Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) ( Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) )
Eventos:
La empresa publicó 21 informes anuales, 21 ingresos anuales 13.549 millones de yuan, un aumento del 31,49%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 550 millones de yuan, un aumento del 27,59% con respecto al año anterior; El beneficio neto retenido fue de 496 millones de yuan, un 23,65% más que el año anterior.
Comentamos lo siguiente:
1. Los ingresos a corto plazo son inferiores a las expectativas, y la tasa de crecimiento de los ingresos aumenta notablemente el período de desarrollo futuro.
Los ingresos de la terminal de red aumentaron un 25,44% a 1.153 millones de yuan, y la penetración de la aplicación de clientes delgados y la nube de escritorio aumentó continuamente. Los ingresos de los equipos de red a nivel de empresa ascendieron a 8.716 millones de yuan, lo que representa un aumento del 36,18% con respecto al a ño anterior, y la demanda de equipos de red se benefició del aumento del tráfico y de la tendencia de la Caja Blanca de interruptores; Los ingresos de los productos de comunicación ascendieron a 1.744 millones de yuan, un aumento del 7,54% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y la epidemia impulsó el uso de videoconferencias y teleconferencias para ampliar el mercado incremental a largo plazo. 4) Otros ingresos empresariales ascendieron a 1.936 millones de yuan, un aumento del 42,04% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con un
2. El costo aumenta sincrónicamente con la expansión de la escala, y el nivel de beneficios tiene espacio para mejorar.
Desde el punto de vista de los costos: el margen bruto total de 21 años de la empresa disminuyó 0,84 PCT en comparación con 2020, de los cuales 22,17% (5,63 pp) para terminales de red, 39,11% (0,02 pp) para dispositivos de red de clase empresarial, 22,71% (2,66 pp) para productos de Comunicación y 28,93% (2,53%) para otros productos. En el lado de los gastos: los gastos de venta y los gastos de gestión aumentan con la ampliación de la escala, mientras que los gastos financieros disminuyen significativamente debido a la disminución de las pérdidas cambiarias. Creemos que, con la futura reducción gradual de la presión de los costos de los chips aguas arriba y la gestión y el control de los costos de la empresa, la rentabilidad tiene espacio para mejorar.
3. Uno de los líderes en el campo de las TIC, que se beneficia del desarrollo de la industria y la expansión de la cuota, sigue prestando atención a los principales productos de computación en nube / TIC.
La cuota de mercado de la empresa en el campo de los equipos de red y la nube inteligente sigue siendo líder, y se beneficiará del crecimiento del tráfico, la tendencia de la Caja Blanca y el desarrollo de la localización de xinchuang. Específicamente:
Con el desarrollo de 5G, Internet de las cosas, computación en nube y otros servicios, el tráfico mundial de datos de Internet está creciendo rápidamente. IDC espera que el volumen mundial de datos aumente a 175 ZB para 2025, y la demanda de dispositivos de red como interruptores y routers aumentará continuamente con el aumento del tráfico. Al mismo tiempo, se espera que el estímulo de la economía digital y la política de computación oriental y occidental impulsen la demanda de equipos de red. Como fabricante chino de interruptores Ethernet y wlantop 3 de clase empresarial, la empresa se beneficiará en gran medida del crecimiento de la demanda de la industria y de la mejora de la permeabilidad de la Caja Blanca de interruptores.
Según el Libro Blanco sobre el desarrollo de la industria china de la innovación de la información (2021), la escala del mercado de la industria china de la innovación de la información alcanzó los 300000 millones de yuan en 2021, y la escala total del mercado en los próximos tres años alcanzará el nivel de billones de yuan. Mientras tanto, el mercado de la nube de escritorio se está desarrollando rápidamente, IDC predice que la tasa de crecimiento compuesto de la escala de mercado de VDI de China Thin Aircraft y desktop Cloud terminal será del 7,2% y el 8,2%, respectivamente, en 2021 – 2025. ShengTeng weixun de la empresa lanzó una serie de máquinas y programas de creación de confianza, y fue finalista en 16 departamentos de la administración tributaria de la colección de máquinas de creación de confianza. Al mismo tiempo, el terminal de nube de escritorio VDI de la empresa ocupa el primer lugar en China (20,3%) y el cliente delgado ocupa el primer lugar en Asia y el Pacífico (34,8%) y ha alcanzado el décimo título consecutivo. Como fabricante líder en el campo, la profundidad se beneficiará del desarrollo de xinchuang + mejora de la permeabilidad de la nube de escritorio.
Asesoramiento sobre inversiones y previsión de beneficios:
En general, la empresa se beneficia del crecimiento del flujo de datos + la mejora de la permeabilidad de la caja blanca del Centro de datos impulsa la demanda de equipos de red, y la mejora de la permeabilidad de la nube de escritorio + el desarrollo de la creación de confianza impulsa el crecimiento continuo del negocio de escritorio en la nube. Como fabricante líder en el campo, la empresa continúa expandiendo su cuota de mercado y mantiene un fuerte impulso para el desarrollo futuro. Teniendo en cuenta la presión de los costos de los chips aguas arriba y el impacto de la epidemia en la demanda mundial de producción, ajustando el beneficio neto de la empresa de 22 a 23 años a 680 millones de yuan y 820 millones de yuan (el valor original era de 860 millones de yuan / 960 millones de yuan), se estima que 290 millones de yuan en 24 años corresponden a 19 veces en 22 años y 16 veces en 23 años.
Consejos de riesgo: la reducción de costos y el aumento de la eficiencia son más lentos de lo esperado, el impacto de la epidemia mundial supera las expectativas, la penetración de productos en la nube es menor de lo esperado, la competencia del mercado supera las expectativas, la demanda descendente es menor de lo esperado
