Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) ( Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) )
Puntos clave de inversión: Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) \ informe anual 2021 El beneficio total alcanzado fue de 1.528 millones de yuan, un aumento del 13,34% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.271 millones de yuan, un 18,27% más que el año anterior.
Centrándose en el crecimiento constante de los principales productos aeronáuticos, la producción equilibrada causó perturbaciones en el cuarto trimestre de la empresa en 2021, los ingresos de explotación de los productos aeroeléctricos y mecánicos alcanzaron los 11.163 millones, un aumento del 23,85%; Los ingresos de explotación de los productos de piezas de automóviles ascendieron a 1.893 millones, lo que representa una disminución del 1,14% con respecto al a ño anterior. El negocio de compresores de aire acondicionado registró 1.826 millones de ingresos de explotación, un aumento del 52,53% año tras año.
La empresa siguió centrándose en la industria principal de la aviación, en 2021 la proporción de los ingresos de explotación de los productos mecánicos y eléctricos de la aviación en los ingresos de explotación aumentó al 74,46%, la proporción de beneficios brutos aumentó al 82,49%. La empresa se centró en los principales productos aeroeléctricos y mecánicos ha logrado logros notables.
Los ingresos de explotación de q1 – q4 en 2021 fueron de 3.580 millones, 4.282 millones, 3.695 millones y 3.435 millones, respectivamente. El beneficio neto de un solo trimestre fue de 211 millones de yuan, 318 millones de yuan, 359 millones de yuan y 383 millones de yuan, respectivamente. En el primer trimestre de 2020, la entrega de productos perturbados por la situación epidémica disminuyó considerablemente, lo que dio lugar a una mayor base de ingresos para la entrega y confirmación de productos q4 en 2020. En 2021, la producción anual se equilibró básicamente, por lo que los ingresos de explotación y el beneficio neto de la empresa matriz disminuyeron un 12,39% y un 15,08%, respectivamente, en el cuarto trimestre de q4 en comparación con el cuarto trimestre de 2020. Creemos que esta disminución es causada por la perturbación de la epidemia, en 2021 en general, el rendimiento de la empresa sigue siendo un crecimiento sólido.
El margen bruto de la empresa disminuyó ligeramente, la deuda contractual aumentó considerablemente y el flujo de caja mejoró considerablemente.
En 2021, el margen bruto total de ventas de la empresa fue del 24,41%, una disminución de 2,33 PCT; El tipo de interés neto fue del 9,01%, 0,36 PCT inferior al mismo período del año pasado, mientras que el tipo de interés no neto fue del 7,41%, sin cambios el año pasado. La disminución del margen bruto se debió principalmente al aumento de los salarios de los empleados, lo que dio lugar a una disminución del margen bruto.
En el margen bruto de los productos, el margen bruto de los productos de aviación de la compañía fue del 27,05%, una disminución del 2,74% con respecto al a ño anterior. El margen bruto de las piezas de automóviles aumentó un 18,79%, lo que representa un ligero aumento de 1,33 PCT. El negocio de compresores de aire acondicionado creció un 52,53% en 2021, pero debido al aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto disminuyó del 17,7% al 12,57% el año pasado, una disminución de 5,13 PCT en comparación con el a ño pasado, lo que dio lugar a que el margen bruto del negocio Se mantuviera básicamente plano el año pasado y no aumentara significativamente el beneficio neto de la empresa.
En 2021, la Roe ponderada por la empresa fue del 9,45%, una ligera disminución de 0,31 PCT con respecto al a ño pasado.
En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 6.375 millones de yuan, un aumento del 393,2% con respecto al a ño anterior, y la situación del flujo de caja operativo de la empresa mejoró notablemente. En 2021, el pasivo contractual de la empresa fue de 2.499 millones de yuan, un aumento del 685,9% con respecto al a ño anterior, lo que indica que los pedidos de la empresa son buenos.
Se prevé que el volumen de las transacciones conexas de los productos de venta aumente un 30% en 2022 y que la prosperidad de la industria sea elevada.
Los objetivos de la empresa para 2022 son: lograr ingresos de ventas de 15.447 millones de yuan, beneficios totales de 1.674 millones de yuan, en comparación con los objetivos de 2021, respectivamente, un aumento del 13,54% y el 13,34%.
