones restantes por lotes de 2021 a 2023. LG Chemicals ocupa el 25% de la producción mundial de polarizadores en 2020, ocupando el primer lugar en el mundo, con más de 1.000 patentes de polarizadores solicitadas / registradas, y cooperando estrechamente con los fabricantes mundiales de LCD de cabeza como Beijing Oriental, LG Display y Sharp. Sobre la base de la capacidad existente de LG, la empresa tiene la intención de construir cuatro nuevas líneas de producción en Zhangjiagang y Mianyang, con el fin de mejorar la capacidad y mantener la ventaja. Después de la adquisición del negocio de polaroid, el funcionamiento es relativamente bueno, 2021 la tasa de ocupación del mercado mundial es del 24%, ocupa el primer lugar; 2021h1 contribuyó con ingresos de 4.653 millones de yuan y beneficios netos de 514 millones de yuan. Esperamos contribuir con beneficios netos de 1.000 a 1.100 millones de yuan en 21 años. Se espera que contribuya con beneficios netos de 1.500 a 1.600 millones de yuan en 22 años, un aumento del 40% año tras año.
Otros negocios: en los últimos años se ha centrado en la industria principal, la realización sucesiva de la desinversión. En cuanto a los materiales de litio, la empresa transfirió la mayor parte de su participación en el negocio de ánodo a BASF en 2021, vendió toda su participación en la filial de materiales de ánodo en 2022, abandonó el mercado de ánodo y planeó retirar el negocio de electrolitos. En cuanto a la nueva energía, la empresa ha completado la disposición de las acciones de la filial de explotación y mantenimiento del negocio de almacenamiento de energía y tiene previsto desmantelar el negocio fotovoltaico; En cuanto a las prendas de vestir y la inversión y financiación, la empresa transfirió la mayoría de las acciones de la filial de prendas de vestir Shanshan en 2020 y vendió las acciones restantes de la filial de inversión y financiación fuyin en agosto de 2021. La División de múltiples servicios es beneficiosa para que la empresa se concentre en la industria principal de los polos negativos y Polaroid y mejore la situación del flujo de caja.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: en 2022, el negocio positivo de la empresa ya no se fusionará, el crecimiento del rendimiento proviene principalmente del negocio negativo y polarizador, esperamos que los ingresos de la empresa en 2021 – 2023 sean 218.44 / 245.24 / 30.280 millones de yuan, con un aumento del 166% / 12% / 23%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 30,27 / 32,70 / 4.273 millones de yuan, un aumento del 2094% / 10% / 30%. Pe correspondiente a 19,7 / 18,2 / 13,9 veces, a 202230 veces PE, correspondiente al precio objetivo de 47 Yuan, a la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el volumen de ventas de vehículos eléctricos es inferior a lo esperado, el aumento de los precios de las materias primas es superior a lo esperado, el riesgo de precios a la baja, la capacidad de producción de Polaroid es inferior a lo esperado.
