Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 el 21 de marzo. Los ingresos de explotación de 2021 fueron de 2.577 millones de yuan (+ 52,42%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 514 millones de yuan (+ 287,20%), el beneficio neto deducido no atribuible fue de 444 millones de yuan (+ 101388%), el beneficio bruto fue de 58,91% (+ 12,95 pcts) y el beneficio neto fue de 21,70% (+ 12,22 pcts).
Puntos de inversión:
Cinco grandes líneas de negocio, alta fiabilidad IC crecimiento dinámico
Shanghai Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) subsidiary Co., Ltd. Fue fundada en 1987 y cotizada con éxito en Hong Kong en 2000, convirtiéndose en la primera empresa cotizada en la industria china de diseño de circuitos integrados. En 2014, el Grupo se trasladó a la lista principal de Hong Kong; En 2021, aterrizó en Shanghái y formó un patrón de capital “a + h”. La empresa se dedica al diseño, desarrollo y ensayo de circuitos integrados a gran escala, y proporciona soluciones de sistemas a los clientes. En la actualidad, la empresa ha establecido y perfeccionado las líneas de productos de ① chip de seguridad e identificación, ① memoria no volátil, ⅲ chip de contador inteligente, ① chip FPGA y ① servicio de prueba de circuitos integrados, etc. los productos se utilizan ampliamente en las finanzas, la seguridad social, el transporte público urbano, La licencia electrónica, el pago móvil, la prevención de la falsificación y la trazabilidad, los teléfonos inteligentes, la vigilancia de la seguridad, el control industrial, el procesamiento de señales, la computación inteligente y muchos otros campos. En 2021, la empresa aprovechó la oportunidad de desarrollo de la industria, desarrolló activamente el mercado y los nuevos clientes, optimizó la estructura de los productos y los clientes, las cinco líneas de negocio lograron un rápido crecimiento, los indicadores de negocio mejoraron considerablemente, los ingresos de explotación anuales alcanzaron 2.577 millones de yuan (+ 52,42%), el beneficio neto de la empresa matriz (514 millones de yuan, + 287,20%) y el beneficio neto de la empresa matriz después de la deducción (444 millones de yuan, + 101388%) aumentaron considerablemente, la Roe de la empresa también alcanzó un máximo histórico (16,38%, + 9,50 pcts), Creemos que la razón principal es que, sobre la base del rápido crecimiento de los ingresos de la empresa, la tasa bruta de interés de varios sectores empresariales aumentó significativamente y la tasa de gastos disminuyó durante el período.
Chip de seguridad e identificación: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) \ Los productos cubren tarjetas de memoria, etiquetas de alta frecuencia / UHF, nfctag, tarjetas inteligentes de contacto / sin contacto / doble interfaz, chips se de Seguridad, chips mcu de Seguridad, dispositivos de lectura y escritura sin contacto y pagos móviles, etc. es uno de los proveedores más completos de productos de chips de seguridad e identificación En China. En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 866 millones de yuan (+ 42,19%) y el margen bruto de beneficio fue del 51,07% (17,05 pcts).
Memoria no volátil: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) \ \ \ En 2021, los ingresos de explotación alcanzaron 721 millones de yuan (+ 41,56%) y el margen bruto de beneficio fue del 55,65% (+ 10,32 pcts).
Chip de contador inteligente: el mcu de contador inteligente es el componente central del contador inteligente de contador electrónico de energía eléctrica, que puede realizar la medición de la información de consumo de energía, la lectura automática, la transmisión de información y otras funciones de los usuarios industriales y domésticos; Los productos de mcu de bajo consumo de energía se pueden utilizar en contadores inteligentes, contadores inteligentes de agua y gas, hogares inteligentes, Internet de las cosas y muchos otros campos, 2021 para lograr ingresos de explotación 296 millones de yuan (+ 64,18%), margen bruto 56,60% (+ 22,79 pcts).
Chip FPGA: la empresa es una de las empresas más avanzadas en el campo de la tecnología FPGA en China, tiene tres tipos principales de chip FPGA de 10 millones de puertas, Chip FPGA de 100 millones de puertas y dispositivo programable integrado psoc, de los cuales 65nm chip FPGA de puerta es adecuado para la comunicación de red, La seguridad de la información, el control de la industria, alta fiabilidad y otras aplicaciones de alto rendimiento y a gran escala; El chip FPGA de 28 nm es adecuado para la comunicación 5G, inteligencia artificial, Centro de datos, alta fiabilidad y otras aplicaciones de alto rendimiento, gran ancho de banda y gran escala. El dispositivo programable integrado de 28 nm psoc es adecuado para aplicaciones de vídeo, control industrial, seguridad, AI, alta fiabilidad, etc. En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 427 millones de yuan (+ 109,49%) y el margen bruto de beneficio fue de 84,71% (+ 2,61 pcts).
