Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Evento: 24 de marzo de 2022, Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) publica el informe anual 2021. Durante el período que abarca el informe, la empresa obtuvo ingresos / beneficios netos de la empresa matriz por valor de 4478 / 154 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 57,31% / + 160,60%. Si se excluye el efecto de los gastos de incentivos de capital, el beneficio neto de la empresa matriz por valor de 277 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 364,49%. Entre ellos, 21q4 logró ingresos de explotación / beneficio neto de la matriz de 13,34 / 011 millones de yuan, año tras año + 37,45% / + 72,68%.
Concéntrate en el queso y lidera la innovación. En cuanto a los sub – productos, los ingresos de la empresa de leche líquida / queso / productos comerciales en 2021 fueron de 4,3 / 33,3 / 700 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 4,0% / + 60,8% / + 97,0%, de los cuales los ingresos de los productos de queso representaron el 74,6% de los ingresos de las principales empresas, año tras año + 1,7 pcts. La empresa continúa la innovación de productos, 21 septiembre tomó la iniciativa en el lanzamiento de barras de queso a temperatura ambiente; En los últimos 21 años también se han introducido barras de queso de oro con un contenido de queso del 51% y una fórmula fortificada de leche pura para satisfacer las necesidades diferenciadas de los consumidores. Por región, los ingresos de la empresa en el norte / Centro / Sur en 2021 aumentaron + 51,0% / + 60,2% / + 67,2% año tras año. En cuanto al modo de distribución, los ingresos de distribución / operación directa / comercio aumentaron + 54,2% / + 33,2% / + 97,0%, respectivamente, y los tres principales modos de venta de la empresa lograron un rápido crecimiento. En cuanto a la construcción de canales, a finales de 2021, la empresa tenía 5.363 distribuidores, que abarcaban Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminales de ventas al por menor, y el número de distribuidores se duplicó con respecto a finales de 2020.
Mejora constante de la rentabilidad y mejora continua de la construcción de marcas. El margen bruto de las principales operaciones de la empresa en 21 años fue del 38,14%, año tras año + 2,21 pcts. Con el rápido crecimiento de los ingresos de los productos de queso de la empresa, el efecto de escala se ha hecho evidente gradualmente, junto con la mejora iterativa de las barras de queso a baja temperatura y la introducción de barras de queso a temperatura ambiente, el margen bruto de la placa de queso aumentó de + 3,14 pcts a + 48,51% año tras año, y el margen bruto de 21 años de productos de queso representó el 94,93% del margen bruto de las principales empresas de la empresa, más de + 2,87 pcts año tras año. La tasa de gastos de venta a 21 años fue de + 0,92 pcts a 25,87%. Principalmente 22 años antes del Festival de primavera, con el fin de aprovechar el mercado de la temporada alta del Festival de primavera, a finales de 21 a ños a través de la televisión por satélite en la cabeza, la publicidad del metro, aumentar la publicidad por adelantado. La tasa de gastos de gestión a 21 años es del 7,67%, en comparación con + 2,74 PCT, principalmente debido al aumento de los gastos de amortización de los incentivos de capital. La tasa de gastos financieros a 21 años fue de – 0,69%, en comparación con – 1,71 pcts, lo que se debió principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses. La tasa de gastos de I + D fue del 0,90%, en comparación con – 0,47 PCT. En general, la tasa neta de ventas de 2021 / 2021q4 fue de 4,33% / 2,77%, respectivamente, en comparación con + 1,73 pcts / + 1,19 pcts.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta la situación epidémica repetida, la recuperación del poder de consumo final sigue siendo incierta, la reducción del beneficio neto de la empresa de 22 a 23 años a 429 / 827 millones de yuan (12,1% / 7,8% en comparación con el período anterior), la introducción del beneficio neto de 24 años a 1.166 millones de yuan, equivalente a 2022 – 24 años EPS 0,83 / 1,60 / 2,26 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 24 años PE 44x / 23x / 16x. Teniendo en cuenta que la posición de liderazgo de la empresa en el extremo C del queso sigue siendo estable, la industria del queso tiene un gran espacio de crecimiento, mantenemos la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: la liberación de la capacidad no es la esperada; El crecimiento de los nuevos productos fue inferior a las expectativas; Aumento de los precios de las materias primas; Seguridad alimentaria.
