Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Puntos de inversión
Resumen del rendimiento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 2.580 millones de yuan, un aumento del 52,4% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 510 millones de yuan, un aumento del 287,2% con respecto al a ño anterior.
El auge de la industria impulsó el crecimiento de los ingresos, el margen de beneficio de la empresa se liberó en gran medida. A lo largo de 2021: 1) los ingresos de la empresa ascendieron a 2.580 millones de yuan, un aumento del 52,4% con respecto al año anterior. En el lado de los beneficios, la empresa logró un beneficio neto anual de 510 millones de yuan, un crecimiento explosivo del 287,2%. Concretamente, el margen bruto y el margen neto de la empresa aumentaron significativamente, de los cuales el margen bruto en 2021 fue del 58,9%, un aumento de 13,0 PP; El tipo de interés neto fue del 21,7%, un aumento de 12,2 pp. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta de la empresa es del 6,7%, aproximadamente la misma que el año pasado; La tasa de gastos de gestión fue del 31,2%, lo que representa una disminución de 3,9 PP; La tasa de gastos de I + D fue del 26,8%, una disminución interanual de 2,2 pp.
Se espera que los productos de 14 / 16 nm sigan liderando el mercado en el futuro. La empresa sigue liderando la industria de diseño FPGA en China continental, es el primer fabricante de productos FPGA de 100 millones de puertas en China. A finales de 2021, la empresa vendió productos FPGA relacionados basados en el proceso de 28 nm a más de 300 clientes, y actualmente está desarrollando activamente el chip psoc basado en FPGA en el proceso de 28 nm, que tiene un gran espacio en el reconocimiento facial, la visión por ordenador y otros campos. Además, se espera que la FPGA de 14 / 16 nm se expanda gradualmente en los próximos 1 – 2 años, lo que impulsará el crecimiento del rendimiento a largo plazo de la empresa.
El negocio multinuclear va de la mano y el mercado de productos lidera. Gracias a la Alta prosperidad de la industria de semiconductores, las tres principales empresas de la empresa han logrado un rápido crecimiento. El negocio de chips de seguridad e identificación fue revivido por la demanda de chips de encriptación aguas abajo y chips NFC. El negocio creció un 42,2% en comparación con el año pasado. En cuanto a la memoria no volátil, impulsada por el aumento de los precios de los productos EEPROM, norflash y Nand en la industria, los ingresos aumentaron un 41,6% en 2021; El negocio de Contadores inteligentes, impulsado por el desarrollo de Internet de las cosas, ha mantenido un rápido desarrollo en su conjunto, y el negocio ha crecido un 64,2% año tras año. Desde el punto de vista del mercado, la cuota de mercado de los chips RFID, chips de tarjetas inteligentes, EEPROM, mcu de Contadores inteligentes y otros productos ha sido líder en la industria, aguas abajo se ha introducido en Samsung, LG, vivo, Haier, Hisense, Lenovo y otros fabricantes extranjeros bien conocidos, se espera que la cuota de mercado aumente continuamente en el futuro.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: la empresa tiene un fuerte impulso de crecimiento en el chip de identificación de Seguridad, y se espera que el chip FPGA complete la validación de productos de 16 / 14 nm en 2022 – 2023, se espera que se convierta en el líder de la industria en el futuro, con un fuerte crecimiento a medio y largo plazo. Sobre la base de las consideraciones anteriores, damos a la empresa en 202265 veces PE, correspondiente al valor de mercado de 47.150 millones de yuan, correspondiente al precio objetivo de 57,9 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda descendente está disminuyendo, el progreso de la investigación y el desarrollo de productos no es tan bueno como se esperaba, la capacidad de producción de chips FPGA no es tan buena como se esperaba.
