Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) ( Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) )
Evento: en la noche del 24 de marzo de 2022, el informe anual 2021 fue publicado. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 3.647 millones de yuan, yoy + 0,38%; El beneficio operativo fue de 249 millones de yuan, yoy – 49,53%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 264 millones de yuan, yoy – 39,83%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 228 millones de yuan, yoy – 45,58%.
Comentarios: 21 rendimiento bajo presión, q4 punto de inflexión ha llegado, buen servidor + optimización de la estructura de productos de crecimiento de Negocios de automóviles. Los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 3.647 millones de yuan, yoy + 0,38%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 264 millones de yuan, yoy – 39,83%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 228 millones de yuan, yoy – 45,58%. Q4 alcanzó 980 millones de ingresos, yoy + 19,14%, qoq + 0,21%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 81,72 millones de yuan, yoy + 76,51%, qoq + 52,41%; El beneficio neto deducido de la matriz no retornable fue de 78,41 millones de yuan, yoy + 56,14%, qoq + 71,05%, margen bruto 21,81%, yoy + 1,27 PCT, qoq + 4,53 PCT, margen neto 8,34%, yoy + 2,71 PCT, qoq + 2,86 PCT, y la rentabilidad de q4 mejoró año tras año. En 21 años, las ventas de productos de PCB de la empresa fueron de 1.117.36 millones de metros cuadrados, yoy + 44,67%, ASP 2.994,32 Yuan / metros cuadrados, yoy – 31,81%. La disminución del precio unitario del producto se vio afectada principalmente por el ajuste de la estructura del producto (aumento de los pedidos electrónicos de servidores y automóviles). En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 20,29%, yoy – 7,01 PCT, el margen bruto de PCB fue del 17,53%, yoy – 8,49 PCT. La disminución de la tasa bruta anual se ve afectada principalmente por el aumento del costo de las materias primas, el cierre de la sucursal de wanjiang y el alto costo fijo de la operación de la filial Ji ‘an shengyi en su primer año de funcionamiento. En 21 años, la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de 2,1% / 4% / 5,2% / 0,5%, yoy + 0,5 PCT / – 0,8 PCT / + 0,9 PCT / – 0,9 PCT, respectivamente. En 2021, la inversión en I + D de la empresa ascendió a 190 millones de yuan, yoy + 21,37%, la proporción de la inversión en I + D en los ingresos de explotación fue del 5,2%, yoy + 0,9 PCT; La empresa siguió aumentando la profundidad de la investigación y el diseño de la tecnología básica, en 2021 se formaron 43 nuevas patentes de invención, 16 proyectos de investigación.
Desde el punto de vista de la demanda de aplicaciones descendentes, el espacio de construcción de 5G en el extranjero es grande, el coche + servidor crece continuamente la optimización de la estructura de aplicaciones descendentes: 1) comunicación: China 5G construcción suave (Plan de 22 años para construir Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) estaciones base de 5G), el espacio de Construcción de 5G en el extranjero a medio y largo plazo es grande (GSMA espera que los operadores globales usen más de 500000 millones de dólares para construir Capex en 22 – 25 años) + alta cuota de mercado + clientes de equipos de comunicación principales a mano (ZTE, Huawei); Servidores: el aumento de los gastos de capital de IDC (dell ‘oro estima que el IDC mundial será de 240000 millones de dólares de los EE.UU. En 2022) + la construcción del proyecto de “Computación este – Oeste” en China + la actualización de la Plataforma de servidores (x86 server upgrade to Whitley Platform) impulsa La actualización de PCB; Automotive: The deepening degree of Automobile electronization drives the Use of single car PCB + Technical requirements to promote (Single car ASP increased from 500 Yuan to 1200 ~ 3000 Yuan), the company Advanced the distribution of Automobile Electron PCB Business Fast Promotion, 21 Years of Automobile Sales from 1% to 8%, Automobile PCB Business Volume in ~ 300 million Yuan.
Desde la perspectiva de la amplificación de la productividad, la amplificación ordenada de la productividad. 21h1 Ji ‘an shengyi (fase I) la primera fase de producción, 21q3 producción, aumento de la capacidad mensual de 37.000 metros cuadrados; 21q3 Ji ‘an shengyi (fase I) comenzó la construcción de la segunda fase, se espera que 22h1 entre en funcionamiento, se espera que aumente la capacidad mensual a 15.000 metros cuadrados, el proyecto de IPO Dongcheng (fase IV) a finales de 21 años para completar el techo, se espera que 22q4 producción piloto; El proyecto de IPO Ji ‘an Yisheng II se preparó oficialmente a finales de 21 años y se espera que la producción piloto de 23q4.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta la reducción de ASP y el aumento de los costos de inversión de los activos fijos, el beneficio neto de 22 / 23 años de la empresa se redujo de 548 / 793 millones de yuan a 378 / 497 millones de yuan para mantener la “calificación de compra”.
Consejos de riesgo: la innovación tecnológica es inferior a las expectativas, la demanda descendente es inferior a las expectativas, el costo de las materias primas sigue aumentando, el precio unitario medio de los productos es inferior a las expectativas
