Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 la empresa logró ingresos de explotación (4.734 millones de yuan, + 29,48%), beneficios netos atribuibles a la madre (956 millones de yuan, + 56,83%), beneficios netos deducidos de la madre (949 millones de yuan, + 61,88%), margen bruto (35,52%, + 367 pcts).
Puntos de inversión:
Optimización de la estructura superpuesta para aumentar la eficiencia de la producción y promover el aumento del margen bruto
En 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación (4.734 millones de yuan, + 29,48%), beneficios netos atribuibles a la madre (956 millones de yuan, + 56,83%), beneficios netos atribuibles a la madre después de deducir los beneficios no atribuibles (949 millones de yuan, + 61,88%) y beneficios brutos (35,52%, + 367 pcts). En el cuarto trimestre de 2021, los resultados de un solo trimestre disminuyeron, alcanzando ingresos de explotación (1.137 millones de yuan, – 3,76%), el beneficio neto de la madre (174 millones de yuan, – 5,45%). Se beneficia de la electrónica militar, las comunicaciones 5G, las nuevas fuentes de energía y las industrias emergentes, como el rápido crecimiento de la demanda del mercado descendente, junto con la sustitución nacional de la promoción continua, los ingresos anuales de la empresa siguen aumentando. Al mismo tiempo, la expansión de la producción y la mejora de la eficiencia, la optimización de la estructura de los productos, los envíos de productos de alto valor añadido aumentaron significativamente, lo que dio lugar a un aumento del margen bruto. Sobre la base de la industria de componentes, la empresa ha diversificado sus productos y ha obtenido el 32º lugar en la lista de los 100 principales índices económicos de las empresas chinas de componentes electrónicos en 2021. En la actualidad, la empresa distribuye “componentes, comercio internacional, nuevos materiales” tres placas estratégicas, la construcción de Quanzhou y Guangzhou dos bases de producción y fabricación, Shanghai, Beijing, Shenzhen tres centros de operaciones.
Los ingresos de la placa de componentes (1.523 millones de yuan, + 43,01%), el margen bruto (78,02%, + 7,49 pcts). Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) \ \ cerámica cultivada Durante el período sobre el que se informa, la empresa ajustó parte de su capacidad para centrarse en productos de alta especificación y alto valor añadido, con un aumento del margen bruto. Creemos que bajo la estrategia de desarrollo continuo de la informatización de la industria militar China, se espera que la cantidad y el valor de los equipos de informatización aumenten aún más. Como componente básico de los equipos de informatización, el condensador mantendrá un alto nivel de demanda y promoverá el aumento del rendimiento de la empresa.
Los ingresos comerciales (3.062 millones de yuan, + 23,86%) aumentaron continuamente, el margen bruto (12,92%, – 1,02 PCT) disminuyó ligeramente. En los últimos años, la empresa ha establecido una nueva cooperación con marcas internacionales famosas, ha desarrollado activamente nuevas líneas de productos y mercados emergentes, ha utilizado la Plataforma de comercio electrónico para promover la marca, ha aprovechado las oportunidades de desarrollo de Internet de las cosas, 5G, nuevos vehículos energéticos y otros mercados emergentes, y ha penetrado rápidamente en los segmentos de mercado. Según el Ministerio de Industria y tecnología de la información, a finales de 2022, el número de estaciones base 5G en China aumentará de aproximadamente 1.425000 a más de 2 millones, lo que representa un aumento del 40,25%. A mediados de 2021, las ventas de automóviles de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Los productos de la empresa son componentes básicos indispensables en el circuito, creemos que la Alta prosperidad aguas abajo seguirá impulsando el crecimiento de la demanda aguas arriba.
Las nuevas placas de materiales son asumidas principalmente por la empresa Liya. Liya New Materials logró ingresos de explotación (122 millones de yuan, + 15,12%), beneficio neto (41.048 millones de yuan, + 26,54%). Liya Chemical obtuvo ingresos de explotación (51.070400 Yuan, + 136,44%) y beneficios netos (4.701400 Yuan, lo que dio lugar a pérdidas y ganancias). El beneficio neto de Liat Tao fue de – 215278 millones de yuan. Aunque la proporción de ingresos de la nueva placa de materiales es pequeña, la escala de ingresos de la empresa está aumentando año tras año. La empresa ha dominado una serie de tecnologías patentadas de la industrialización de materiales cerámicos especiales Cassa 300 a través de la licencia exclusiva de tecnología, que es la primera en China, el nivel tecnológico líder, y la capacidad de producción tiene una capacidad de suministro estable. En 2022, Liya New Materials se centrará en promover la aceptación de proyectos de investigación científica y el desarrollo de aplicaciones de clientes, Liya Chemical se centrará en enriquecer las categorías de productos, al tiempo que se dedica a mejorar la rentabilidad.
Creemos que los materiales cerámicos de la empresa tienen la escasez de tecnología, la aplicación del mercado se ampliará gradualmente después de entrar en la fase de volumen, la escala de ingresos se espera que se amplíe continuamente.
La tasa de gastos de venta de la empresa (3,14%, – 0,17 PCT), la tasa de gastos de Gestión (6,25%, + 0,37 PCT) y la tasa de gastos financieros (0,57%, – 0,26 PCT) cambiaron ligeramente, principalmente debido al aumento del personal de la empresa y al aumento del nivel de remuneración. El aumento de la tasa de gastos de I + D (2,27%, + 041 pcts) y los gastos de I + D (108 millones de yuan, + 58,12%) se debe al diseño innovador de I + D de la empresa. La empresa seguirá centrándose en la distribución de la cadena industrial de componentes electrónicos, la profundidad vertical de las materias primas clave, la expansión horizontal de las categorías de productos, el fortalecimiento de la competitividad sostenible de la empresa. Al final del período sobre el que se informa, la empresa tenía 264 patentes, incluidas 53 patentes de invención, 200 patentes de modelos de utilidad y 11 patentes de diseño, y 142 patentes que se estaban declarando, incluidas 112 invenciones.