Servicios de pruebas de CI: la empresa proporciona a los clientes soluciones integrales de servicios de pruebas de CI desde el análisis de verificación de chips, pruebas de obleas hasta pruebas de productos acabados a través de la filial de control hualing. Los contenidos específicos de las pruebas de CI incluyen pruebas de obleas y pruebas de productos acabados. La capacidad de ensayo abarca una amplia gama de terminales móviles inteligentes, seguridad de la información, comunicaciones digitales, FPGA, CIS, tarjetas IC financieras, electrónica automotriz, dispositivos IOT de Internet de las cosas, dispositivos MEMS, dispositivos tridimensionales de alta densidad y nuevos materiales, nuevas estructuras y muchos otros campos de productos. En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 242 millones de yuan (+ 44,17%) y el margen bruto de beneficio fue de 53,90% (- 2,02 pcts).
La tasa general de gastos muestra una tendencia a la baja, la empresa concede gran importancia a la inversión en I + D
Desde el punto de vista de los gastos, los ingresos de la empresa aumentaron rápidamente en 2021, aunque los gastos generales siguieron aumentando, la tasa general de gastos durante el período mostró una tendencia a la baja (37,80%, – 4,43 PCT), de los cuales los gastos de gestión ascendieron a 112 millones de yuan (+ 8,81%) y representaron el 31,18% de los ingresos (- 3,92 PCT). Los gastos de venta ascendieron a 172 millones de yuan (+ 46,16%) y representaron el 6,66% de los ingresos (- 0,28 PCT); Gastos financieros – 001 millones de yuan; Los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 692 millones de yuan (+ 40,99%), de acuerdo con el anuncio de la empresa, el número de personas de I + D de la empresa en 2021 fue de 830, lo que representa el 54,21%. El aumento de los gastos de I + D se debió principalmente a la mejora continua de la inversión en I + D de la empresa, especialmente en la investigación y el desarrollo de productos de procesos avanzados, y el aumento correspondiente de la inversión en I + D, materiales, gastos de procesamiento y remuneración laboral. Aumento de la amortización de los activos intangibles; Al mismo tiempo, el año pasado debido a la reducción de los gastos de la seguridad social, lo que dio lugar a una base salarial más baja; En el período que abarca el informe se aplicó un plan de incentivos restrictivos a las acciones y se aumentó el costo de los pagos basados en acciones. Creemos que la empresa concede gran importancia a la I + D, mantiene un alto nivel de inversión en I + D a largo plazo, apunta a nuevas áreas, se adhiere a la innovación tecnológica y enriquece constantemente los productos. La inversión en I + D de la empresa en 2021 es de aproximadamente 749 millones de yuan, lo que representa el 29,06% de los ingresos de explotación de ese año. A través de la I + D, la empresa sigue siendo líder en el campo de la seguridad de chips y se está expandiendo hacia la seguridad de software y sistemas, la seguridad de Internet de las cosas, la seguridad de AI, la computación de privacidad y otros campos. Construir activamente una plataforma informática inteligente basada en la familia de productos FPGA, mejorar el valor del producto con algoritmos y soluciones integrales, explorar y ampliar nuevos campos de aplicación.
Aumento de las cuentas por cobrar y mejora sustancial de la corriente de efectivo operacional
En el lado del activo y el pasivo, el total de cuentas por cobrar + cuentas por cobrar de la empresa en 2021 ascendió a 824 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,96% con respecto a finales de 2020, de los cuales las cuentas por cobrar son principalmente la combinación de cuentas de ventas de productos de alta fiabilidad, la combinación de cuentas de ventas de productos industriales y la combinación de cuentas de servicios de ensayo, la relación total de reservas para deudas incobrables es de sólo el 3,69%, y la relación entre el activo y el pasivo de la empresa es de 19,16% (- 1,99 pcts), lo que indica que la calidad general
Desde el punto de vista del flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 602 millones de yuan (+ 173,64%), principalmente debido al alto crecimiento general de las cinco líneas de negocio en 2021, lo que dio lugar a un flujo de caja abundante.
