Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) ( Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) )
Eventos:
La empresa publicó su informe anual 2021, con ingresos de explotación de 2.651 millones de yuan (+ 5,47% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 345 millones de yuan (+ 32,48% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 293 millones de yuan (+ 18,00% año tras año); El flujo de caja neto operativo fue de 1.345 millones de yuan (+ 87,23%) en comparación con el mismo período del año anterior; Eps0. 79 Yuan. El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado.
La empresa publicó el informe del estudio de viabilidad del proyecto de construcción de la fábrica inteligente de hemoderivados (fase I).
Comentarios:
Los ingresos de explotación de la empresa en un solo trimestre fueron de 6,24 / 6,71 / 7,17 / 639 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 2,38% / + 9,61% / + 8,43% / – 2,56%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1,01 / 0,97 / 1,26 / 021 millones de yuan, en comparación con + 5,04% / 48,71% / 100,36% / – 41,78%; El beneficio neto deducido de la no devolución de la madre fue de 0,99 / 0,96 / 1,24 / – 025 millones de yuan, en comparación con + 12,38% / + 47,10% / + 95,32% / – 179,64%. El crecimiento negativo de los beneficios de q4 se debió principalmente a la provisión de 75.034400 yuan para la depreciación de activos en 2021. Las pérdidas y ganancias no recurrentes ascendieron a 51 millones de yuan, de los cuales 32 millones de yuan se obtuvieron de los ingresos financieros y los dividendos de las empresas de inversión, y 11 millones de yuan se obtuvieron de las variaciones del valor razonable de las empresas de inversión. El gran aumento del flujo de caja neto de las actividades operacionales se debió principalmente a la recuperación del anticipo de plasma biológico Danxia. El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos ascendió a 2.032 millones de yuan, de negativo a positivo, debido principalmente a la emisión de acciones a China Resources Pharmaceutical Holdings. En cuanto a los segmentos de negocio:
Negocio de hemoderivados (empresa matriz Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) ): ingresos de explotación de 1.232 millones de yuan, año tras año + 34,94%; El beneficio neto fue de 385 millones de yuan (+ 125,45%). Con el impacto de la epidemia de covid – 19 tendiendo a ser suave, las ventas de productos sanguíneos de la empresa volvieron a un crecimiento normal, y las ventas de variedades de alto margen bruto aumentaron. Los ingresos de ventas de Jing C ascendieron a 364 millones de yuan (+ 29,16% año tras año); Los ingresos por ventas de albúmina sérica humana ascendieron a 358 millones de yuan (+ 21,06% año tras año); Los ingresos por ventas de Fibrinógeno humano ascendieron a 417 millones de yuan (+ 80,99% año tras año). Los ingresos de otros productos sanguíneos ascendieron a 72 millones de yuan, frente al 16,22%. En la actualidad, la empresa cuenta con 14 estaciones de recolección de plasma, la recolección de plasma de materia prima en 2021 es de aproximadamente 420 toneladas, el PCC recién listado en 2021, el factor ⅷ pronto listado en 2022, el seguimiento tendrá nuevos productos en el mercado, la línea de producción se enriquecerá continuamente.
Diabetes Business (tianan Pharmaceutical): Business Income 238 million Yuan, Year – on – year – 25.72%; El beneficio neto fue de 32 millones de yuan (- 39,52% año tras año). El crecimiento negativo del rendimiento se debe principalmente a la disminución de las ventas y a la disminución de la tasa bruta de interés de los productos afectados por la minería centralizada;
Biochemical Pharmaceuticals Business (xinbai Pharmaceuticals): Business Income 511 million Yuan, Year – on – 19.47%; El beneficio neto fue de 39 millones de yuan (- 39,44% año tras año). El crecimiento negativo del rendimiento se debió principalmente a la intensificación de la competencia en el mercado y a la disminución de las ventas.
Negocio de distribución de drogas (Fu Da Pharmaceutical): ingresos de explotación 664 millones de yuan, año tras año + 3,74%; El beneficio neto fue de 44 millones de yuan (+ 11,73%). La tasa de crecimiento de los beneficios fue mayor que la de los ingresos, principalmente debido a la disminución de los gastos de donación.
Negocio de productos químicos (Xinhe Pharmaceutical): ingresos de explotación de 30 millones de yuan, año tras año + 14,84%; El beneficio neto – 106 millones de yuan, la pérdida aumentó. Las principales razones de la pérdida son que la producción de productos farmacéuticos a granel no se ha realizado a gran escala, el beneficio bruto de las ventas no puede absorber completamente la depreciación de los activos fijos, al mismo tiempo, la provisión para el deterioro de los activos en 2021. La expansión de la producción de la fábrica inteligente y la plena digestión del crecimiento del volumen plasmático: la inversión total del proyecto de la fábrica es de 3.097 millones de yuan, de los cuales 2.047 millones de yuan se invierten en la construcción del proyecto, y 1.050 millones de yuan se utilizan para la preparación del Fondo del proyecto. Las fuentes de capital son 996 millones de yuan recaudados por la empresa en 2018 y fondos autofinanciados. La nueva Plant a tiene una capacidad de lanzamiento anual de 1800 toneladas, que se ha ampliado considerablemente en comparación con el plan anterior. Con la aprobación de la Comisión de salud de la provincia de Shanxi en diciembre de 2021, la empresa acordó establecer una estación de recolección de plasma (en construcción) en el condado de Yangcheng, el número de estaciones de recolección de plasma aumentó a 14, y se esforzó por lograr más de 30 estaciones de recolección de plasma y una escala de recolección de más de 1.000 toneladas durante el 14º plan quinquenal. En la actualidad, la capacidad máxima de producción del taller de producción de la empresa es de 600 toneladas de plasma, lo que dificulta el crecimiento de la cantidad de plasma. El proyecto de fábrica inteligente mejorará en gran medida la capacidad de inyección de plasma de la empresa en el futuro, garantizará el desarrollo saludable a largo plazo y demostrará la plena confianza de la empresa. La empresa estima que los ingresos anuales medios de explotación (excluidos los impuestos) de este proyecto ascienden a 5.332 millones de yuan.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta que el negocio de productos no sanguíneos de la empresa se ve afectado por factores como la recolección centralizada, etc., que son mayores de lo que esperábamos anteriormente, la previsión de beneficios netos de 2022 a 2023 es de 511 / 606 millones de yuan (la previsión original es de 541 / 681 millones de yuan, con una reducción del 6% y el 11%, respectivamente), y la nueva previsión de beneficios netos de 2024 es de 725 millones de yuan, con EPS de 1,00 / 1,19 / 1,42 yuan y el precio actual correspondiente a PE de 32 / 27 / 23 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la cantidad de pulpa recuperada es inferior a la esperada; El progreso de los productos sanguíneos en investigación fue más lento de lo esperado; Riesgo de diabetes o reducción de los precios de los medicamentos bioquímicos.
