0 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) (0 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
El beneficio neto de 21 años de la empresa matriz fue de 12.530 millones de yuan, una disminución del 3,53% año tras año.
La empresa publicó un informe anual de 21 a ños, los ingresos anuales / el beneficio neto de la matriz de 1699,8 / 12,53 millones de yuan, respectivamente + 4,83% / – 3,53% año tras año después del ajuste, de los cuales los ingresos trimestrales de q4 alcanzaron 51,52 millones de yuan, un aumento del 4,10% año tras año, el beneficio neto de la matriz de 2.645 millones de yuan, una disminución del 26,13% año tras año. 21 años después de la integración de la escala de la empresa se ha duplicado, los ingresos de explotación han aumentado ligeramente, la disminución de los beneficios se ve afectada principalmente por el aumento de los costos del carbón, la tasa de gastos de venta / gestión se ha reducido, se espera que las operaciones de seguimiento sigan mejorando.
La capacidad de producción de cemento ocupa el primer lugar en todo el país, y se espera que el volumen de negocios agregado siga aumentando.
Las ventas de cemento y clínker de la empresa en 21 años fueron de 317,4 millones de toneladas, una pequeña disminución del 3,4% año tras año. El precio medio por tonelada aumentó 34,6 yuan a 359 Yuan / tonelada, el costo por tonelada aumentó 36,3 yuan a 257 Yuan / tonelada, y el beneficio bruto por tonelada finalmente alcanzó 102 Yuan, una pequeña disminución de 1,7 Yuan / tonelada. Después de 21 años de reorganización e integración, la capacidad de clínker de la empresa alcanzó los 330 millones de toneladas, ocupando el primer lugar en todo el país. El mercado de ventas de cemento abarca 25 provincias, y la proporción de este / Centro – Sur / Norte / oeste es de 41,7% / 19,8 / 18,9% / 19,5%, respectivamente. Juzgamos que 22 años de crecimiento económico estable se espera que aumente la demanda de cemento, la demanda anual todavía tiene resistencia, la empresa como la distribución nacional de la industria líder, se espera que las ventas mantengan un alto nivel de estabilidad. Se espera que el lado de la oferta se beneficie de la contracción de la oferta causada por la producción de picos escalonados, y que la oferta y la demanda mantengan un equilibrio dinámico. El aumento de los costos o el aumento de los precios del cemento impulsados por el Centro, al mismo tiempo, se espera que el efecto de escala después de la reestructuración de la empresa se desarrolle aún más, esperamos un pequeño aumento del beneficio bruto por tonelada en 22 a ños. En la actualidad, la proporción de la capacidad de producción ineficiente de 2.500 toneladas o menos sigue siendo elevada, y a mediano y largo plazo, el costo de la empresa todavía tiene un gran margen de mejora. En los últimos 21 años, la empresa ha vendido 85,7 millones de toneladas de agregados, con ingresos de 4.189 millones de yuan (+ 25,41%) en comparación con el mismo período del año anterior. En la actualidad, la empresa tiene una capacidad total de 190 millones de toneladas y una capacidad de construcción en curso de 50 millones de toneladas.
Después de la reestructuración, la capacidad de gestión y control de los gastos se ha fortalecido y la estructura de capital tiene un gran margen de mejora.
En 21 años, el margen bruto total de la empresa fue del 24,9%, con una disminución de 3,4 PCT en comparación con el mismo período del a ño anterior, de los cuales el margen bruto de clínker de cemento / agregado / hormigón fue del 28,4% / 46,3% / 14,7%, respectivamente, con una disminución de – 3,6 / – 5,5 / – 4,2 PCT en comparación con el mismo período del año anterior; Durante el período de 21 años, la tasa de gastos fue del 10,5%, con una pequeña disminución de 0,02 PCT en comparación con el a ño anterior, en la que la tasa de gastos de venta / finanzas / I + D fue de – 0,2 / – 0,4 / + 0,6 PCT en comparación con el año anterior, respectivamente. La disminución de la tasa de gastos de venta y gestión refleja la mejora de la capacidad de gestión y control de gastos después de la reestructuración de la empresa. El aumento de los gastos de I + D se debió principalmente a la adición de nuevos proyectos de I + D, y la tasa de interés neto de la Matriz fue del 7,4%, con una Al final del período, la relación activo – pasivo es del 68%, año tras año + 4,1 PCT, la estructura de capital tiene un gran margen de mejora.
Se espera que las sinergias internas se fortalezcan y mantengan la calificación de “Buy – in”.
Después de la reestructuración, la empresa tiene una capacidad de clínker de 330 millones de toneladas, una capacidad comercial mixta de 420 millones de metros cuadrados, una capacidad agregada de 190 millones de toneladas, y una estructura jerárquica simplificada de cuatro a tres niveles, se espera que el futuro efecto sinérgico interno siga desarrollándose, la posición de liderazgo seguirá fortaleciéndose. Anuncio de la empresa 2021 – 2023 la proporción de dividendos en efectivo aumentó a más del 50%, el rendimiento de la inversión aumentó. Teniendo en cuenta la mejora del rendimiento de la reestructuración, el beneficio neto de 22 a 23 años se incrementará de 2.123 millones de yuan a 152 / 17.200 millones de yuan, mientras que la previsión de beneficios de 24 años se incrementará en 19.300 millones de yuan, con referencia a empresas comparables, teniendo en cuenta la posición de liderazgo de la empresa y la mejora de la eficiencia operacional de los activos de seguimiento, se reconocerá a la empresa 22 años 1,6 veces el objetivo PB, el precio objetivo 15,36 Yuan, el mantenimiento de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de cemento es menor de lo esperado, el aumento de los precios en temporada alta es menor de lo esperado, el aumento de los costos del carbón, etc.
