Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
En el período anterior se reveló que el rendimiento de 2021 Express, 2021 crecimiento del beneficio neto del 24,1%, principalmente la mejora de la calidad de los activos para reducir la presión de provisión. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 221200 millones de yuan (+ 8,9%) y el beneficio neto de la madre ascendió a 82.700 millones de yuan (+ 24,1%). En el cuarto trimestre, los ingresos de un solo trimestre fueron de 57.200 millones de yuan (+ 11,4%) y el beneficio neto de la madre fue de 18.600 millones de yuan (+ 26,6%). El alto aumento de los beneficios netos de la empresa se debió principalmente a la mejora de la calidad de los activos para aliviar la presión de la provisión, la pérdida por deterioro del valor de los activos disminuyó un 11,2% año tras año. Sin embargo, gracias a la mejora de la calidad de los activos, la cobertura de las provisiones al final del período fue del 268,7%, 5,7 puntos porcentuales más que a finales de septiembre, 49,9 puntos porcentuales más que a principios de año, y el nivel absoluto se encuentra en su nivel más alto desde 2015.
La reducción del margen de interés neto ha arrastrado el crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses y el aumento de los ingresos no relacionados con los intereses. Los ingresos netos por concepto de intereses sólo aumentaron un 1,51% en 2021, principalmente debido a la reducción del diferencial de intereses netos. El margen de interés neto anual fue del 2,29%, con una reducción de 7 BPS en comparación con el a ño anterior y de 3 BPS en comparación con el primer semestre. En 2021, los activos totales aumentaron un 9,0%, los depósitos y préstamos aumentaron un 6,6% y un 11,7%, respectivamente, y la tasa de expansión de los depósitos y préstamos disminuyó. En cuanto a la estructura del crédito, los préstamos públicos y los préstamos personales aumentaron un 8,8% y un 9,7%, respectivamente, y el descuento de las facturas aumentó un 56,2%, lo que representa un aumento del 7,3% del total de préstamos. En 2021, los ingresos no devengados por intereses de la empresa aumentaron un 26,7% y representaron el 34,1% de los ingresos, lo que representa un aumento del 4,8% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, los ingresos netos por honorarios y comisiones aumentaron un 13,2% año tras año; Otros ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 50,0% año tras año, principalmente debido a un aumento sustancial de los ingresos de inversión en bonos corporativos.
La tasa de morosidad se redujo a su nivel más bajo desde 2015 y la calidad de los activos relacionados con la vivienda es controlable. La tasa de rechazo al final del período fue del 1,10%, 2 BPS inferior a finales de septiembre y 15 BPS inferior a principios de año. La tasa de interés al final del período fue del 1,52%, que aumentó 5 BPS y 1,47% en comparación con finales de septiembre, y 4 BPS en comparación con finales de junio. La tasa de retraso y la tasa de interés aumentaron ligeramente principalmente de acuerdo con los requisitos reglamentarios. En el sector inmobiliario, al final del período, el saldo de 1,65 billones de yuan invertidos en el sector inmobiliario en el marco de los préstamos por cuenta propia, los bonos y las operaciones no estándar de la empresa, de los cuales el préstamo hipotecario representó el 67,8% y el saldo de las operaciones de financiación pública con promotores inmobiliarios de alta calidad y proyectos de alta calidad como principales objetos de financiación representó el 32,2%. Por lo tanto, creemos que el riesgo de negocio de la empresa relacionada con la vivienda es controlable, y la tasa de fracaso de la empresa relacionada con la vivienda al final del período es del 1,34%.
Los riesgos sugieren que: 1, la situación epidémica es repetida, la política de crecimiento estable no se espera que conduzca a una recuperación económica inferior a lo esperado; 2, la exposición al riesgo en el sector inmobiliario supera las expectativas del mercado.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “aumento de las tenencias”.
En 2022, la empresa emitió con éxito 50.000 millones de yuan de bonos convertibles y 75.000 millones de yuan de bonos de capital de segundo nivel, y la fuerza del capital se ha fortalecido aún más. El rendimiento de la empresa se ajusta a las expectativas y mantenemos las previsiones de beneficios sin cambios. Se espera que el beneficio neto de 2022 a 2024 sea de 93.800 millones de yuan / 106100 millones de yuan / 118400 millones de yuan, un aumento del 13,4% / 13,1% / 11,7% año tras año, lo que corresponde a eps4 diluido. 51 Yuan / 5,11 Yuan / 5,70 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a la dinámica pe 4,4 X / 3,9 X / 3,5 X, PB 0,61 X / 0,55 X / 0,49 X, mantener la calificación de “Aumento”.
