0 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) (0 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Punto de vista básico
La integración de la escala se duplicó y los ingresos aumentaron constantemente. En 2021, la empresa completó los ingresos y el beneficio neto de la madre respectivamente 169979 millones de yuan y 12.530 millones de yuan, la tasa de crecimiento después del ajuste retroactivo fue de 4,83% y – 3,53%, respectivamente, la EPS básica fue de 1.5653 Yuan / acción, la propuesta 10 envía 3,3 Yuan (incluyendo impuestos), de acuerdo con el pronóstico de rendimiento anterior. Como primer a ño después de la reestructuración, la escala de ingresos de la empresa aumentó ligeramente, y los beneficios se vieron afectados por el aumento de los precios de las materias primas.
El aumento de los costos afecta al nivel de rentabilidad y mejora la gestión y el control de los costos. En 2021, los ingresos del clínker de cemento de la empresa ascendieron a 113860 millones de yuan, con un aumento del 6,88%, y las ventas alcanzaron 317 millones de toneladas, con una disminución del 3,4%, que se vieron afectadas principalmente por la disminución de la demanda en el segundo semestre del a ño. Los ingresos anuales por tonelada / costo por tonelada / beneficio bruto por tonelada fueron 359 / 257 / 102 Yuan / tonelada, respectivamente, año tras año + 35 / + 36 / – 1,7 Yuan / tonelada; Los ingresos de las empresas de hormigón ascendieron a 48.562 millones de yuan, lo que representa una disminución del 0,06%, un aumento del 0,5% y un aumento del 0,5% en las ventas de 105 millones de metros cuadrados, y 464 / 396 / 68 Yuan / cuadrado en los ingresos / costos / beneficios brutos unilaterales, respectivamente, en comparación con – 2,7 / + 17,5 / – 20,11 Yuan / cuadrado; Los ingresos agregados ascendieron a 4.190 millones de yuan, un aumento del 25,42% y las ventas a 86 millones de toneladas, un aumento del 34,1%. Durante el período que abarca el informe, la tasa de gastos disminuyó ligeramente de 0,02 PCT a 10,45% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, en la que la tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas disminuyó 0,19 / 0,04 / 0,37 PCT a 1,61% / 5,03% / 2,76% en comparación con el mismo período del año anterior, y la tasa de gastos de I + D aumentó ligeramente de 0,59 PCT a 1,06%, principalmente debido a la adición de nuevos proyectos de I + D. Al final del período, la relación activo – pasivo de la empresa fue del 67,96%, lo que aumentó en 4,12 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, y todavía hay mucho espacio para mejorar y optimizar en el futuro.
Se espera que la calidad de los activos se optimice mediante el fortalecimiento de la gestión integrada interna. Después de la reorganización de los principales activos, la empresa inicia la gestión integrada interna, construye una nueva organización de gestión plana, divide a las cinco empresas afiliadas originales y sus empresas afiliadas en 10 empresas especializadas de cemento, 4 empresas mixtas de agregado comercial y empresas especializadas de cemento especial y empresas afiliadas, lo que ayuda a desarrollar aún más el efecto sinérgico interno, mejorar la rentabilidad, el nivel de gestión y la competitividad global de la empresa. Durante el período que abarca el informe, la empresa ha acumulado un total de 5.220 millones de yuan por deterioro del valor de los activos y deterioro del crédito, lo que representa una disminución significativa de 3.200 millones en comparación con el a ño anterior, y se espera que mantenga una tendencia a la baja y proporcione flexibilidad en el desempeño En el futuro.
Sugerencia de riesgo: el aumento de la oferta supera las expectativas; El proyecto aterrizó menos de lo esperado; La epidemia se repite.
Sugerencia de inversión: el margen de Seguridad es bueno, mantener la calificación de “comprar”.
Xintianshan Cement se ha convertido en la empresa de cemento más grande del país, con una capacidad de clínker de 330 millones de toneladas. Además de optimizar aún más el negocio del cemento y consolidar el negocio de mezcla comercial, acelerará el desarrollo del negocio agregado y aumentará la reserva de recursos en el futuro. La empresa requiere una tasa de dividendos no inferior al 50% y una tasa de dividendos del 6% en 2022, con un buen margen de Seguridad. Se espera que EPS de 2022 a 24 años sea de 1,64 / 1,76 / 1,84 Yuan / acción, correspondiente a pe 8,0 / 7,4 / 7,1x, mantener la calificación de “comprar”.
