Aluminum Corporation Of China Limited(601600) ( Aluminum Corporation Of China Limited(601600) )
El 22 de marzo de 2022, la empresa publicó su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 269748 millones de yuan, lo que representa un aumento del 45,03%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.079 millones de yuan, un aumento del 585,5% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 7.029 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,87% con respecto al a ño anterior. 2021q4, los ingresos de la empresa alcanzaron 74.819 millones de yuan, un aumento del 41,6% con respecto al a ño anterior y del 0,8% con respecto al mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 228 millones de yuan, lo que representa una disminución del 178,8% y del 110,2% en comparación con el a ño anterior. El beneficio neto neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 97 millones de yuan, lo que representa una disminución del 137,8% y del 103,5% en comparación con el a ño anterior. El rendimiento se ajusta a nuestras expectativas anteriores.
La producción es relativamente estable y el margen bruto por tonelada ha aumentado considerablemente. Volumen: la producción original de aluminio de la empresa en 2021 fue de 3,86 millones de toneladas, una disminución del 4,6% en comparación con el a ño anterior, y la producción de alúmina fue de 16,23 millones de toneladas, un aumento del 11,7% en comparación con el año anterior. Precio: en 2021, el precio de venta de la tonelada de aluminio de la empresa fue de 188000 Yuan, un aumento del 36,8% y el costo de la tonelada de 153000 Yuan, un aumento del 26,5% año tras año. El aumento del costo se debió principalmente al aumento del precio de la electricidad de compra de 0,15 Yuan a 0,52 Yuan kW / h; El precio de venta de la alúmina por tonelada es de 3.372 Yuan, un aumento del 21,4% y el costo por tonelada de 2.673 Yuan, un aumento del 2,6% año tras año, principalmente porque la bauxita de la empresa es básicamente autosuficiente y el costo se ve menos afectado. Beneficio: el beneficio bruto por tonelada de aluminio es de 3.513 Yuan, un aumento de 1.866 yuan; El beneficio bruto por tonelada de alúmina fue de 699 Yuan, 405 Yuan más que el mismo período del año pasado, y el beneficio bruto por tonelada aumentó considerablemente. En cuanto a la distribución del margen bruto, la alúmina representa el 38% (principalmente porque la alúmina se vende en el mercado nacional a precios de mercado, el margen bruto se incluye en la placa de alúmina), el aluminio electrolítico representa el 45%, el comercio y la energía representan el 8,7% y el 8,4%, respectivamente.
La tasa de tres honorarios sigue disminuyendo y el deterioro del valor arrastra el rendimiento. La eficiencia de la gestión de la empresa aumentó, la tasa de tres honorarios siguió disminuyendo, la tasa de tres honorarios de la empresa en 2021 fue del 2,9%, una disminución interanual de 1,8 PCT, debido principalmente a los cambios en las cuentas de gastos de venta y a la disminución de los gastos de intereses. En 2021, la empresa retiró 3.070 millones de yuan de deterioro del valor de los activos de cierre, inactividad y funcionamiento incompleto, y 1.390 millones de yuan de pérdida de crédito por cobrar, con un total de 4.450 millones de yuan de deterioro del valor, lo que afectó a los beneficios netos de la matriz de unos 2.100 millones de yuan. Con la relajación de la gestión y el control del consumo de energía, la tasa de utilización de la capacidad de la empresa aumentará y se espera que la pérdida por deterioro del valor disminuya en el futuro.
Puntos de vista futuros: 1) el suministro de aluminio electrolítico en el extranjero es limitado, la estructura de la oferta y la demanda de la industria es buena. La crisis energética Europea continúa, la pérdida de aluminio electrolítico es grande, la escala de reducción de la producción continúa expandiéndose, con el aumento del suministro de energía, la producción de China se reanuda, y la demanda de China se mueve hacia la temporada alta, la Alta diferencia de precios dentro y fuera de China se espera que impulse el aumento de las exportaciones, la resonancia de la demanda externa de China, el patrón de la oferta y la demanda de aluminio electrolítico no cambia, el rendimiento de los precios es fuerte. Diseño integrado de la cadena industrial de la empresa, ventajas de costos obvias, disfrutar plenamente de los beneficios del aumento de los precios del aluminio. La empresa se adhiere a la distribución integrada de la cadena de la industria del aluminio, la tasa de autosuficiencia de las materias primas es alta, la tasa de autosuficiencia de la bauxita de la empresa es de alrededor del 70%, la tasa de autosuficiencia de la alúmina es del 100%, la tasa de autosuficiencia de la energía eléctrica es superior al 20%. La distribución integrada ayuda a la empresa a controlar mejor los costos y disfrutar plenamente de los beneficios del aumento de los precios del aluminio. La tensión de la energía eléctrica en China se alivia y la reanudación de la producción aumenta. La capacidad de producción de la empresa es de aproximadamente 4,5 millones de toneladas, la tasa de utilización de la capacidad es baja, con el aumento del suministro de energía de China, la reanudación de la producción de la empresa se acelerará, la producción aumentará significativamente.
Sugerencias de inversión: la estructura de la industria de aluminio electrolítico es buena, con la reanudación de la producción, el rendimiento de la empresa seguirá siendo liberado, esperamos que la empresa 2022 – 2024 logre el beneficio neto de la madre de 12.675 millones de yuan, 15.473 millones de yuan y 18.086 millones de yuan, EPS respectivamente 0,74 Yuan, 0,91 yuan y 1,06 Yuan, correspondiente al precio de cierre del 22 de marzo de pe 8,7 y 6 veces, mantener la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: la demanda de aluminio electrolítico es inferior a lo esperado; La reanudación del proyecto fue inferior a lo previsto.