Las existencias de la empresa (1.129 millones de yuan, + 18,56%), incluidas las materias primas (236 millones de yuan, en comparación con el principio + 24,25%) y los productos en curso (113 millones de yuan, en comparación con el principio + 43,75%) mantuvieron un alto nivel de crecimiento, la empresa activamente para los componentes de producción propia y el nuevo negocio de materiales de reserva. La corriente neta de efectivo generada por las actividades operacionales en el período que abarca el informe (594 millones de yuan, + 223702%) ha mejorado considerablemente y la recaudación de fondos ha aumentado considerablemente.
La empresa planea dividir la filial de control Guangzhou tianji en la lista independiente de la Junta de creación de Ciencia y tecnología para mejorar la competitividad global de la filial
Actualmente posee el 51,58% de las acciones de Guangzhou tianji. Guangzhou tianji posee la tecnología de fabricación de materiales cerámicos y semiconductores de película fina, y es una de las pocas empresas chinas que realiza todo el proceso de fabricación de componentes pasivos de microondas. Uno de sus productos principales es la tecnología de fabricación de condensadores y dieléctricos de chips de microondas “sustrato dieléctrico de capa límite de grano” que ha alcanzado el nivel líder en China, y algunos logros han alcanzado el nivel avanzado internacional. Guangzhou tianji products are widely used in Military radar, Electronic Countermeasure, Guidance, Satellite Communication and other Defense Military (including Aerospace) Fields as well as 5G Communications, Optical Communications and other civil Fields. En 2021, su cuota de mercado y rentabilidad mejoraron aún más, consolidaron continuamente la posición de la industria, lograron ingresos de explotación (174 millones de yuan, + 37,48%), beneficios netos (581898 millones de yuan, + 44,97%). Creemos que la inclusión en la lista separada ayudará a Guangzhou tianji a confiar en la Plataforma de la Junta de innovación científica para la financiación independiente, promover el desarrollo de componentes pasivos de microondas, mejorar aún más la rentabilidad y la competitividad global.
Incentivos de capital para estimular la vitalidad interna de las empresas y mostrar confianza
Durante tres años consecutivos, la empresa ha recomprado algunas acciones de la empresa con sus propios fondos a través de la licitación centralizada para aplicar el plan de acciones de los empleados o el incentivo de capital. Durante el período que abarca el informe, la empresa utilizó 29.994500 yuan para recomprar 560600 acciones, y una vez completada la recompra, la cuenta especial de recompra de valores poseía un total de 1.953300 acciones. En el mismo per íodo, la empresa aplicó el incentivo limitado a las acciones en 2021 y otorgó 826800 acciones, que representaban el 0,18% del capital social total, con un precio de adjudicación de 30,00 Yuan / acción a 147 directores, ejecutivos, personal clave y personal de más de 20 a ños de antigüedad.
Objetivo de evaluación a nivel de empresa: el primer período de eliminación de la restricción de ventas se basa en los ingresos de explotación de 2020, la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación de 2021 no es inferior al 30% o el beneficio neto de 2020 es la base, la tasa de crecimiento del beneficio neto de 2021 No es inferior al 30%; El segundo período de liberación se basa en los ingresos de explotación en 2020, la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación en 2022 no es inferior al 69% o el beneficio neto en 2020, y la tasa de crecimiento del beneficio neto en 2022 no es inferior al 69%. Creemos que el incentivo a la equidad estimulará plenamente la vitalidad interna de las empresas y estabilizará los talentos sobresalientes.
Recomendaciones de inversión:
Los componentes electrónicos militares tienen requisitos más altos o especiales para el rendimiento, la fiabilidad y el suministro de los productos, con un alto contenido técnico, una mayor concentración de la industria y un patrón de competencia más estable. Como uno de los principales fabricantes de mlcc de alta fiabilidad en China, la empresa ha emprendido una serie de tareas nacionales de investigación científica militar y ha establecido buenas relaciones de cooperación con la mayoría de las empresas e instituciones militares. Creemos que el aumento de la demand a aguas abajo de la industria militar durante el “14º plan quinquenal” es claro, bajo la estrategia de desarrollo continuo de la informatización de la industria militar China, la cantidad de equipo de informatización y el valor de la unidad de equipo se espera que aumenten aún más, el condensador como componente básico del equipo de informatización, el crecimiento de la industria es más seguro. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.223 millones de yuan, 1.442 millones de yuan y 1.645 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 2,66 Yuan, 3,14 yuan y 3,58 Yuan, respectivamente, y PE correspondiente es de 20,0, 17,0, 14,9 veces. Sobre la base de la posición de la industria de la empresa y de las perspectivas de desarrollo futuro de los productos, mantenemos la calificación de “Buy – in”, con un precio objetivo de 81,15 Yuan / acción, que corresponde a pe 30 de 2022 a 2024, respectivamente. 5, 25,9, 22,7 veces.
Sugerencia de riesgo: el precio de mlcc disminuye, la demanda del mercado de productos civiles aguas abajo cambia el riesgo, la aplicación de cerámica populariza el riesgo que no se espera.
