Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Evento: el 24 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 3.550 millones de yuan, un aumento del 34,71%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 435 millones de yuan, un 16,66% más que el año anterior. El beneficio neto neto de la deducción no devolución fue de 412 millones de yuan, un aumento del 42,06%. Al mismo tiempo, la empresa emitió un plan de distribución de beneficios para distribuir dividendos en efectivo a todos los accionistas 0,12 Yuan / acción.
El auge de la demand a aguas abajo es bueno, el aumento de los precios de las materias primas tira hacia abajo el beneficio: 2021 se da cuenta de los ingresos de 3.550 millones de yuan, yoy + 34,71%, principalmente debido a la nueva energía (automóvil, fotovoltaica), el rápido crecimiento de la demanda de control Industrial y otros campos, as í como la expansión continua de la capacidad de producción de la empresa; La tasa bruta de interés fue del 25,93%, yoy – 1,94 PCT, la tasa neta de interés fue del 12,25%, y yoy – 1,90 PCT, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas y al aumento de los precios de la electricidad para la formación de láminas. 21q4 ingresos trimestrales de 967 millones de yuan, yoy + 9,24%; El beneficio neto de la madre es de 109 millones de yuan, yoy – 28,65%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 98 millones de yuan, yoy + 8,30%.
Los tres principales servicios de Capacitancia van de la mano, y las ventajas de la autosuficiencia de los materiales son claras:
Condensadores electrolíticos de aluminio: la demanda de nuevos vehículos energéticos, fotovoltaicos, industriales y otros campos es alta. En 2021, el negocio logró ingresos de 2.847 millones de yuan, yoy + 38,73%, 80,21% de los ingresos; El margen bruto fue del 26,97%, yoy – 2,41%. En particular, los productos industriales de gama alta representan más del 75% de los ingresos, los ingresos fotovoltaicos representan el 15%, siete de los diez principales fabricantes mundiales de inversores fotovoltaicos se han convertido en clientes de la empresa; Los envíos mensuales de MLPC ascendieron a 6,6 millones de unidades (8 millones de unidades / mes). La tasa de autoabastecimiento de la lámina de electrodo de la empresa alcanzó el 75%, mientras que las ventas al extranjero, en 2021 el negocio de la lámina de electrodo alcanzó los ingresos de 189 millones de yuan, yoy – 6,56%; El margen bruto fue del 17,90%, yoy + 0,75%. El aumento del precio de la electricidad a partir del 21q3 hace que el costo de la lámina aumente más del 50%. La empresa optimiza la estructura del producto y otras medidas para garantizar el suministro de materiales capacitivos y la relación calidad – precio.
Capacitancia de película fina: los ingresos de 2021 fueron de 224 millones de yuan, yoy + 15,33%, el aumento proviene principalmente de los campos fotovoltaicos y automotores; El margen bruto fue del 20,62%, yoy – 0,34%. En el campo de la energía fotovoltaica, la nueva línea de producción de condensadores de película fina distribuida construida por la filial xinjianghai Power realiza la producción en masa y aumenta la producción de película metalizada en un 50%. En el campo de los vehículos, haimei Electric Vehicle Drive Film capacitor ganó la licitación de varios fabricantes de vehículos y proyectos de plantas de accionamiento eléctrico.
Supercapacitor: ingresos de 240 millones de yuan en 2021, yoy + 47,34%; El margen bruto fue del 23,86%, yoy – 1,89%. La aplicación de Contadores inteligentes, transporte ferroviario, red eléctrica y otros mercados maduros se ha mejorado aún más, y se han introducido en la maquinaria portuaria, el equipo de excavación, la modulación de frecuencia de la red eléctrica, la conversión de petróleo en electricidad, autobuses eléctricos y otros campos. En cuanto a los materiales, la empresa ha desarrollado una variedad de electrodos supercapacitivos para garantizar eficazmente el rendimiento, la calidad y el suministro de los materiales.
La estructura del producto sigue siendo de alta gama, la expansión de la capacidad de producción avanza constantemente: la empresa en la interacción fácil de responder a las preguntas de los inversores, dijo públicamente que 2022 planea la expansión de la capacidad de producción más del 25%. Desde el punto de vista de las tres líneas de productos de condensadores: (1) Condensadores electrolíticos de aluminio: condensadores electrolíticos de aluminio de Cuerno de buey para mejorar continuamente la capacidad, MLPC y la producción de prueba de condensadores mixtos sólidos y líquidos fue suave, sentó las bases para la transformación tecnológica a gran escala y la expansión de la producción, los proyectos de vehículos han comenzado a trabajar. Condensadores de película fina: en 2016 se prevé aumentar la inversión de 400 millones de yuan en el proyecto de expansión de la producción de condensadores de película fina de alta tensión y gran capacidad, con una capacidad adicional anual de 1 millón de condensadores de película fina de alta tensión y 1.800 toneladas de película metalizada; A finales de 2021 se habían invertido unos 201 millones de yuan, lo que representaba el 50,15% de la inversión total. Supercondensación: en 2016 se prevé recaudar 800 millones de yuan para invertir en el proyecto de industrialización de supercondensadores, con una capacidad adicional anual de 3 millones de Wh de condensadores de doble capa y 25 millones de Wh de condensadores de iones de litio; A finales de 2021 se habían invertido unos 587 millones de yuan, lo que representaba el 73,37% de la inversión total.
Sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 4.546 millones de yuan, 5.939 millones de yuan y 7.569 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 598 millones de yuan, 810 millones de yuan y 1.076 millones de yuan, respectivamente. EPS será de 0,72 Yuan, 0,98 yuan y 1,30 Yuan, respectivamente. El pe correspondiente será de 33,2 veces, 24,5 veces y 18,5 veces, respectivamente, y la calificación de inversión de “Buy – a”.
Indicación del riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas; Riesgo de limitación de la producción; El progreso de la expansión de la producción es inferior a lo previsto; El desarrollo del cliente no está a la altura de las expectativas.
