Bestore Co.Ltd(603719) ( Bestore Co.Ltd(603719) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publica el informe anual 2021, los ingresos se ajustan a las expectativas, el rendimiento es ligeramente inferior a las expectativas. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 9.324 millones de yuan, yoy + 18,11%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 282 millones de yuan, yoy – 18,06%. En 2021q4, los ingresos de la empresa ascendieron a 2.755 millones de yuan, yoy + 16,53%; El beneficio neto de la empresa matriz es de – 34 millones de yuan, yoy – 142%.
La innovación de productos en el mercado segmentado profundiza continuamente en el diseño de Negocios de todo el Canal. Sub – productos, frutos secos fritos, dulces y pasteles aumentaron significativamente, el gran aumento de las ventas de cajas de regalo trajo otros tipos de crecimiento de la escala de ventas de productos. A finales de 2021, la empresa tenía 1.555 SKU de todo el canal, y 565 SKU de nuevos productos en 2021. Los ingresos de la empresa de nueces fritas / frutas secas en conserva / aperitivos de carne / frutas vegetarianas de montaña / pasteles de confitería / otros productos aumentaron 20,8 / 5,97 / 9,31 / 3,36 / 21,58 / 46,92% año tras año, respectivamente. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos de cada canal de la empresa muestran una tendencia al crecimiento en los últimos 21 a ños, el negocio de compras en grupo, el crecimiento de los ingresos en línea más. Negocios fuera de línea: en 21 años, los ingresos de las empresas afiliadas ascendieron a 2.556 millones de yuan, un aumento del 8,76%, y los ingresos de las empresas minoristas directas ascendieron a 1.409 millones de yuan, un aumento del 14,45%. A finales de 2021 había 2.974 tiendas fuera de línea y 619 nuevas, de las cuales 185 eran tiendas directas y 434 eran tiendas afiliadas. Hay 139 nuevas tiendas en el suroeste de China, 72 nuevas tiendas en el sur de China. Negocios en línea: los principales ingresos de negocios en línea de la empresa en 21 años fueron de 4.858 millones de yuan, un aumento del 21,42%. En 2021, la empresa puede llegar a 120 millones de miembros a través de todos los canales, con más de 62,45 millones de miembros de mantenimiento clave, de los cuales 34,41 millones son miembros de tiendas, 11,99 millones son miembros de comercio electrónico, 13,19 millones son miembros de Wechat, 3,6 millones son miembros de Alipay y 2,15 millones son miembros de App. En 2021, las ventas de los miembros representaron alrededor del 61,16% de las ventas totales de la empresa. En cuanto a las compras en grupo, los ingresos de las compras en grupo ascendieron a 321 millones de yuan, lo que representa un aumento del 208,58%. La Agencia Provincial de distribución de regalos de la empresa de compras en grupo ha cubierto 14 provincias de todo el país, y ha desarrollado un nuevo modelo de distribución de la Asociación de la industria.
La expansión del negocio en línea se aceleró y la rentabilidad disminuyó a corto plazo. 21q4 Company Gross rate 20.25%, decline 4.28 PCT (comparable caliber), we expect the main reasons: (1) The Company further expanded the Traditional Platform e – Commerce Market share, Double 11, Double 12 period Promotion intensity increased; La tasa bruta de beneficio de la Caja de regalo anual es baja; Aumento del costo de las materias primas importadas (carne de vacuno, nueces, etc.); Los efectos de la epidemia y las características de la Caja de regalo aumentan la tasa de transporte. El aumento de la distribución de los nuevos canales de tráfico, como el comercio electrónico social (en vivo), el comercio electrónico comunitario, el aumento de los gastos de promoción de la comercialización, el aumento de la cuota de mercado de todos los canales, y otros factores, como el aumento de la proporción de canales en línea, la empresa cuatro estaciones en línea, el margen bruto de los negocios en línea disminuyó en el mismo período, lo que dio lugar a una disminución de los beneficios netos de la empresa en el mismo período. 21q4 Company sales cost rate 15.27%, increased 2.73 PCT (comparable caliber), we expect the main reasons: Online Business percentage increased, social e – Commerce Business Rapid expansion. En resumen, el tipo de interés neto del cuarto trimestre fue de – 1,22%, el tipo de interés neto de la empresa en 2021 fue de 3,03%, con una disminución de 1,33 PCT.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en las ventas a corto plazo, la expansión de múltiples canales perturba el margen de beneficio a corto plazo, esperamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean 110,42 / 130,05 / 15,50 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto de 4,08 / 4,94 / 578 millones de Yuan, EPS respectivamente 1,02 / 1,23 / 1,44 Yuan (22 a 23 años anteriores fueron 1,31, 1,50 Yuan), correspondiente a pe actual 28x, 23x, 20x, mantener la calificación de “comprar”.
Los riesgos indican que la epidemia sigue propagándose, los precios de las materias primas fluctúan, la competencia en el mercado se intensifica y la seguridad alimentaria se produce.
