Bestore Co.Ltd(603719) ( Bestore Co.Ltd(603719) )
Evento: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 9.324 millones de yuan (+ 18,11%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 282 millones de yuan (- 18,06%). Q4 ingresos trimestrales de 2.755 millones de yuan, un + 16,53%, el beneficio neto de la madre – 034 millones de yuan, un – 142,17%, el rendimiento de los beneficios por debajo de las expectativas del mercado.
Aumentar la intensidad de la disposición en línea, la tienda de extensión fuera de línea avanza constantemente. La empresa siguió promoviendo la diversificación de la distribución de los canales, los ingresos de los canales en línea y fuera de línea en 2021 fueron de 48,6 / 4.290 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 21,4% / 16,3%. En línea: los canales en línea se transforman en operaciones sofisticadas, con un crecimiento constante del rendimiento, y la proporción de ingresos en línea de 21 a ños aumentó al 53,1% (1,1 PCT en comparación con el año anterior). Entre ellos, la Plataforma de charla aumenta el diseño, los ingresos de 21 años aumentan 3,62 veces año tras año. Fuera de línea: 21 años para unirse / dirigir / comprar negocios de grupo para 25,6 / 14,1 / 320 millones de yuan, año tras año + 8,8% / 14,5% / 209%. A finales de 2021, el número total de tiendas de la empresa era de 2.974 (un aumento neto de 273) y el número de tiendas de q4 era de 204, de las cuales 102 eran tiendas franquiciadas / directas. En comparación con el rendimiento de la tienda en los últimos 21 años, el ajuste de optimización de la tienda está llegando a su fin. 22 años acelerará el proceso de expansión de la tienda, centrándose en mejorar la rentabilidad de una sola tienda.
Centrarse en la segmentación del mercado y optimizar la estructura del producto. En 21 años, hay 1.555 SKU de todo el canal, de los cuales 565 SKU son nuevos en 21 años. El diseño de la línea de productos de la empresa es rico, al mismo tiempo se centra en la investigación y el desarrollo de categorías básicas, centrándose en la comprensión de la escena de segmentación / necesidades de la multitud. Las ventas finales de aperitivos para niños en 21 años ascendieron a 417 millones de yuan (+ 41,17% año tras año). Las ventas de la serie de tiendas de carne de cerdo superaron los 500 millones de yuan, un aumento interanual de más del 41%; Los ingresos de la categoría de regalo fueron + 72,1% año tras año. Durante 22 años, la empresa seguirá fortaleciendo la investigación y el desarrollo de productos, optimizando la estructura de productos y mejorando la rentabilidad general. Estrategia competitiva + ajuste de la estructura del Canal, presión a corto plazo sobre el tipo de interés neto. En cuanto a los beneficios brutos, el margen bruto de 21q4 de la empresa es del 20,25%, lo que representa una disminución de 7,80 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Después de eliminar el impacto de los gastos de transporte bajo el nuevo criterio de ingresos, el margen bruto de 21q4 de la Empresa disminuyó alrededor de 4,28 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Los principales factores son los siguientes: 1) aumentar la inversión de recursos en línea, aumentar la proporción de aumento y reducir el margen bruto (alrededor del 55% en Aumento de la proporción de ventas de cajas de regalo de bajo margen bruto en línea; El impacto de la epidemia local causó un aumento de los costos logísticos (la tasa de transporte q4 aumentó aproximadamente 1,5 PCT en comparación con el mismo período del a ño anterior). En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta de q4 fue del 15,27%, después de la reducción de los gastos de envío, el aumento de más de 2 PCT año tras año se debió principalmente a: 1) El aumento de la promoción de ventas en la estrategia de prioridad de escala en línea; Aumento de la proporción de servicios de charla con mayor tasa de gastos. La tasa de gastos de gestión fue del 5,57%, lo que representa una disminución de 0,63 PCT. En general, el tipo de interés neto del 21q4 fue de – 1,22%, una disminución interanual de 4,6 PCT. Creemos que la presión a corto plazo sobre los beneficios de la empresa se debe principalmente al ajuste activo de la estructura del canal y la estrategia competitiva, y el costo de una sola inversión es mayor. Con la madurez del modelo operativo y la optimización de la estructura del producto, se espera que la rentabilidad de la empresa se recupere en 22 años.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta la fuerte inversión de los gastos de la empresa, el beneficio neto de 2022 – 23 a ños se redujo a 3,62 / 440 millones de yuan (en comparación con la previsión anterior – 31,6% / – 28,2%), y el beneficio neto de 2024 a 515 millones de yuan. El EPS correspondiente a 2022 – 2024 fue de 0,90 / 1,10 / 1,28 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a P / e 32 / 26 / 23 veces, respectivamente. La empresa sigue promoviendo todo el canal, toda la distribución de la categoría, con una cierta ventaja competitiva, para mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica empeora, el costo de las materias primas fluctúa, el crecimiento de la marca de Subdivisión no está a la altura de las expectativas.
