Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ( Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Event: The Company discloses its annual report 2021. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 4.540 millones de yuan (+ 6,79% año tras año); El beneficio neto a la madre ascendió a 610 millones de yuan (+ 7,42% año tras año); El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 500 millones de yuan, frente al 4,6% del mismo período del año anterior. Los ingresos del 4q21 ascendieron a 820 millones de yuan (+ 10,4% año tras año); El beneficio neto de la madre ascendió a 16,58 millones de yuan, frente al 74,1%; Deducción de los beneficios netos de la madre de 120000 yuan, en comparación con el 99,8%. El rendimiento fue ligeramente inferior a lo que esperábamos.
Puntos clave para apoyar la calificación
El crecimiento constante de los ingresos, la presión de los costos conduce a la presión sobre el crecimiento de los beneficios. En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron constantemente, juzgamos que el impacto de la epidemia se debilitó y las ventas aumentaron, mientras que el mercado nocturno y la expansión de los canales de comercio electrónico trajeron un nuevo aumento. En 2021, los altos precios de las materias primas, como la cebada, las botellas de vidrio y los lingotes de aluminio, provocaron una mayor presión sobre los costos. La tasa bruta anual de la empresa es del 45,0%, en comparación con – 5,2 PCT. Si se excluyen los efectos de las pérdidas y ganancias no recurrentes (principalmente las pérdidas y ganancias por enajenación de activos no corrientes), en 2021 la empresa deducirá los beneficios netos no atribuibles a la matriz de – 4,6%. La tasa de gastos de venta de la empresa en 2021 fue del 15,5%, en comparación con – 2,0 PCT; La tasa de gastos de gestión fue del 7,8%, en comparación con – 0,6 PCT; La tasa de gastos de I + D fue del 3,3%, en comparación con + 0,1 PCT, la tasa general de gastos disminuyó.
La estrategia de alta gama sigue avanzando y se optimiza la estructura del producto. En 2021, las ventas de cerveza de la empresa alcanzaron 1.276300 toneladas, un + 6,41% año tras año, ligeramente por encima del nivel medio de la industria. La empresa promueve la mejora de la estructura del producto alrededor de la estrategia de marca “3 + n”. Los ingresos de los productos de alta calidad aumentaron de + 15,8% año tras año y los ingresos aumentaron de 4,3 PCT a 55,4% año tras año. En cuanto a la estrategia del producto, la empresa se centra en productos de calidad media y alta como la cerveza cruda pura y la cerveza enlatada. La proporción de ventas de cerveza cruda pura alcanzó el 44,9%, año tras año + 4,1 PCT, la proporción de ventas de productos enlatados fue del 32,2%, año tras año + 0,8 PCT. Las ventas de 97 productos básicos de gama alta ascendieron a 157000 toneladas, lo que representa un aumento del 103% con respecto al a ño anterior. Además, la empresa optimiza 7 productos, 9 productos de desarrollo, optimiza aún más la estructura del producto. En 2021, el precio de la tonelada de vino de la empresa alcanzó 3.362 Yuan / tonelada, en comparación con – 0,7%. Juzgamos, aunque la estructura del producto ha mejorado, pero el mercado del Sur de China es muy competitivo, la empresa ha dado a los distribuidores y terminales un cierto descuento. Con la mejora continua de la estructura del producto, se espera que el precio del vino siga aumentando.
Perspectivas: las perturbaciones a corto plazo causadas por la epidemia y los factores de costo, la estrategia de alto nivel sigue siendo la línea principal del crecimiento. A corto plazo, la epidemia ha tenido un impacto negativo en el consumo de cerveza, juzgamos que el crecimiento de las ventas en el primer trimestre está bajo presión. Además, los precios de las principales materias primas, como la cebada y las botellas de vidrio, siguen siendo elevados y la presión de los costos a corto plazo sigue siendo elevada. A largo plazo, la estrategia de alto nivel sigue siendo la línea principal del crecimiento. En cuanto a los productos, la empresa seguirá promoviendo la estrategia de gama alta, construyendo la combinación de productos “3 + n” de Xuebao + chunsheng + Zhujiang + productos especiales, estableciendo una imagen de marca diversificada, de gama alta y característica. En cuanto a los canales, la empresa consolidará los canales tradicionales de ventaja sobre la base de la restauración, el mercado nocturno, el comercio electrónico y otros canales para llevar a cabo la reforma y la innovación, buscando nuevos puntos de crecimiento. En cuanto a la gobernanza empresarial, la empresa utilizará medios de gestión innovadores para mejorar la capacidad y el nivel de gestión de las empresas y lograr una mayor eficiencia operacional. Creemos que la empresa en el mercado del Sur de China tiene una base sólida, la orientación general básica es buena, los ingresos de la empresa, los beneficios siguen creciendo constantemente.
Valoración
De acuerdo con el informe anual, revisamos las previsiones de ganancias anteriores, se espera que 22 – 24 años EPS 0,32, 0,34, 0,37 Yuan, año tras año + 14,2%, + 9,0%, + 8,4%, mantener la calificación de aumento.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
El impacto de la epidemia superó las expectativas, los precios de las materias primas fluctuaron y los nuevos productos se expandieron menos de lo esperado.
