Shenzhen Neptunus Bioengineering Co.Ltd(000078) 6 ( Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 21.186 millones de yuan, un aumento del 25,15%; Los beneficios netos atribuibles a los propietarios de la empresa matriz ascendieron a 3.510 millones de yuan, un aumento del 22,67% con respecto al año anterior; Las ganancias básicas por acción ascendieron a 2.078 Yuan, un aumento del 22,67% con respecto al a ño anterior. El rendimiento de la empresa se ajusta a las expectativas.
El nuevo poder de fijación de precios del Norte se destaca en el gran año de terminación, el negocio de la placa de yeso para lograr el aumento de la cantidad y el precio. En 2021, la tasa de crecimiento de la terminación de la vivienda comercial alcanzó un nuevo máximo en casi 10 a ños, la terminación de la vivienda comercial impulsó el rápido crecimiento de la demanda de tableros de yeso, en un entorno favorable a la demanda, aunque la tasa general de utilización de la capacidad de la industria es baja (por ejemplo, la tasa de utilización de la capacidad se mantiene en torno al 75% en el caso de los oligarcas de la industria), el fuerte aumento de los precios del carbón en 2021 proporcionó apoyo al aumento de los precios de la empresa desde el punto de vista de los costos. Como oligarca de la industria, la capacidad de producción representa el 68,53% (9,45 puntos porcentuales más que en 2020), la fuerte capacidad de fijación de precios se destaca en un buen entorno de demanda, las ventas de paneles de yeso y los precios unitarios de la empresa aumentaron un 18,01% y un 6,72%, respectivamente, En comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, la cantidad y el precio aumentaron al mismo tiempo, el margen bruto aumentó un 1,36%.
La tasa de emparejamiento de la quilla se ha mejorado aún más, y la escala de productividad se ha convertido en la primera del mundo. En 2021, los ingresos de la quilla ascendieron a 2.756 millones de yuan, lo que representa el 13,07% y la tasa de crecimiento fue del 40,32%, más rápida que la de la placa de yeso, lo que significa que la estrategia de la empresa para aumentar la tasa de emparejamiento de la quilla a la placa de yeso Se hizo efectiva rápidamente en 2021. Con el aumento de los precios del acero galvanizado en el extremo de la materia prima, la tasa bruta de beneficio de la quilla disminuyó en 6,25 puntos porcentuales, la capacidad de producción de la quilla de la empresa alcanzó 488000 toneladas en 2021, y se convirtió en la primera en el mundo. Con la expansión de la ventaja de escala y La fijación de precios y la rentabilidad del negocio de la quilla de la empresa también mejorarán gradualmente.
La impermeabilización y la pintura se desarrollaron firmemente, pero los niveles de rentabilidad se vieron afectados por el aumento de los precios de las materias primas. En 2021, los ingresos de impermeabilización de la empresa ascendieron a 3.871 millones de yuan, un aumento del 16,17% con respecto al año anterior, lo que representa el 18,36%, debido al fuerte aumento de los precios de las materias primas, como el asfalto. El margen bruto de las operaciones de impermeabilización disminuyó un 10,34%. La empresa está firmemente comprometida con el desarrollo del negocio de impermeabilización y pintura, durante el período que abarca el informe, beixin Waterproof Co., Ltd. Y beixin Coating Co., Ltd. Son responsables de la integración del negocio de impermeabilización y pintura, respectivamente, el negocio de impermeabilización se ha convertido en los tres primeros en todo el país, el negocio de pintura se ha clasificado en el 100% de las acciones de longpai Coating y la adquisición del 49% de las acciones de Beacon Coating, liderando la formación de la Alianza China de renovación
El color natural del ganado en efectivo sigue siendo el mismo, el desarrollo de alta calidad en el camino. En 2021, en el contexto de la aceleración del desarrollo de la impermeabilización, la pintura y otros negocios, as í como de los frecuentes incidentes de crédito inmobiliario, el efectivo neto de las actividades operacionales alcanzó los 3.831 millones de yuan, un aumento sustancial de alrededor de 2.000 millones de yuan, y la escala de cuentas por cobrar sólo aumentó en 128 millones, la relación de ingresos aumentó en 2,39 puntos porcentuales en comparación con el 106,32%, el color natural del ganado en efectivo sigue siendo el mismo, la Roe ponderada por la empresa alcanzó el 19,94% de estabilidad, el desarrollo de alta calidad sigue en camino.
El punto de vista reitera: la posición de mercado de la tabla de Yeso es estable, el costo es bajo, el poder de fijación de precios es fuerte; Impermeable, quilla, etc. para proporcionar crecimiento; A medio y largo plazo, en el marco de la estrategia integrada de dos alas, el tablero de Yeso es la marca líder absoluta para mejorar aún más la proporción de productos de gama media y alta, la capacidad de fijación de precios se refleja aún más, la ventaja de costos para construir un foso más profundo. La segunda curva de crecimiento, como la impermeabilización, la quilla y el recubrimiento, es clara: 1) la quilla de acero ligero tiene una fuerte coordinación con el tablero de yeso, alta coincidencia entre el canal y el cliente, y el espacio de mercado es mayor que el tablero de yeso. Aunque la tasa de emparejamiento de la nueva quilla del Norte es baja, pero comienza temprano, tiene la marca, la ventaja del Canal. La empresa está aumentando la inversión en capacidad de producción, la cooperación con los clientes y los esfuerzos de comercialización, la planificación de la capacidad de producción a mediano y largo plazo de 500000 a 1 millón de toneladas, con las principales empresas inmobiliarias, 100 empresas de decoración para mejorar la tasa de apoyo a la quilla y el hundimiento de canales. El espacio de venta de productos no estándar de la industria impermeable es grande, el grado de concentración es bajo, beixin impermeable tiene el respaldo de crédito de la empresa central y la fuerza financiera, tiene la ventaja de la tecnología y la investigación y el desarrollo, el lado de ingresos se espera que mantenga un alto crecimiento. Se espera que la Nueva Alianza de compra de Beijing, que se estableció recientemente en keshun y Karen, logre ventajas complementarias, mejore la economía y reduzca la volatilidad de las materias primas.
Previsión de beneficios: el negocio del tablero de yeso mantiene un fuerte crecimiento, la segunda curva de crecimiento es clara. Dado que la recuperación de la demand a en la industria inmobiliaria es inferior a lo previsto y que la mejora todavía llevará tiempo, reducimos las previsiones de beneficios y esperamos que la empresa obtenga un beneficio neto de 4.000 millones de yuan (4.700 millones de yuan) y 4.900 millones de yuan (5.900 millones de yuan) en 22 y 23 a ños, lo que corresponde a un PE de 12,10 veces. Las ganancias y valoraciones de la empresa tienen margen para mejorar, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de la industria transformadora ha disminuido considerablemente; Los precios de los paneles de yeso cayeron bruscamente; La expansión en el extranjero es inferior a las expectativas; La expansión del negocio de la quilla no está a la altura de las expectativas; El campo impermeable se expandió menos de lo esperado.
