Flat Glass Group Co.Ltd(601865)

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Eventos:

La empresa reveló oficialmente el informe anual 2021 el 21 de marzo de 2022, los ingresos totales de 2021 fueron de 8.713 millones de yuan, un aumento del 39,18% año tras año, el beneficio neto de la madre fue de 2.120 millones de yuan, un aumento del 30,15% año tras año, y el EPS básico fue de 0,99 Yuan.

Comentarios:

Los precios de las materias primas y los bajos precios han pasado, el margen bruto marcó el punto de inflexión

En 2021, el margen bruto global de la empresa disminuyó un 35,5%, 11 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Influenciado por la relación entre la oferta y la demanda de vidrio y el aumento de los precios de las materias primas aguas arriba, el margen bruto de q1 – q4 disminuyó trimestralmente, 58,2%, 37,4%, 31,7%, 17,9%, respectivamente, y el margen bruto de 21q4 alcanzó su nivel más bajo. El vidrio fotovoltaico de 3,2 MM se redujo a un mínimo reciente de 25 Yuan / m2 en 21q4, y los precios de las materias primas, como las existencias y la ceniza de sosa, aumentaron a un máximo reciente. 22q1 los precios del vidrio se han recuperado a 26 Yuan / m2, las existencias han disminuido gradualmente, los precios de la ceniza de sosa comenzaron a caer en marzo, los fundamentos del vidrio fotovoltaico para mejorar el punto de inflexión de los beneficios, se espera que el margen bruto muestre una tendencia de recuperación.

Expansión continua de la capacidad y consolidación de la posición de liderazgo del vidrio fotovoltaico

La capacidad de producción del horno de vidrio fotovoltaico de la empresa se ha elevado de 6.400 T / D en 2020 a 12.200 T / D a finales de 2021, y la empresa tiene previsto poner en funcionamiento 7 unidades de vidrio fotovoltaico de 1.200 T / D en 2022, con una capacidad de 20.600 T / D a finales de 2022. Debido al efecto de escala de la capacidad de producción de la empresa, as í como a las ventajas técnicas en el campo de los hornos grandes, se ha logrado la capacidad de control de costos de la industria líder y se puede ampliar la producción a través del ciclo de precios de la industria. La empresa y Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Risen Energy Co.Ltd(300118) , Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) \ \

Beneficiarse del aumento de la cantidad y el precio de los proyectos de construcción de grandes bases

En el informe sobre la labor del Gobierno en 2022 se señaló claramente que debía promoverse la planificación y construcción de una base de energía eólica a gran escala y una fuente de energía reguladora conexa. En la actualidad, el primer lote de proyectos de 97gw Landscape base se ha iniciado sucesivamente, el segundo lote de proyectos de 455gw Landscape base se ha puesto en marcha, y los proyectos de 14º y 15º período de base se convertirán en un aumento importante. Los proyectos de la gran base fomentan explícitamente el uso de módulos de doble cara, con un 25% de uso de vidrio fotovoltaico, un 50% de valor potencial del espacio de promoción. Se espera que China y el mundo crezcan un 50% año tras año en 2022, y el crecimiento del vidrio fotovoltaico es muy seguro, la empresa se beneficiará plenamente como líder.

Diseño integrado para mejorar la capacidad de control de costos a largo plazo

El 1 de marzo de 2022, la empresa completó la adquisición del 100% de las acciones de Dahua Dongfang Mining y Sanli Mining del Grupo Anhui fengsha con 3.340 millones de yuan. Hasta 2021, la reserva de arena de cuarzo de estos dos minerales era de 1648 / 32,78 millones de toneladas, con un total de 49,26 millones de toneladas. Creemos que la distribución de la arena de cuarzo aguas arriba de la empresa puede aumentar en gran medida la proporción de suministro de arena de cuarzo, reducir el costo de compra de arena de cuarzo, fortalecer la ventaja de costos de la empresa.

Previsión de beneficios y sugerencias de inversión

La empresa es una empresa líder en vidrio fotovoltaico, debido al aumento de los precios de las materias primas, como la ceniza de sosa en las aguas arriba, esperamos que los beneficios netos de 2022, 2023 disminuyan ligeramente. Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean 140,5 / 188,2 / 22,93 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto de la empresa matriz es 30,1 / 39,7 / 4,87 millones de yuan, correspondiente a pe 33 / 25 / 20 veces, damos a la empresa 22 años 50 veces PE, precio objetivo 70 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.

Indicación del riesgo

Instalación fotovoltaica inferior a lo previsto, expansión excesiva de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico, aumento de los precios de las materias primas aguas arriba

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