Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ( Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
Puntos de inversión
Rendimiento: conforme a las expectativas, los productos innovadores entran en el período de volumen
Resultados en 2021: los ingresos obtenidos fueron de 39.005 millones de yuan (yoy 28,70%), el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales fue de 3.977 millones de yuan (yoy 20,60%), lo que representa un aumento del 53,07% con respecto al a ño anterior, lo que indica una mejor calidad de las Operaciones. En 2021, la inversión en I + D fue de 4.975 millones de yuan (yoy 24,28%), la inversión en I + D se incrementó continuamente, y los productos farmacéuticos innovadores que ya estaban en el mercado también aceleraron el rendimiento.
Sub – Business View: Pharmaceutical Plate Income 28.904 million (yoy 32.10%, fobitai, hanlikang, hanquyou, sukexin and other Innovative Varieties pull Great), Medical Instruments and medical diagnosis Plate Income 5.938 million (yoy 13.82%, refund Medical Technology pull Great Income yoy 82%), Medical Health Services Income 4.118 million (yoy 29.82%). La proporción de los ingresos de la industria farmacéutica alcanzó el 74%, y el volumen de productos básicos aumentó considerablemente.
Negocios: la contribución incremental de la innovación es obvia, el valor de 2022 continúa
Farmacia: la innovación y la transformación se realizan continuamente y se valoran continuamente. Los ingresos de 2021 ascendieron a 28.904 millones de yuan (yoy 32,10%), principalmente debido a la rápida liberación de medicamentos innovadores y a la contribución de la vacuna contra el arnm. Según el informe anual, prevemos que las ventas de forbidet en 2021 podrían estar entre 3.000 y 3.500 millones de dólares (divididas por nuestros comentarios de tres trimestres, prevemos ventas de q4 entre 1.000 y 1.500 millones de dólares) y ventas de hanlikang (inyección de Rituximab) de 1.690 millones de dólares (yoy 125,33%); Se obtuvieron ingresos por valor de 930 millones de yuan y 426 millones de yuan, respectivamente, de hantroux (Trastuzumab inyectable) y sukexin (comprimidos de maleato de avatrepopa). Las variedades innovadoras aceleran la tendencia del volumen es obvia, esperamos que 2022 continúe la tendencia del volumen para apoyar el alto crecimiento de la industria farmacéutica.
Dispositivos médicos y diagnóstico médico: Se espera que entren gradualmente en un período de rápido desarrollo. Los ingresos de la División aumentaron un 21,25% en el mismo calibre después de que los ingresos de la operación Leonardo da Vinci en 2021 se transfirieran a los ingresos de los derechos de distribución de las empresas asociadas, como la recuperación directa de Star y los ingresos de la transferencia de acciones biológicas de Asia. Entre ellos, los ingresos de la tecnología médica de Fu Rui aumentaron considerablemente, con una tasa de crecimiento interanual del 82% (casi el 32% de los ingresos) para impulsar el crecimiento de los ingresos de la placa. En la actualidad, la empresa ha construido inicialmente tres sistemas de negocio centrados en la cosmetología médica, la salud respiratoria y la atención médica especializada, y las tres secciones de negocio también han entrado gradualmente en un período de rápido desarrollo. Teniendo en cuenta la continua expansión de las operaciones sino – estadounidenses y el continuo aumento del volumen de operaciones y la capacidad instalada de Leonardo da Vinci, esperamos que el sector de los instrumentos médicos y el diagnóstico médico siga creciendo a largo plazo.
Servicios médicos y de salud: el nuevo período de inversión empresarial es optimista sobre la realización a mediano y largo plazo. Los ingresos ascendieron a 4.118 millones (yoy 29,82%), y esperamos que el alto crecimiento se deba principalmente a la rápida recuperación de las operaciones después de la epidemia y a la baja base para 2020. El beneficio de la División es de – 433 millones de yuan, esperamos que la empresa siga aumentando la inversión en servicios digitales y en línea, las ventajas del futuro sistema médico de Internet y el desarrollo a largo plazo del negocio.
Perspectivas: verificación continua del punto de inflexión de la transformación de la innovación y perspectivas de crecimiento para 2022 – 2023
En 2021, los ingresos de los nuevos productos y productos secundarios, como fubitai, hanlikang, hanquyou, sukexin, etc., representaron más del 25% de los ingresos del negocio farmacéutico, y la proporción de los ingresos del Grupo también aumentó rápidamente al 18,5%, lo que confirma nuestra opinión de que 2020h2 es el punto de inflexión del rendimiento. De cara a 2022, se espera que se aprueben dos indicaciones principales de slulizumab PD – 1 (MSI – H y sqnsclc) para su inclusión en la lista, lo que dará lugar a un fuerte crecimiento de los ingresos de la empresa. Con la comercialización continua de más productos innovadores en el sector farmacéutico, as í como el ciclo de volumen de rituxima, trastuzum, sruli, bevacir, avatrapopa, car – T ekeda y otras variedades de medicamentos innovadores, valoramos el crecimiento de la empresa 2022 – 2023.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa EPS 2022 – 2024 sea de 2,14, 2,47, 2,83 Yuan / acción, el 23 de marzo de 2022, el precio de cierre correspondiente a 2022 pe 24 veces (correspondiente a 2023 pe 20 veces), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los progresos realizados en el examen son inferiores a los riesgos previstos; Las ventas de productos no están a la altura de las expectativas; Riesgo de competencia del mercado; Los resultados clínicos fueron inferiores a los riesgos esperados; Riesgos políticos.