Análisis de la tendencia y la competitividad de cada línea de negocio
FPGA Business: Three “Acceleration” Driven High Growth Companies in High reliability Electronics are in the leading Position in the field of FPGA chip design in China. A finales de 2021, la empresa había vendido productos FPGA basados en procesos de 28 nm a más de 300 clientes, incluidos clientes de comunicaciones, control industrial y alta fiabilidad. Según las previsiones del futuro de la investigación de mercado, se prevé que el mercado mundial de FPGA alcance los 12.521 millones de dólares en 2025, y se prevé que la proporción de la región de Asia y el Pacífico en el mercado mundial de FPGA siga aumentando al 43,94%. Creemos que la FPGA tiene un amplio espacio de mercado En el campo de los circuitos integrados de alta fiabilidad. Ait (aeroespacial y defensa, Industria y pruebas, pruebas y mediciones) es su mayor segmento de negocio, con ingresos de alrededor de $1.4 mil millones en el año fiscal 2021, lo que representa el 44% de sus ingresos de negocio, según el informe financiero del mayor fabricante de FPGA del mundo, Celine. En la actualidad, el campo de la electrónica de alta fiabilidad en China se enfrenta a grandes oportunidades de desarrollo, que se manifiestan en tres “aceleraciones”, la primera aceleración: la descarga de equipo especial, la mejora de la prosperidad; Second Acceleration: referring to the information level of Overseas Special Equipment, the information Content of Chinese Special Equipment is expected to continue to improve; Tercera aceleración: bajo el requisito de auto – control, la tasa de localización de componentes electrónicos y chips en equipos especiales aumenta continuamente. Creemos que el negocio FPGA de la empresa como parte de la cadena de la industria de equipos especiales aguas arriba, se espera que se beneficie de las tres “aceleraciones”, se espera que el “14º plan quinquenal” período de crecimiento compuesto será significativamente mayor que el crecimiento de equipos especiales.
Seguridad y servicio de identificación de chips: la interconexión de todo plantea mayores requisitos para la precisión y seguridad de la identificación
Según Sullivan, de 2014 a 2018, los envíos de chips de tarjetas inteligentes en China aumentaron de 3.671 millones a 6.766 millones, con una tasa media de crecimiento anual compuesta del 16,52%, y la escala del mercado aumentó de 7.691 millones a 9.591 millones de yuan. La tasa media anual de crecimiento compuesto es del 5,67%. Se espera que los envíos de chips de tarjetas inteligentes en China alcancen los 13.936 millones para 2023, con una escala de mercado de 12.982 millones de yuan. En las futuras aplicaciones de Internet de las cosas, el chip de seguridad basado en el chip de la tarjeta inteligente también se utilizará a gran escala. En aplicaciones donde todo está conectado, cada artículo necesitará una identificación digital única. Cada artículo necesita al menos un chip de Seguridad para completar la identificación segura de su identidad, la conexión segura de comunicación y el almacenamiento seguro de datos. La tecnología de seguridad centrada en el chip de Seguridad (incluyendo se de Seguridad y mcu de Seguridad, etc.) se utilizará ampliamente en todos los aspectos de la percepción, la conexión de red y la aplicación de Internet de las cosas. Con el desarrollo de la tecnología 5G, especialmente la aplicación de la red de vehículos, el chip de Seguridad se convertirá en uno de los módulos más importantes de los equipos electrónicos.
La línea de productos de seguridad e identificación de la empresa tiene tres direcciones de productos: RFID y chip sensor, tarjeta inteligente y chip de Seguridad y chip de identificación inteligente. Es el principal proveedor de chips de productos RFID, tarjeta inteligente, módulo de Seguridad y NFC en China. Sobre la base de mantener la ventaja competitiva de los productos de chips tradicionales, la línea de productos de seguridad e identificación de más de 1.500 millones de chips en 2021 se está expandiendo hacia chips RFID y aplicaciones de Seguridad, seguridad de Internet de las cosas, aplicaciones NFC, etc.
