Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Puntos de inversión
En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.120 millones de yuan, un aumento del 30,15% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior: la empresa publicó su informe anual de 2021, y alcanzó los ingresos de explotación de 8.713 millones de yuan en 2021, un aumento del 39,18% en comparación con el año anterior; El beneficio total alcanzado fue de 2.380 millones de yuan, un aumento del 27,02% con respecto al año anterior; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 2.120 millones de yuan, un aumento del 30,15% con respecto al año anterior. De los cuales 2021q4, los ingresos de explotación alcanzaron los 2.376 millones de yuan, un aumento del 5,89% en comparación con el año anterior, un aumento del 2,89% en relación con el mes anterior; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 403 millones de yuan, una disminución del 50,67% en comparación con el a ño anterior y del 11,57% en comparación con el mes anterior. En 2021, el margen bruto fue del 35,50%, 11,05 PCT en comparación con el año anterior, 17,91% en 2021 q4, 40,60 PCT en comparación con el año anterior y 13,80 PCT en relación con el mes anterior. En 2021, la tasa neta de retorno a la madre fue del 24,33%, una disminución de 1,69 PCT en comparación con el a ño anterior y del 16,96% en 2021 q4, una disminución de 19,45 PCT en comparación con el año anterior y una disminución de 2,77 PCT en relación con el mes anterior.
2021q4 presión sobre los beneficios, período de reparación de los beneficios: de acuerdo con el calibre del informe (todos convertidos a 3,2 mm) la producción de la empresa 2021296 millones de Ping, el mismo aumento del 58%, las ventas 265 millones de Ping, el mismo aumento del 43%, si se tiene en cuenta El 43% anual de la proporción de vidrio doble (calibre de tonelaje), esperamos que los envíos de 320 millones de metros cuadrados, 268 millones de metros cuadrados. Debido al aumento de los precios del gas natural y la ceniza de sosa a partir de octubre de 2021, la empresa aumentó la transmisión de precios, el precio medio de q4 es de 25 - 26 Yuan / Ping, en comparación con - 41% / + 20%. Q4 debido a la industria de componentes para el inventario, el inventario de vidrio de la empresa aumentó, al 31 de diciembre de 2021, el inventario de la empresa es de 2.280 millones de yuan, un aumento del 77,1% en el anillo, la demanda aguas abajo de q1 es exuberante, esperamos que el nivel de inventario de La empresa ha sido restaurado normal, superponiendo la capacidad de la empresa para escalar, esperamos que los envíos de q1 aumenten en gran medida en el anillo. En la actualidad, la empresa ha completado la adquisición de alrededor de 44 millones de toneladas de arena de cuarzo súper blanco en Sanli Mining y Dahua Dongfang Mining. Calculamos que la parte de auto - suministro se puede reducir en 2 Yuan / Ping, y el precio del gas natural se reducirá después de que el ciclo de calefacción se complete en abril.
Buen seguimiento de doble vidrio + gran tamaño trae Estructura α： Aumento de la proporción de vidrio doble: debido a que el precio del vidrio se mantiene bajo, esperamos que la proporción de vidrio doble aumente a alrededor del 50% en 2022 (por tonelada), la capacidad de producción de vidrio 2.0 es limitada y la tecnología de producción es más difícil, la tasa bruta de interés es mayor, mejorará la rentabilidad media de la empresa; Aumento de la proporción de gran tamaño: en 2021 hasta la fecha, la proporción de gran tamaño en el proyecto de licitación es del 74%, la oferta y la demanda de vidrio de gran tamaño son relativamente escasas, la nueva capacidad de producción de la empresa a partir de 2020 se puede hacer a gran escala, los beneficios Se diferencian claramente, la prima de vidrio de gran tamaño es de aproximadamente 1 Yuan / Ping en la actualidad.
Acelerar la expansión de la capacidad y fortalecer la posición de liderazgo: a finales de 2021, la capacidad de producción de la empresa es de 12.200 toneladas / día (de las cuales Jiaxing 600 toneladas / día se puede reparar en frío), 2022q1 pondrá en funcionamiento dos hornos de 1200 toneladas / día en Jiaxing, Provincia de Zhejiang, 2022q2 - q4 pondrá en funcionamiento cinco hornos de 1200 toneladas / día en Fengyang, Provincia de Anhui, y en 2023, planeamos seguir poniendo en funcionamiento ocho hornos de 1200 toneladas / día. Esperamos que la capacidad de producción de la empresa en 2022 / 2023 alcance 20600 / 30200 toneladas / día, respectivamente. El mismo aumento fue del 69% / 47%.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: sobre la base de las fluctuaciones de los precios del vidrio en 2021 y los grandes gastos de capital en el futuro próximo, reducimos las previsiones de beneficios para 2022 - 2024. Esperamos que el beneficio neto de la empresa para 2022 - 2024 sea de 30,0 / 39,3 / 5,09 millones de yuan, y que el valor de 2022 - 2023 sea de 30,1 / 4,1 millones de yuan antes de 2022 - 2023, con + 41,4% / + 31,1% / + 29,6% año tras año, manteniendo la calificación de "comprar".
Sugerencia de riesgo: la competencia se intensifica, la política no puede esperar.
