Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, el rendimiento alcanzó las expectativas del mercado. En 2021, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 226225 millones de yuan, yoy + 16,1%; El beneficio neto de la madre es de 4.132 millones de yuan, yoy – 31,1%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 4.996 millones de yuan, yoy – 43,2%. Q4, los ingresos totales de explotación de la empresa son de 63.500 millones de yuan, yoy + 15,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 451 millones de yuan, yoy – 50,49%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 839 millones de yuan, yoy – 66,84%.
Recuperación de la demanda + aumento de los precios, q4 ingresos más rápidos. 21q1 – q4 ingresos trimestrales de la empresa en comparación con + 28,0% / + 10,8% / + 12,2% / + 15,6%, ingresos anuales de productos de cocina con un aumento del 17,14%, materias primas para piensos e ingresos de Ciencia y tecnología de grasa con un aumento del 13,83%, el crecimiento de los ingresos Es más estable. Desde el 21h2, los ingresos trimestrales de la empresa muestran una tendencia gradual a aumentar la velocidad. Creemos que los principales departamentos son los siguientes: (1) al por menor: la industria de cereales y aceites de arroz tiene el atributo de la demanda, mientras que el proceso de limpieza de pequeñas marcas en el canal de la empresa se hunde continuamente; Catering end: the Epidemic Situation in China has been effectively controlled, the catering Market in China has recovered, the catering Channel has been gradually recovered; Aumento de precios: la empresa ajustó los precios de los diferentes tipos de petróleo a finales de 20 años y de marzo a abril de 21 años, con un aumento general de los precios del 10% al 15%.
Prensa, pequeños beneficios de embalaje “doble muerte”, el rendimiento continúa bajo presión. En 2021, la escala de prensado de soja de la empresa disminuyó en gran medida, y la capacidad real de prensado de semillas oleaginosas disminuyó en un 29,58%. En 2021, el margen bruto de beneficio de los alimentos de cocina disminuyó un 8,3% y un 3,2 PCT, lo que se debió principalmente a: ① el aumento del costo de las materias primas fue mayor, aunque la empresa aumentó el precio de venta de algunos productos, pero no cubrió completamente el aumento del costo de las materias primas, el beneficio disminuyó año tras año; El aumento de la competencia en el mercado, la superposición de factores de consumo débiles, las ventas de productos minoristas de gama media y alta de la empresa se ven muy afectadas; Con la restauración del canal de catering, la proporción de ventas de productos del canal de catering con menor margen bruto aumentó. Además, la empresa ha sufrido algunas pérdidas en la cobertura de instrumentos financieros derivados de operaciones relacionadas con la soja. Bajo esta influencia, el tipo de interés neto anual de la empresa se redujo en 1,83% y 1,25 PCT.
El proyecto de cocina central está a punto de entrar en funcionamiento, y el negocio de condimentos sigue siendo un punto de vista. El proyecto de cocina central se basa en la rica matriz de productos de cereales y aceites de la empresa, la base de producción de la distribución nacional y el sistema de la cadena de suministro logístico para lograr la industrialización de los alimentos de mesa, se espera que se convierta en el nuevo motor de rendimiento de la empresa. Se espera que el proyecto de cocina central de Hangzhou entre en funcionamiento en el segundo trimestre de 2022, que será la primera prueba de agua del proyecto de cocina central. En cuanto al negocio de condimentos, el proyecto de la segunda fase de la salsa de soja maruzhuang en Taizhou se está preparando para su construcción, y la capacidad de producción se duplicará cuando se complete. Al mismo tiempo, la empresa está planeando construir una fábrica en Yangjiang, Provincia de Guangdong, para producir salsa de soja de estilo amplio. En el futuro, la empresa utilizará dos marcas y dos estrategias para desarrollar el negocio de la salsa de soja. La empresa en la planta de vinagre Liangfen de Shanxi también está ampliando la producción.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Teniendo en cuenta que el aumento de las materias primas aguas arriba superó las expectativas, la situación epidémica afectó a la recuperación de la demanda aguas abajo, los condimentos y el proyecto de cocina central avanzaron constantemente, ajustamos las previsiones de beneficios, estimamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa fueron de 2571 / 2896 / 321700 millones de yuan (2579 / 279500 millones de yuan en 22 / 23 años anteriores), el beneficio neto fue de 65,40 / 82,09 / 9.632 millones de yuan, el EPS fue de 1,21 / 1,51 / 1,78 Yuan (137 / 1,62 yuan en 22 / 23 años anteriores), respectivamente, Corresponde a la pe actual 41 / 33 / 28 veces, respectivamente, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de seguridad alimentaria, el riesgo de aumento de los precios de las materias primas, el riesgo de cobertura, el riesgo de que el nuevo desarrollo empresarial no sea el riesgo esperado.
