China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Punto de vista básico
Resultados récord, ventas de metales preciosos para aumentar los beneficios. La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales y el beneficio neto a la madre fueron 197,1 / 60,3 millones, yoy + 68,9% / 149,5%, respectivamente, los mejores resultados de la historia. Entre ellos, los ingresos de 21q4 y el beneficio neto a la madre ascendieron a 58,7 / 1.720 millones, yoy + 54,9% / 51,7%. 21q4 gastos de gestión 680 millones, yoy + 449,4%, juzgamos que la razón principal es la extracción de beneficios excesivos. Excluyendo el exceso de beneficios, esperamos que el beneficio neto de 21 años de funcionamiento supere los 6.700 millones de yuan. Además, a través de la innovación tecnológica, la reducción del uso de rodio en polvo, la venta de metales preciosos, la empresa logró ingresos de eliminación de 690 millones de yuan.
El volumen y el precio de los principales productos aumentaron al mismo tiempo. En 21 años, las ventas de fibra de vidrio, productos y tela electrónica de la empresa alcanzaron 2.233 millones de toneladas / 440 millones de metros, yoy + 12,8% / 16,4%. Estimamos que las ventas de los dos tipos de productos mencionados en 2021q4 son de 676000 toneladas (qoq + 17,6%) y 100 millones de metros (qoq – 18,3%). Según la base de datos zhuochuang, el precio medio anual de la arena gruesa de fibra de vidrio libre de álcalis es de 7.665 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento de 2.165 Yuan / tonelada en comparación con 20 a ños, y el aumento de los precios de los hilados electrónicos es mayor. El precio medio anual de 21 años es de 15.543 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento de 7.234 Yuan / tonelada en comparación con 20 años.
La capacidad de producción se libera continuamente, la reducción de costos y la optimización de la estructura se llevan a cabo simultáneamente. En los últimos 21 años, Tongxiang SMART 3 / 4 Line / SMART Electronic 2 Line ha añadido 15 / 15 / 60.000 toneladas de capacidad de producción. En 22 – 23 años, la empresa también construirá una nueva base de Chengdu Intelligent 3 Line / Tongxiang Intelligent Electronic 3 Line / Egyptian glass fiber Production Line / Jiujiang, liberando 15 / 10 / 12 / 400000 t de capacidad de producción, respectivamente. En cuanto a la producción, se espera que la cuota de mercado aumente aún más. Los productos de gama alta de la empresa representaron más del 80% en los últimos 21 años, y la fibra de vidrio de módulo Ultra Alto e9 fue producida en masa. En el futuro, la empresa seguirá profundizando en áreas de gama alta como Roving termoestable / Corte corto termoplástico / tela electrónica delgada.
Se espera que la industria mantenga un fuerte equilibrio, se espera que los atributos cíclicos se debiliten gradualmente. En el contexto de la doble emisión de carbono, el umbral de la nueva línea de producción de la industria ha aumentado considerablemente, la nueva capacidad de producción es limitada y se suministra básicamente por los principales proveedores de la industria. En el lado de la demanda, la demanda en el extranjero se está calentando gradualmente a medida que se liberaliza la epidemia, y las industrias aguas abajo, como la energía eólica / electrónica / electrodomésticos / automóviles, siguen creciendo. El ciclo de auge de la fibra de vidrio de esta ronda ha continuado desde septiembre de 20 años hasta la fecha, y porque 1, el aumento de la oferta proviene principalmente de China, mientras que China y el extranjero tienen una demanda creciente; 2. Aumento de los gastos de transporte / aumento de los derechos de aduana / aumento de los precios de la energía, etc. fuerza mayor que obliga a aumentar los costos de producción, tiene un fuerte apoyo a los precios. Por lo tanto, juzgamos que la prosperidad de la fibra de vidrio continuará, el ciclo ascendente de la fibra de vidrio se espera que se prolongue
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Ajustar 22 – 24 años EPS a 1,58 / 1,66 / 1,81 Yuan (valor original 1,56 / 1,71 Yuan), principalmente reducir el precio medio de la tela electrónica. Como líder absoluto de la industria de fibra de vidrio, la empresa lidera el cambio de la industria, la proporción de productos de gama alta aumenta constantemente, y la determinación del crecimiento, refiriéndose a los últimos 6 años del Centro de valoración del PE, pero teniendo en cuenta la base de rendimiento más alta, el Centro de crecimiento del rendimiento en los próximos 3 años disminuirá, damos a la empresa un descuento de valoración del 25%, la empresa de reconocimiento de 22 años 15X PE, el precio objetivo correspondiente 23,76 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: el precio de la tela electrónica cae más de lo esperado, la epidemia afecta a la logística más de lo esperado, el precio de Roving cae más de lo esperado
