Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) ( Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.498 millones de yuan (un aumento del 56,89% con respecto al a ño anterior), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 410 millones de yuan (un aumento del 194,55% con respecto al año anterior); De los cuales, 2021q4 ingresos trimestrales de la empresa 399 millones de yuan (38,06% más que un a ño antes, 5,55% menos que un mes antes), el beneficio neto de la madre 100 millones de yuan (159,64% más que un año antes, 26,82% menos que un mes antes).
Puntos de inversión:
El rendimiento de 2021 se ajusta a las expectativas, la optimización de la estructura del producto + el auge de la industria ayudó a aumentar el rendimiento de la empresa. Se beneficia de la optimización de la estructura del producto de la empresa, as í como de la prosperidad de la industria, la producción y las ventas de la empresa están floreciendo, el rendimiento de la empresa para lograr un rápido crecimiento. En 2021, las ventas de dispositivos de potencia de la empresa ascendieron a 22.158000 unidades (un aumento del 21,79% con respecto al año anterior). En cuanto a los servicios, los ingresos del Servicio de dispositivos de potencia ascendieron a 1.352 millones de yuan (un aumento del 73,77% con respecto al a ño anterior), el margen bruto de beneficio fue del 38,71% (un aumento del 12,84 PCT con respecto al año anterior), los ingresos del Servicio de chips ascendieron a 142 millones de yuan (una disminución del 18,77% con respecto al año anterior) y el margen bruto fue del 41,43% (un aumento del 18,97 PCT con respecto al año anterior). La optimización de la estructura del producto de la empresa es obvia, los ingresos de los productos IGBT en 2021 ascendieron a 81 millones de yuan (529,44% año tras año), la proporción de ingresos fue de 5,39% (4,05 PCT año tras año). Como la Plataforma de proceso de productos con el mayor número de sustitutos domésticos para los productos de media y baja tensión de la empresa, la barrera de blindaje mos logró ingresos de 584 millones de yuan (92,70% año tras año) en 2021, y la proporción de ingresos fue de 38,96% (7,27 PCT año tras año). La capacidad de control de los gastos de la empresa aumentó constantemente, y la tasa de gastos durante el período de la empresa en 2021 (excluida la investigación y el desarrollo) fue del 2,29% (1,03 PCT menos que en el mismo período del año anterior), de los cuales las ventas, la gestión (excluida la investigación y el desarrollo) y la tasa de gastos financieros fueron del 1,39% (0,06 PCT menos que en el mismo período del año anterior), del 2,06% (0,47 PCT menos que en el mismo período del año anterior) y del – 1,14% (0,52 PCT menos que en el
R & D multi – Flowering, Optimización continua de la estructura del cliente. En el aspecto de la investigación y el desarrollo, la empresa siguió aumentando la inversión en I + D, el costo de I + D en 2021 fue de 80 millones de yuan (54,05% en comparación con el mismo per íodo del año pasado), el efecto fue notable: la plataforma IGBT ha producido constantemente 12 pulgadas 1200v de alta frecuencia y baja saturación de productos de caída de tensión, que se utilizan principalmente en la industria de inversores fotovoltaicos, y ahora se ha aplicado en muchos clientes típicos de la industria. Al mismo tiempo, se completó el desarrollo preliminar de 650 productos vigbt, y varios productos de módulos IGBT entraron en la fase de producción de lotes pequeños; Plataforma de semiconductores de tercera generación, 1200v nuevo vehículo de energía sicmos R & D sin problemas, 650ve – modeganhemt primera verificación de flujo completa; La plataforma mos y la Plataforma de cuatro generaciones super Junction formaron una serie completa de productos de 500V ~ 700v. La segunda generación de sgtmos de baja tensión completó la expansión de la especificación y el modelo, y el número de productos aumentó a 18. Mientras tanto, el desarrollo de la Plataforma de proceso de baja y media tensión n – type con múltiples ranuras mos se completó en la línea de producción de 12 pulgadas. La optimización de la estructura del cliente de la empresa es obvia, 2021 se centra en la expansión de la electrónica automotriz, la energía fotovoltaica, la fuente de energía de la Estación base 5G y otros campos de clientes, se ha centrado en la introducción de Byd Company Limited(002594) \ La ventaja de la cooperación de la cadena industrial de la empresa es obvia, ha formado una estrecha relación de cooperación con muchos proveedores excelentes en la cadena industrial, la liberación de la capacidad de embalaje de la integración de la base eléctrica, proporciona la garantía para el rendimiento de la empresa.