Servicio de memoria no volátil: mejorar aún más la alta velocidad, bajo consumo de energía, bajo costo, alto índice de estabilidad
Los chips de memoria desempeñan un papel muy importante en el mercado de circuitos integrados. Según las estadísticas de la Asociación Mundial de estadísticas del comercio de semiconductores (wsts), el mercado mundial de circuitos integrados en 2020 es de 361226 millones de dólares de los EE.UU., de los cuales los chips de memoria y los chips lógicos ocupan el 32,52% y el 32,78%, respectivamente. Los chips analógicos y los microprocesadores representan el 15,41% y el 19,29% del mercado de CI, respectivamente. En el aspecto de EEPROM, el nodo principal del proceso es 0,13 um, y los fabricantes están promoviendo activamente la realización de productos de sustitución de dispositivos de proceso por debajo de 9xnm (no flotox), con el fin de obtener la optimización continua del costo y la fiabilidad. La demanda de EEPROM en campos de alta fiabilidad (como el motor de conversión de frecuencia, el equipo de comunicación de red, el instrumento, la electrónica automotriz, el nuevo sistema de energía, el control industrial, etc.) aumentará continuamente, y la tecnología de productos se desarrollará gradualmente hacia una mayor fiabilidad. En la actualidad, norflash está evolucionando gradualmente hacia nodos de proceso de 50 nm y 40 nm. La arquitectura etox convencional evolucionó a 55 NM / 50 nm nodos de proceso, la velocidad de iteración posterior se ralentizará gradualmente, mientras que los nuevos dispositivos y arquitecturas todavía están explorando, la fiabilidad y la estabilidad del producto necesitan ser mejoradas. Las especificaciones del producto de norflash se desarrollan gradualmente hacia la alta velocidad, baja potencia y alta fiabilidad. La comunicación de red (Estación base 5g / pon, CPE), el módulo de teléfono móvil (módulo de pantalla, módulo táctil, módulo de reconocimiento facial, etc.), Internet de las cosas IOT (WiFi, Ble, ZigBee, 4glte, etc.), la vigilancia de la seguridad, los dispositivos portátiles (pulsera, reloj, auriculares TWS) y otras aplicaciones emergentes están aumentando y la demanda es enorme, lo que aumenta en gran medida la capacidad de mercado de norflash. En el aspecto de slcny dflash, después de optimizar el costo y la fiabilidad, los productos slcny dflash entrarán en más campos de aplicación, como la comunicación de red, stb, equipo portátil, hogar inteligente, y la capacidad del mercado aumentará aún más. Con el rápido desarrollo de los dispositivos Netcom, la vigilancia de la seguridad, internet móvil, Big data e Internet de las cosas, los usuarios exigen cada vez más la capacidad del chip de memoria. Nandflash incluso asume la tendencia de reemplazar norflash en algunos campos.
El chip de memoria de la empresa se centra principalmente en los productos EEPROM, norflash y slcnandflash con alta fiabilidad. El nivel de tecnología de este tipo de producto se puede dividir en el nivel de tecnología de flujo y el nivel de tecnología de embalaje. En cuanto al nivel del proceso de flujo, los diferentes dispositivos de memoria se encuentran en diferentes nodos de proceso debido a sus diferentes mecanismos de operación física y límites. EEPROM product field, Mature flowsheet process NODES 0.13 μ M, y ha alcanzado básicamente el límite de rendimiento físico del mecanismo del dispositivo, China está en el mismo nivel internacional. En el campo de los productos norflash, los nodos de 55 nm han entrado en la fase de producción por lotes, los nodos de 50 nm a 40 nm están en la fase de desarrollo, y básicamente alcanzan el límite de las propiedades físicas del mecanismo del dispositivo, China y el mundo están en el mismo nivel. En el campo de productos slcnandlash, 2xnm es el proceso maduro de los principales fabricantes internacionales de IDM, y la fábrica China todavía está en el nodo 3xnm. En cuanto al nivel del proceso de empaquetado, las formas de empaquetado de plástico, como SOP / tssop / dfn, son las principales formas de empaquetado de productos industriales de consumo convencionales. Las formas de empaquetado wlcsp se utilizan ampliamente en áreas sensibles al volumen, como teléfonos móviles, módulos CCM, etc., y las aplicaciones de empaquetado sip y 3D en clientes específicos y áreas de aplicación específicas se vuelven comunes.
Servicio de chips de Contadores inteligentes: el chip mcu se desarrolla rápidamente, y los productos domésticos se filtran de aplicaciones de gama baja a aplicaciones de gama alta.
Con el rápido desarrollo de la iteración de productos de chips mcu, 8 / 32 bits ocupan la corriente principal en el nivel técnico, de los cuales 8 bits tienen las ventajas de bajo costo, bajo consumo de energía y fácil desarrollo, mientras que 32 bits se utilizan principalmente en escenarios de gama media y alta. Tomando como ejemplo la mcu de contador inteligente, el núcleo de 32 bits se utiliza comúnmente en el chip mcu de control principal. Con el aumento de la inteligencia artificial y la Internet de las cosas, el futuro diseño de mcu
