Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Puntos de inversión
Lógica de la inversión: 1) Estrategia de “seguir el modelo”, combinada con una solución de ventanilla única: la empresa tiene un fuerte impulso de desarrollo a largo plazo, un efecto de embudo obvio, además de 20q1 por el impacto de covid – 19, 16 trimestres consecutivos de crecimiento de los ingresos; En 2015 – 2021, la tasa de retención de los diez principales clientes de la empresa es del 100%, la viscosidad de los clientes es fuerte; Estrategia de cola larga + ventaja de talento de la empresa para construir un foso sólido: los ingresos de contribución de los clientes de cola larga representan el 72% de 2021h1, los dividendos de los ingenieros chinos para la competitividad global de la empresa, el número de empleados superan con creces a los de sus pares chinos; Las cinco secciones principales contribuyen conjuntamente a la contratación externa de portaaviones: el negocio químico es el motor fundamental: los ingresos en 2021 representaron el 61,6%; El rápido desarrollo del Servicio de pruebas: la tasa de crecimiento compuesto de 2017 – 2021 fue del 34,1%; El efecto sinérgico del negocio biológico es obvio, lo que refleja una fuerte viscosidad del cliente: los ingresos del proyecto cooperativo con el negocio químico representaron el 83% del negocio biológico en 2020; La UAT y la ddsu se centran en el desarrollo a largo plazo, que es la principal fuerza impulsora del rendimiento futuro de la empresa.
En combinación con la solución de ventanilla única, la estrategia de “seguir el modelo” ha traído consigo un desarrollo a largo plazo: 1) el efecto embudo es obvio, el proyecto de comercialización se acelera: 310000 compuestos fueron sintetizados por el Servicio de investigación y desarrollo de pequeñas moléculas químicas de la empresa en 2021, y 732 moléculas fueron añadidas en 2021, de las cuales 691 son preclínicas y clínicas, 32 son preclínicas y 2 son clínicas; Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 22.900 millones de yuan, un aumento del 38,5% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.100 millones de yuan, un aumento del 72,2% con respecto al año anterior. La viscosidad de los clientes de la empresa es muy fuerte: 2015 – 2021 la tasa de retención de los diez principales clientes de la empresa es del 100%.
Estrategia de cola larga + ventajas de talento para construir un foso sólido: 1) el número de clientes de cola larga, la fuerte demanda de Outsourcing: en 2020, las pequeñas empresas farmacéuticas contribuyeron al 39,6% del número de nuevos medicamentos aprobados por la FDA, las pequeñas empresas farmacéuticas tienen una gran demanda de outsourcing y urgente; La estrategia de cola larga ha logrado resultados notables: de 2011 a 2021, el número de clientes activos aumentó en aproximadamente 3,8 veces (1200 a 5700 +), y los ingresos de contribución de los clientes de cola larga representaron el 72% de 2021h1; El número de empleados de la empresa aumentó de 14.763 en 2017 a 34.912 en 2021, con una tasa de crecimiento compuesto anual del 24%. Al mismo tiempo, el mecanismo de incentivos es suficiente. Desde la inclusión en la lista, se han llevado a cabo cuatro incentivos de capital y se ha previsto un plan de incentivos Sai.
El negocio químico es el motor fundamental del desarrollo del rendimiento de la empresa: la tasa de crecimiento compuesto en los últimos cinco a ños es del 33%, los ingresos anuales de 21 años son 14.090 millones de yuan, un aumento del 46,9%, lo que representa el 61,6% de los ingresos totales de la empresa. Se Espera que el crecimiento de los ingresos en 22 años casi se duplique en comparación con 21 años, utilizando la Plataforma crdmo para capturar el próximo negocio de oligonucleótidos tuyere. Promover el desarrollo a largo plazo; La tasa de crecimiento a largo plazo del negocio de pruebas es la más rápida, el efecto sinérgico es obvio: la tasa de crecimiento compuesto de la placa en los últimos cinco años es del 34,1%, los ingresos de 2021 son de 4.530 millones de yuan, un aumento del 38,03% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa el 19,8%; El 50% de los clientes del negocio de pruebas pertenecen a la sección química al mismo tiempo, más del 10% de las aplicaciones IND pertenecen al negocio biológico; El negocio de la biología ayuda a la investigación y el desarrollo de nuevos medicamentos y disfruta del dividendo del desarrollo de la medicina biológica: la tasa de crecimiento compuesto en los últimos cinco años es del 33,1%, los ingresos de 2021 son de 1.990 millones de yuan, un aumento del 30,1% en comparación con el mismo período del a ño anterior, que representa el 8,7%, y los ingresos de los proyectos de cooperación con el negocio químico representan el 83% del negocio de la biología en 2020; Diseño prospectivo de la Tercera revolución farmacéutica (CGT): adquisición de la Plataforma de clase mundial oxgene, ampliación continua de la capacidad de producción para establecer una posición de liderazgo, servicio acumulativo de 11 proyectos clínicos de fase III, 8 proyectos de fase II y 53 proyectos preclínicos y clínicos de fase I; Ddsu se centra en el negocio chino, construye la entrada de flujo de desarrollo a largo plazo: cada año ayuda a 30 IND a declarar, la tasa de éxito de los productos de tuberías habilitados es de 1 / 3; Hito + participación en las ventas genera beneficios significativos: Se espera que el futuro a largo plazo genere beneficios anuales equivalentes a 0,5 nuevos medicamentos para la empresa.
Sugerencias de inversión: como líder de la industria de outsourcing médico, la empresa sigue la estrategia molecular y de cola larga, el rendimiento de la empresa se innova constantemente, la viscosidad del cliente es muy fuerte, al mismo tiempo, la empresa ha diseñado el Departamento de Negocios de la UAT y la ddsu que se centra en el Desarrollo a largo plazo, se espera que contribuya al rendimiento sobresaliente en el futuro. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2023 sean de 38,2 / 45,6 millones de yuan y el beneficio neto de la empresa matriz sea de 86,4 / 10,32 millones de yuan, lo que dará a la empresa una valoración de 40 a 45 veces en 2022 y un rango razonable de precios de las acciones de 115,4 a 129,8 Yuan, cubriendo por primera vez y dando una calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: el riesgo de exacerbación de la epidemia de covid – 19, el riesgo de que la ejecución de los pedidos de los clientes y el desarrollo del mercado no estén a la altura de las expectativas, el riesgo de exacerbación de las controversias comerciales internacionales.
