Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) ( Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) )
La gestión completa la alternancia de lo viejo y lo nuevo, el incentivo de capital muestra la confianza en el rendimiento. Fundada en 1992, es una empresa líder en la producción y venta de pasta en China. Iniciar el cambio de gestión en 2014, después de que todos los nuevos y viejos se completen en 2021, iniciar el proyecto Sar – ERP, realizar la producción de ventas a través de la integración de datos financieros de negocios, controlar razonablemente el costo, llevar a cabo el proyecto de prueba de agua de los nuevos medios al mismo tiempo, aumentar la tasa de contacto del cliente de manera efectiva. En julio del mismo año, la empresa aprobó la Ley de incentivos de capital para llevar a cabo el proyecto de ley conexo, la eliminación de los requisitos de evaluación de las restricciones a la venta de 2021 a 2023 para deducir los beneficios netos no devueltos de la tasa de crecimiento anual no inferior al 20%, el 20% y el 15%, respectivamente. En combinación con el crecimiento medio histórico y las ventas de productos, esperamos que el plan de incentivos de capital se aplique efectivamente.
La segunda reforma de la comercialización promueve la eficiencia humana y la tasa de gastos de venta muestra una tendencia a la baja. Después de aplicar el modelo de gestión de la fuerza de ventas de tres niveles en la primera reforma de marketing, la empresa inició la segunda reforma de marketing en 2019, unificando la Plataforma de ventas de productos y dividiendo OTC, atención primaria de la salud y clínica. En el contexto de la normalización de la prevención y el control de epidemias, los productos pediátricos, como el yeso antipirético y el yeso shufu, han vuelto a la curva de crecimiento anterior a 2019. Se espera que la rentabilidad de los productos de parche transdérmico de fentanilo siga aumentando. La tasa de gastos de venta fue del 50,85% en 2019 y del 50,65% en 2020, respectivamente, lo que se benefició del efecto de la reforma de la comercialización.
Optimización y actualización de productos de yeso para lograr un nuevo aumento en el rendimiento. Con la reforma de marketing y la expansión gradual del canal OTC, esperamos que la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de los dos productos alcance el 15% entre 2021 y 2023, y se espera que los ingresos alcancen los 1.000 millones en 2023. Dos tigres en la serie de tres productos de ungüento de optimización y actualización, en septiembre de 2021 el ungüento analgésico de almizcle de hueso fuerte y ungüento analgésico de articulaciones el precio franco fábrica de la medicina general aumentó 0,1 Yuan / pasta, el precio franco fábrica de ungüento analgésico de humedad aumentó 0,05 Yuan / pasta, se espera que El aumento de los precios de los productos trajo un aumento de los ingresos de alrededor del 4%, el beneficio neto de la madre aumentó alrededor del 15%. En combinación con la creciente demanda de productos de alta calidad, pronosticamos un rápido crecimiento de los ingresos de los productos. Además, la empresa china Exclusive Framework fentanilo Products for the first Profit in 2020, junto con el aumento del volumen de mercado, esperamos que los productos mantengan un rápido crecimiento.
Sugerencia de inversión: la empresa es una empresa líder en medicina tradicional china de pasta, con una variedad de pasta superior, mayor reconocimiento de los consumidores. Elegimos cuatro empresas de pasta en la industria Tibet Cheezheng Tibetan Medicine Co.Ltd(002287) , Yabao Pharmaceutical Group Co.Ltd(600351) , Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) , Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) y el líder de la industria OTC Citic Offshore Helicopter Co.Ltd(000099) 9 \ como empresas comparables, con un promedio de PE de 23x en 2021 y un promedio de PE de 21 en 2022. Con la reforma de la comercialización de la empresa, las ventas de productos aumentan gradualmente; En la actualidad, el precio del producto sigue siendo bajo, todavía hay espacio para el aumento de precios, y la tasa de sustitución de la pasta de alta calidad es de alrededor del 20%, las ventas de alta calidad se espera que siga aumentando, por lo que esperamos que el margen bruto general de la empresa siga aumentando, el rendimiento futuro tiene crecimiento, se espera que 2021 – 2023 para lograr ingresos de 27,62 / 32,41 / 3.713 millones de yuan, el beneficio neto de la madre es de 3,91 / 4,87 / 569 millones de yuan, EPS es de 0,69 / 0,86 / 1,00 Yuan, correspondiente a pe 20x / 16x / 14x, El nivel de valoración es inferior al valor medio de PE de la empresa comparable y se mantiene la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: las ventas de productos no están a la altura de las expectativas, los riesgos políticos, los riesgos reglamentarios
