Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ( Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
La presión sobre el aumento de los precios de las materias primas no es alta en 2021. El margen bruto de la empresa disminuyó considerablemente en 2021, lo que parece tener un gran impacto en el aumento de los precios de las materias primas, pero el aumento de las materias primas es mucho menor que en 2017 – 2018. En 2017, la tasa bruta de beneficio de los productos de la vitrina comercial de la empresa fue del 34,3%, con una disminución de 3,8 PCT en comparación con el a ño anterior. En promedio, en 2017 fue de 1.905 Yuan / set, un aumento de 118,7 Yuan / set en comparación con el año anterior, un Aumento de 171 Yuan / set en el costo de un solo set, principalmente un aumento de más materias primas (+ 167,9 Yuan / set). Desde el punto de vista del precio unitario de las materias primas, los cinco primeros precios unitarios de las materias primas muestran una tendencia al alza, el mayor aumento es el isocianato (+ 88,4%), seguido de la placa de acero (+ 37,2%), la puerta de vidrio (+ 18,2%), el Poliéter combinado (+ 6,6%) y el compresor (+ 1,9%), se encontrará que el costo del compresor que representa el mayor costo de la empresa aumentó al mínimo, relacionado con la tendencia de sustitución nacional, la tendencia ha existido. En 2018, el precio medio de los productos de la vitrina comercial de la empresa fue de 2.059 Yuan, yoy + 8,1%, mientras que el costo de una sola vitrina fue de 1.446 Yuan / unidad, yoy + 10,3%, lo que dio lugar a una disminución de la tasa bruta de beneficio de la vitrina comercial de La empresa del 31,2% al 29,8%, pero el congelador aumentó ligeramente, el congelador cayó 5 PCT año tras año. A partir de los datos 2021q1 – Q3, el precio del compresor se redujo de 217 Yuan / set en 2020 a 200 Yuan / Set (- 7,8%), el mayor aumento fue el Poliéter compuesto (+ 26,7%), el segundo aumento fue la placa de acero (+ 23,7%), la presión de las materias primas fue mucho menor que en 2017.
La presión sobre el margen bruto de los congeladores en 2021 proviene de los beneficios a corto plazo a los principales clientes. 2021q1 – Q3, el precio medio del congelador de la empresa es de 1.817 Yuan / set, en comparación con 2020, 177 Yuan / set, lo que conduce a la tasa bruta de beneficio de la empresa del 33,0% al 24,1%, principalmente relacionado con la firma del contrato de volumen por precio entre la empresa y los Principales clientes. La tendencia de los productos de la empresa a gran escala y personalización es obvia, por lo que el precio medio de los congeladores de la empresa rara vez se reduce, 2015 – 2020 la tasa de crecimiento compuesto del precio medio de los congeladores de la empresa alcanzó el 3,3%. Supongamos que el precio medio vuelve al nivel de 2020, la tasa bruta de congelador de la empresa será del 30,8% (yoy – 2,2 PCT), suponiendo que el precio medio aumente un 1,6% y la tasa bruta sea del 31,9% (yoy – 1,1 PCT), suponiendo que el precio medio aumente un 3,3%, La tasa bruta será del 33,1%, equivalente a 2020. La estrategia de cooperación de la empresa con los principales clientes mencionados anteriormente ejerce cierta presión sobre el precio medio de los productos de la empresa a corto plazo, pero otros productos de los clientes de la empresa pueden aumentar el precio, mientras que los nuevos productos también están emergiendo, el impacto se está debilitando gradualmente.
En 2021, la tasa bruta de beneficio de los refrigeradores ha mejorado, la fase de mayor presión ha pasado y se avecinan dividendos de expansión a gran escala. 2021q1 – Q3 Refrigeration Gross Interest Rate of 15.4%, compared with 2020 increase 0.9pct, this is realized under the background of Greater cost end pressure, if the Cost end Pressure is eliminated, The gross Interest Rate of Refrigeration Cabinet may be nearly 20%, exceeding the Performance of 2018 – 2020 period, 2017 the company returned to China to start to Expand the Refrigeration Market, Considering the pre – Development of the Chinese Market Pressure is greater, leading to the Business Gross Interest Rate of Refrigeration Cabinet Después de una fuerte expansión en 2018 – 2021, la expansión de los principales clientes en el campo de la refrigeración se ha completado básicamente, el período de mayor presión de negocio de la empresa ha pasado, que puede ser la confianza de la empresa para aumentar la capacidad de 1 millón de refrigeradores.
Recomendación de inversión: teniendo en cuenta el crecimiento futuro de la empresa, se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 – 2023 sea de 2,4 / 3,7 / 510 millones de yuan, respectivamente, y que la valoración correspondiente sea de 30 x / 20x / 15X, manteniendo la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) el riesgo de que el precio de las materias primas siga aumentando; El riesgo de que la situación epidémica afecte a la demanda fuera de línea, lo que dará lugar a una desaceleración de la demanda de la empresa; El progreso de la construcción del proyecto es inferior al riesgo previsto.
