Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) ( Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) )
Evento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 113851 millones de yuan, un aumento del 39,5% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 5.332 millones de yuan, un aumento del 168,95% con respecto al año anterior, y el beneficio neto atribuible a la madre Después de deducir el beneficio neto no atribuible fue de 5.413 millones de yuan, un aumento del 264,37%. Los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 28.036 millones de yuan, lo que representa una disminución del 3,16% y un aumento del 19,79%. El beneficio neto de la empresa matriz es de 1.195 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz es de 1.275 millones de yuan después de deducir el beneficio neto de la empresa matriz.
En 2021, el precio medio de la madera de larga duración fue de 4.580 Yuan / tonelada (año tras año + 39,0%), el precio medio de la placa fue de 5.156 Yuan / tonelada (año tras año + 33,5%), el precio medio del acero de eje fue de 10.250 Yuan / tonelada (año tras Año + 3,1%), el aumento de los precios de la madera de larga duración y la placa impulsó los ingresos a un nuevo nivel histórico; El beneficio bruto medio de la madera larga es de 398 Yuan / tonelada (año tras año + 60%), el beneficio bruto medio de la placa es de 855 Yuan / tonelada (año tras año + 141%), el beneficio bruto medio del eje de acero es de 1598 Yuan / tonelada (año tras año + 0,2%), el beneficio bruto de la madera larga y el producto de la placa es el segundo más alto después de 2018 (5.943 millones de yuan).
En 2022, el objetivo de producción de acero de la empresa es un pequeño aumento del 2,2%: en 2022, el objetivo de producción de acero bruto y acero de la empresa es de 20,97 y 20,9 millones de toneladas, en comparación con la producción real en 2021, respectivamente, un crecimiento constante del 2,2%.
La tasa de tres gastos de la empresa alcanzó su nivel más bajo desde 2011, y la tasa de gastos de I + D alcanzó un nuevo máximo desde 2011: en 2021, la tasa de gastos de ventas, gestión y Finanzas de la empresa se redujo aún más al 2,0%, la más baja desde 2011, la tasa de tres toneladas de productos siderúrgicos fue de 100 yuan / tonelada, una disminución del 29,52% con respecto al a ño anterior; Con el fin de mejorar la capacidad general de I + D y mejorar la competitividad en el mercado de productos de gama alta, la tasa de gastos de I + D de la empresa en 2021 fue del 4,0%, un nuevo máximo desde 2011. Los gastos de I + D representaron el 30,2% del beneficio bruto de la Empresa, y los gastos de I + D por tonelada de acero ascendieron a 195 Yuan / tonelada, un aumento del 132,6% año tras año.
La proporción de dividendos de la empresa es del 50,6% en 2021 y la tasa de dividendos de las acciones a es del 8,81%. La proporción media de dividendos de la empresa (50,6%) en 2018 – 2020 es la segunda más baja entre las empresas siderúrgicas de Pu después de Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) , Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) en 2021. La proporción de dividendos de la empresa en 2021 es del 50,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de dividendos de las acciones a es del 8,81% en 2021.
Las condiciones de ejercicio del proyecto de plan de incentivos de capital de la empresa corresponden a un rendimiento de 41,0 / 46,3 / 5.280 millones de yuan en 2022 – 2024: en diciembre de 2021, la empresa presentó el proyecto de plan de incentivos de capital, y las condiciones de ejercicio del rendimiento son las siguientes: 1) sobre La base de las condiciones de desbloqueo del rendimiento, “sobre la base de 2020, la tasa de rendimiento en efectivo de los activos netos no será inferior al 22% / 24% / 28%”; La tasa de crecimiento compuesto del beneficio total (excluidas las pérdidas y ganancias no recurrentes) en 2022 – 2024 no será inferior al 7% / 7% / 10% en comparación con 2020. Calculamos que el beneficio neto deducido de la empresa en 2022 – 2024 es de al menos 41,0 / 46,3 / 5.280 millones de yuan, lo que corresponde a 7,5, 6,6 y 5,8 veces de PE de acciones a el 23 de marzo.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la empresa tiene las características de dividendos altos, garantía de alto rendimiento y optimización gradual de la estructura del producto, mantenemos la previsión de beneficios netos de la empresa matriz de 2022 a 2023 de 5.056 y 5.202 millones de yuan, que corresponden a 0,66 y 0,68 Yuan EPS, respectivamente, y La previsión de beneficios netos de la nueva empresa matriz de 2024 de 5.365 millones de yuan, que corresponden a 0,70 Yuan EPS, manteniendo la calificación de “aumento de acciones A / h”.
Sugerencia de riesgo: el límite de producción de acero bruto es inferior a lo esperado; Disminución de la demanda de terminales; El aumento de los precios del acero plantea el riesgo de regulación gubernamental.
