Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) ( Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 2.730 millones de yuan, un aumento del 67,30% en comparación con el a ño anterior, el beneficio neto de la madre de 371 millones de yuan, un aumento del 168,46% en comparación con el año anterior, el beneficio neto de la madre de 343 millones de yuan, un aumento del 192,37% en comparación con el año anterior; En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 722 millones de yuan, lo que representa un aumento del 37,33%. Lograr un beneficio neto de 108 millones de yuan, un aumento del 122,48%; El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 103 millones de yuan, un aumento del 124,47% con respecto al mismo período del año anterior; Supera las expectativas del mercado.
En 2021, el rendimiento alcanzó un rápido crecimiento y el efecto de la escala siguió siendo prominente.
Crecimiento: en 2021, los ingresos de la empresa aumentaron un 67,30% y el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 168,46%. Principales razones: ① nivel de la industria: en 2021, la industria china de máquinas herramienta y herramientas ha continuado la tendencia de crecimiento de la recuperación desde el segundo semestre de 2020, la demanda descendente es fuerte, la demanda de inversión de equipos de la industria aeroespacial, la nueva energía, la cadena industrial de exportación y otras Industrias ha aumentado considerablemente; Nivel de empresa: se ha formado el modo de venta de productos a gran escala y el ajuste del modo de organización de la producción. La producción y el volumen de ventas de pequeñas cantidades aumentaron rápidamente, con un aumento anual de la producción y las ventas del 103,74% y el 97,02%. La plataforma modular de productos superiores como Longmen y wojia + el modo eficiente de elección de la industria han desempeñado un papel clave en la competencia del mercado, y la cuota de mercado de los productos ha mejorado aún más. Además, a finales de 2021, el saldo de la deuda contractual de la empresa + otras deudas corrientes era de 965 millones de yuan, un aumento de más del 36% con respecto al a ño anterior, lo que indicaba que el crecimiento de los pedidos de la empresa era bueno y que los pedidos en mano eran suficientes, lo que ofrecía un fuerte apoyo al alto rendimiento del año próximo.
Rentabilidad: en 2021, la tasa bruta de ventas de la empresa fue del 25,72%, la tasa neta de ventas fue del 13,59%, un aumento de 5,12 PCT; En términos trimestrales, el tipo de interés neto de la empresa ha aumentado trimestralmente desde 2020q4 (9,26% / 11,52% / 13,26% / 14,05% / 15,00%, respectivamente). En nuestra opinión, la mejora de la rentabilidad de la empresa se debe principalmente a los efectos de la escala (por ejemplo, en ausencia de nuevas capacidades, la escala de ingresos de la empresa ha aumentado rápidamente desde 2020, lo que ha dado lugar a una disminución continua del costo medio), as í como a la continua disminución de la tasa de gastos, que en 2021 fue del 6,22% en su conjunto (excluidos los gastos de I + d), una disminución significativa en comparación con el a ño anterior.
Análisis del flujo de Caja: en 2021, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa fue de 438 millones de yuan, que fue superior al nivel de beneficios netos de este año, con una disminución del 18,99% en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos de aceptación de la empresa en el período en curso y a una tasa de descuento inferior al año anterior, y al aumento de los pagos de materiales, impuestos y salarios.
La prosperidad de la industria de máquinas herramienta continúa, la cuota líder se espera que siga aumentando. De enero a febrero de 2022, la producción de máquinas herramienta de corte de metales en China aumentó un 7,20% año tras año, lo que indica que la prosperidad de la industria sigue siendo alta. Creemos que se espera que la prosperidad de la industria de máquinas herramienta continúe bajo el impulso del ciclo de renovación de diez años. Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) \ \ \ También es la empresa de mayor crecimiento de escala en la empresa de máquinas herramienta de uso general de la cabeza ( Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) , Neway Cnc Equipment (Suzhou) Co.Ltd(688697) , Zhe Jiang Headman Machinery Co.Ltd(688577) \ , Zhe Jiang Headman Machinery Co.Ltd(688577) , Qinchuan Machine Tool & Tool Group Share Co.Ltd(000837) \ , Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) / Guangdong Create Century Intelligent Equipment Group Corporation Limited(300083) \ etc. en 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos en 2021 fue de 54,63% / 47,06% / 30,10% / 23,38% / 27,99% / 53,53% / 53,53% / 27,53% / 27,53% / 27,53,53% 60%), lo que indica que, en el contexto de la recuperación de la industria, se espera que los líderes se beneficien en primer lugar y, por consiguiente, logren una mayor participación.
La demand a de máquinas herramienta en el campo de los nuevos vehículos energéticos es tan fuerte que se espera que la empresa alcance una segunda curva de crecimiento. La demanda de máquinas herramienta en el campo de los nuevos vehículos energéticos proviene de dos aspectos: ① el cambio de estructura acelera la demanda de máquinas herramienta. En comparación con los vehículos de combustible tradicionales, los vehículos de nueva energía han experimentado grandes cambios en la estructura, por lo que las piezas de repuesto representadas por el Grupo motopropulsor deben ser fabricadas por máquinas herramienta personalizadas, lo que acelera la nueva demanda de máquinas herramienta. Según nuestra estimación, la demanda de nuevas máquinas herramienta en el campo de los nuevos vehículos energéticos será de 26.500 millones de yuan en 2021 – 2025. La tecnología de fundición integrada es necesaria para la máquina herramienta. El moldeado a presión integrado es la subversión de la tecnología tradicional de fabricación de automóviles, que tiene una ventaja notable en el costo, la eficiencia y la calidad del procesamiento, y se espera que penetre rápidamente en el campo de los vehículos de nueva energía en el futuro. Después de la fundición integrada, se necesitan máquinas herramienta correspondientes para cortar las rebabas y los bordes de las piezas moldeadas a presión. Si se considera que la tecnología se utiliza para el procesamiento de vehículos completos, se estima que la producción anual de 8 millones de nuevos vehículos energéticos en China corresponde a la demanda total de máquinas herramienta (principalmente gantry) de unos 44.000 millones de yuan. Se prevé que a partir de 2022, la demanda de máquinas herramienta conexas estallará a medida que otros fabricantes de vehículos de nueva energía, además de Tesla, sigan impulsando gradualmente el proceso de fundición integrada. Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) \ tiene ventajas En el procesamiento de piezas de automóviles de nueva energía y el mecanizado de máquinas de fundición a gran escala, las máquinas de pórtico a gran escala son los principales tipos de máquinas, que son las fortalezas de la empresa, se espera que se beneficien plenamente. En la actualidad, la empresa está desplegando activamente y expandiéndose en el campo de la nueva energía, y se espera que proporcione energía cinética para el crecimiento de la empresa.
Mantener la calificación de compra: sobre la base del juicio de la capacidad de producción de la empresa y el grado de prosperidad aguas abajo, ajustamos las previsiones de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa para 2022 – 2024 será de 470, 589 y 719 millones (valor anterior previsto para 2022 – 2023: 474, 624 millones), y el PE correspondiente será de 22, 18 y 15 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: la prosperidad de la industria debilita el riesgo, el nuevo campo de vehículos energéticos se expande menos de lo esperado
