Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Puntos de inversión
Pedidos a mano: aceleración, certeza de un alto crecimiento de los ingresos para 2022
Según el informe anual de la empresa: 29.100 millones de pedidos en mano en 2021 (yoy 83,5%). Los pasivos contractuales ascendieron a 2.986 millones (un aumento del 105% en términos absolutos en comparación con 2020), las existencias a 5.905 millones (un aumento del 241% en términos absolutos en comparación con 2020) y el personal a un 32% en comparación con el mismo per íodo. Tanto la tendencia al crecimiento de los pedidos como la reserva de personal sentaron las bases para un alto crecimiento de los ingresos en 2022.
Nuevos negocios: nuevos aumentos de efectivo continuo
Encontramos que muchos de los nuevos negocios de la empresa han entrado en una fase de desarrollo más benigna, lo que también proporciona certeza para el crecimiento estable de los ingresos de la empresa en 2022 – 2025 o incluso más dimensiones. Cdmo de péptidos y oligonucleótidos: los ingresos para 2021 alcanzaron los 150 millones de dólares (yoy 145%), la nueva capacidad también se está lanzando continuamente, se espera que siga aumentando. Preparación cdmo: a finales de 2021 había cuatro proyectos de producción comercial de preparación, y otros ocho proyectos de preparación se encontraban en la fase clínica III o en la fase de aplicación de la NDA. Con la liberación continua de variedades comerciales, se esperaba que el negocio de preparación cdmo entrara en el período de aceleración del rendimiento. ATU: los datos del informe anual revelaron que los ingresos de las empresas cdmo de terapia celular y genética en China ascendieron a 92 millones y los ingresos en el extranjero a 934 millones. Dado que los proyectos CGT entrarán en la fase de bla y comercialización a partir de 2022, creemos que el negocio de la UAT se espera que entre en un período de crecimiento acelerado.
Inversión en I + D: reserva de nuevas plataformas tecnológicas, diseño de nuevos negocios a medio y largo plazo
En 2021, la inversión en I + D fue de 942 millones (yoy 35,91%) y alcanzó un nuevo máximo. Se puso énfasis en la construcción de la Plataforma, incluyendo la catálisis enzimática, la química de flujo, etc. También incluye una serie de nuevas actividades de fomento de la capacidad, como Tessa, protac, oligonucleótidos, polipéptidos, fármacos acoplados, terapia celular y genética y desarrollo de algoritmos de secuenciación de recursos, que proporcionan apoyo técnico para el crecimiento de nuevos pedidos de negocios en 2022 – 2025.
Ciclo de aceleración: Se espera una aceleración compuesta de los ingresos en 2021 – 2025
Valoramos ① el negocio de Stock: pequeñas moléculas cdmo entran en el período de efecto embudo, descubrimiento de drogas, servicios de pruebas, servicios biológicos y otros servicios para mantener un alto crecimiento. Servicio incremental: la UAT entra en el período de aceleración del rendimiento, y el polipéptido y oligonucleótido cdmo, preparación cdmo, etc. entran en el período de cosecha para traer elasticidad. Inicio del ciclo de aceleración: Creemos que la tendencia de crecimiento de los ingresos a corto, mediano y largo plazo de la empresa es fuerte, y esperamos que la empresa entre en una nueva ronda de cinco a ños de crecimiento compuesto de los ingresos en 2021 – 2025.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa EPS 2022 – 2024 sea de 2,95, 3,45 y 4,36 Yuan / acción, el precio de cierre del 24 de marzo de 2022 corresponde a 2022 pe 37 veces (correspondiente a 2023 pe 32 veces), todavía en una posición relativamente infravalorada, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo de disminución de la prosperidad de la inversión mundial en I + D; El riesgo de disminución de las empresas se debe a la mala expansión de la internacionalización; Cada riesgo competitivo; Riesgo cambiario; El riesgo de incertidumbre causado por la fluctuación del valor razonable.