El anuncio de la empresa para 2022 prevé un total de 24.914 millones de transacciones con partes vinculadas, un aumento del 24,07% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, se prevé que el valor de las transacciones conexas de bienes adquiridos sea de 6.000 millones de dólares, un aumento del 50% con respecto al año anterior; Se prevé que las ventas de productos relacionados asciendan a 13.000 millones de dólares, lo que representa un aumento del 30% con respecto al a ño anterior. La cantidad estimada de transacciones con partes vinculadas de la empresa muestra una fuerte demand a de la industria y un alto grado de prosperidad.
La empresa es una plataforma de list A de activos mecánicos y eléctricos de la industria de la aviación de China, que se beneficia de la tendencia de la industria de la información de modernización del equipo de aviación en el decimocuarto plan quinquenal
La empresa es la integración profesional y la Plataforma de desarrollo de la industria de sistemas electromecánicos de aviación de la industria de la aviación, es el proveedor de sistemas de productos electromecánicos de aviación civil y militar de China, y tiene una posición de liderazgo absoluto en la industria de la aviación mecánica y eléctrica de China.
En la quinta sesión plenaria del 19º Comité Central se planteó que “Debemos acelerar la modernización de la defensa nacional y el ejército, adherirnos a la Ciencia y la tecnología para fortalecer el ejército, acelerar el desarrollo de la integración de la informatización mecanizada y la inteligencia, y garantizar que el objetivo de la construcción del ejército en el siglo XXI se alcance en 2027”. En el futuro, la aviación militar China se encuentra en una situación acelerada de cambio de modelo y montaje de múltiples tipos de aeronaves, el sistema electromecánico de aeronaves militares se beneficiará de la industria seguirá manteniendo un rápido crecimiento, es el factor impulsor central del crecimiento endógeno de la empresa.
Basándose en las ventajas tecnológicas básicas de la aviación militar, la compañía ha estado desarrollando vigorosamente productos de aviación civil, ha estado llevando a cabo reservas técnicas en el negocio de la aviación civil, participando en el desarrollo de productos aerotransportados de aeronaves civiles chinas C919, Jiaolong 600, ma700, motores de la serie Yangtze, etc. la plataforma de integración de capital para el negocio de la aviación mecánica y eléctrica de la compañía es prominente. Con la liberación de la capacidad de producción de aeronaves civiles domésticas, representada por C919, y la mejora de la tasa de localización del sistema electromecánico de aeronaves civiles, los productos de aeronaves civiles se desarrollan de productos primarios a productos de nivel medio y superior, y de productos individuales a productos de nivel de sistema, el mercado potencial de escala del sistema electromecánico de aeronaves civiles de la empresa en el futuro es enorme.
La empresa es una plataforma de list A de activos del sistema electromecánico del sistema industrial de aviación de China, la empresa matriz todavía tiene muchos activos electromecánicos de aviación de alta calidad bajo custodia, esperando ser inyectados en el cuerpo de la empresa cotizada. La empresa planea vender el negocio de compresores de aire acondicionado, que es menos rentable, y seguir centrándose en la industria principal de productos mecánicos y eléctricos de aviación, lo que ayudará a concentrar los recursos para desarrollar la industria principal.
Previsión y valoración de los beneficios
Prevemos que los ingresos de explotación de la empresa de 2022 a 2024 serán 18.118 millones, 21.191 millones y 24.537 millones, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 1.590 millones, 1.925 millones y 2.239 millones, respectivamente, y el PE correspondiente será de 27.24x, 22.5x y 19.35x, respectivamente. En comparación con otras Empresas de apoyo básico de la industria militar, la valoración de la empresa es relativamente baja, la valoración de la empresa se encuentra en la parte inferior absoluta de la historia, se cubre por primera vez y se da la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1: el progreso de la producción y entrega de equipos de aviación no es tan bueno como se esperaba; El crecimiento presupuestario de los gastos de defensa nacional no fue tan rápido como se esperaba; El precio de las materias primas sigue aumentando; La inyección de activos fue inferior a lo esperado.
