0 Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) (0 Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 en la noche del 21 de marzo. Los ingresos en 2021 fueron de 41.670 millones de yuan, un 41% más que el año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 3.320 millones de yuan, un aumento del 26,8% con respecto al año anterior; El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto
Comentarios:
La limitación de la electricidad y el consumo de energía influyen en la liberación de la capacidad de producción, y la producción de aluminio electrolítico disminuyó un 4% año tras año. Se benefició del aumento de los precios del aluminio, la rentabilidad de la empresa aumentó significativamente en 2021, el margen bruto global del 20,4%, un aumento del 6,2%. Los ingresos de la placa electrolítica de aluminio ascendieron a 19.100 millones de yuan, un aumento del 15,5% con respecto al año anterior; El margen bruto fue del 25,7%, lo que representa un aumento del 9,5%. La producción original de aluminio fue de 2,3 millones de toneladas, una disminución del 4% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la política de limitación de la electricidad y control del consumo de energía en la provincia de Yunnan en 2021. Los ingresos de la placa de procesamiento de aluminio ascendieron a 22.090 millones de yuan, un 76% más que el mismo período del año anterior; La producción de aleación de aluminio y productos de procesamiento de aluminio fue de 1.242000 toneladas, un aumento del 25% año tras año; El margen bruto fue del 16,2%, un aumento del 4,4%. El deterioro de los activos ascendió a 1.985 millones de yuan, lo que retrasó el crecimiento del rendimiento. Las pérdidas por deterioro del valor de los activos acumuladas por la empresa en 2021 ascendieron a 1.985 millones de yuan, lo que representa el 59,8% del beneficio neto de la empresa matriz, principalmente para los activos inactivos e ineficientes. Incluye 1.698 millones de yuan de pérdida por deterioro del valor de los activos fijos, 234 millones de yuan de pérdida por deterioro del valor de los activos intangibles, 38,86 millones de yuan de pérdida por deterioro del valor de los proyectos de construcción en curso y 13,93 millones de yuan de pérdida por deterioro del valor de las existencias.
La Roe alcanzó un máximo histórico desde 2008 y la relación activo – pasivo cayó a su nivel más bajo. La Roe diluida aumentó al 18,2% en 2021, más del 10,6% año tras año. Tasa de gastos de venta 0,16%, año tras año – 1,54 puntos porcentuales, principalmente gastos de flete incluidos en los gastos de funcionamiento; La tasa de gastos de gestión fue del 1,99%, en comparación con el mismo período del año anterior – 1,74 puntos porcentuales; La tasa de gastos financieros fue del 1,41%, en comparación con el mismo per íodo del año anterior – 0,78 puntos porcentuales, lo que se debió principalmente a que en 2021 se completó el plan de recaudación de fondos del proyecto Wenshan Green Aluminium de 3.000 millones de yuan para la emisión no pública de acciones; Mientras tanto, la relación activo – pasivo disminuyó del 66,5% en 2020 al 44,7% en 2021 (el nivel más bajo de la historia), frente a – 21,8 puntos porcentuales.
Perturbación de la oferta, mejora de la demand a, un aumento sostenido de los precios del aluminio. Las empresas chinas de electrólisis de aluminio reanudaron gradualmente la producción, pero debido a la situación epidémica de Baise en Guangxi, la producción de 420000 toneladas se detuvo, la tasa de aumento de la producción en su conjunto o relativamente lenta; Los altos precios de la energía, las expectativas de nuevas reducciones de la producción por parte de las empresas europeas de aluminio y la continua perturbación de los suministros en el extranjero. A partir del 18 de marzo, el inventario nacional de aluminio electrolítico al contado es de 1.089000 toneladas, lo que representa una disminución de 55.000 toneladas en comparación con el máximo del 7 de marzo y entra en el ciclo de eliminación de existencias; Se prevé que a partir de mediados y finales de marzo se acelere la recuperación de las empresas transformadoras. Las perturbaciones de la oferta, la mejora de la demanda y el continuo aumento de los precios del aluminio.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta las limitaciones de la oferta en el extranjero, la producción china se recupera lentamente, aumentando el precio del aluminio en 2022 / 2023 / 2024 a 20.000 / 19.500 / 19.500 Yuan / tonelada. Al mismo tiempo, se espera que la capacidad de producción de aluminio de la empresa se libere gradualmente y que las previsiones de beneficios de la empresa se ajusten en consecuencia. Se prevé que el beneficio neto de 2022 / 2023 sea de 57 / 6.400 millones de yuan, con un aumento del 3,4% y el 0,3%, respectivamente, y que el beneficio neto de 2024 sea de 7.100 millones de yuan, con un PE de 8,4 / 7,4 / 6,7 veces el precio actual de las acciones, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: Yunnan no puede esperar; El progreso de los proyectos de construcción en curso es menor de lo esperado y los precios del aluminio corren el riesgo de caer bruscamente.