Diseño activo de la tercera generación de semiconductores y módulos de potencia, la empresa tiene suficiente poder de crecimiento. La empresa se centra en el diseño y la producción de dispositivos de potencia semiconductores, promueve continuamente el desarrollo y la industrialización de MOSFET de alta potencia, IGBT y dispositivos de potencia integrados, y se extiende a sic / Gan, IC de accionamiento, módulos de potencia y otros campos. La empresa emitió un anuncio en 2021m11, que tiene por objeto recaudar no más de 1.450 millones de yuan en forma de oferta no pública. Diseño: (1) Sic / Gan Power Device and Package Testing R & D and industrialization Project (200 millones de yuan). El anuncio de la compañía muestra que la escala del mercado de semiconductores de tercera generación de China en 2019 fue de 9.415 millones de yuan, y se espera que la escala del mercado alcance 62.342 millones de yuan en 2022, mientras que el CAGR en 2019 – 2022 fue del 87,78%. El proyecto ayuda a la empresa a realizar una mayor mejora de la estructura del producto, aprovechar la tecnología de dispositivos de potencia semiconductores de banda ancha y mejorar la competitividad de la empresa; Proyectos de I + D e industrialización de CI e IPM impulsados por energía (600 millones de yuan). Los datos de yole muestran que los ingresos del mercado mundial de CI impulsado por la puerta en 2016 fueron de 1.200 millones de dólares de los EE.UU. Y se espera que el CAGR sea del 5,1% entre 2017 y 2022. Los gigantes extranjeros como NXP e Infineon tienen más del 50% de la cuota de mercado en el mercado de CI impulsado por la puerta. En 2020, el mercado mundial de IPM es de 16.800 millones de dólares de los EE.UU., y las marcas extranjeras ocupan el 86% de la cuota de mercado en China. El proyecto es beneficioso para la empresa y los productos existentes para formar un conjunto completo, optimizar la estructura del producto, al mismo tiempo, reducir la brecha con el nivel internacional avanzado, realizar gradualmente la sustitución nacional; Proyecto de I + D e industrialización del módulo de integración de energía (incluido el nivel de especificación del vehículo) (500 millones de yuan). El mercado de módulos IGBT se está expandiendo rápidamente debido a la demanda de nuevos vehículos energéticos y nueva generación de energía. Este proyecto es beneficioso para la empresa para aprovechar las oportunidades del mercado, optimizar la estructura del producto y realizar la sustitución del módulo de potencia en China. La empresa emitió un anuncio en 2021m12, tiene la intención de implementar el plan de incentivos de acciones restringidas para la gestión básica, la tecnología y el personal de negocios, y completar la adjudicación de 1.410 acciones restringidas en 2022m2. Creemos que esto ayudará a la empresa a unir al personal básico y básico y mejorar la competitividad de la empresa. A corto plazo, se espera que la empresa se beneficie plenamente de la Alta prosperidad de la industria, la fuerte certeza del rendimiento; A medio y largo plazo, se espera que la empresa se beneficie de IGBT, módulos de potencia, IC de accionamiento y otros nuevos productos, la estructura del producto y la optimización continua del cliente, en el contexto de la aceleración de la sustitución nacional en rápido aumento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es la principal empresa de diseño de dispositivos de potencia en China, líder en tecnología de productos, categoría rica. La empresa ha establecido una relación de cooperación estable a largo plazo con aguas arriba y aguas abajo, las ventajas de la coordinación de la cadena industrial son obvias, al mismo tiempo, optimizar activamente los productos y la estructura del mercado, la estructura del cliente, los productos de la empresa se han cortado en la cadena de suministro de Los principales fabricantes en los campos de la energía fotovoltaica, la electrónica automotriz, la industria de control, etc., al mismo tiempo, la distribución activa de semiconductores de tercera generación, módulos de potencia, IC de accionamiento y otros campos emergentes. Como uno de los pocos fabricantes chinos que dominan la tecnología básica de dispositivos de potencia de alta gama, la empresa se ajusta al ciclo de auge de la industria y a la buena oportunidad de la sustitución nacional y crece rápidamente. Sobre la base del principio de prudencia, independientemente de la influencia de la emisión adicional y el incentivo de capital en el rendimiento y el capital social de la empresa, esperamos que el beneficio neto de la empresa atribuible a la empresa matriz sea de 5,37 / 6,76 / 828 millones de yuan en 2022 – 2024, y que el EPS correspondiente sea de 3,76 / 4,74 / 5,80 Yuan / acción, respectivamente, y que la valoración actual del PE se clasifique en 49 / 39 / 32 veces para mantener la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura del riesgo esperado; El progreso de la emisión adicional es inferior al riesgo previsto; El progreso de la investigación y el desarrollo de productos de la empresa es inferior al riesgo esperado; El progreso de la importación del producto no está a la altura del riesgo esperado.
